投资要点： 　　行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-6.04%，在申万32个一级行业中排名第9位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-6.44%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，分别跑输医药生物（申万）、沪深300指数0.40、5.86个百分点。截止2024年7月18日，医疗器械板块PE均值为28.04倍，在医药生物6个二级行业中排名第1，相对申万医药生物行业的平均估值溢价16.46%，相较于沪深300、全部A股溢价160.32%、115.14%。 　　设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂商有望迎来发展新机遇。2024年6月，财政部等四部门发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，为大规模设备更新和消费品以旧换新提供中央财政支持，重点惠及2024年3月至12月期间实施设备更新行动的经营主体。此政策作为国务院早前《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的延续，本次财政贴息预计将进一步激发医疗设备市场需求，推动市场繁荣，特别是为国产医疗设备厂商如迈瑞医疗、联影医疗等带来发展新机遇。 　　投资建议：集采规则趋于成熟，我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。 　　风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 58 家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2024/07/15-2024/07/19） 华安合成生物学指数上涨2.52 个百分点。上证综指上涨 0.37%，创业板指上涨 2.49%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 2.15个百分点，跑赢创业板指 0.04个百分点。 　　第三届合成生物学与绿色生物制造大会即将召开 　　第三届合成生物学与绿色生物制造大会（SynBioCon 2024）将于2024 年 8 月 21-23 日在宁波举行。大会特别关注可以从 0 到 1 到100 的创新创业性技术成果，聚焦核心产品技术、产业布局与科技成果转化。对此，大会聚焦绿色化工、功能营养和美妆个护、未来农业、 AI+生物制造四个重要领域，同时邀请行业顶尖专家、上下游代表性企业来深度思考，剖析市场，寻找伙伴，赋能于行动。 　　天津大学合成生物前沿研究院与药研机构形成战略合作 　　5 月 14 日，天津大学合成生物前沿研究院与天津药物研究院有限公司（以下简称“天津药研院”）战略合作协议签约仪式在天津大学顺利举行。甲乙双方签署了一份具有深远影响的战略合作协议，旨在通过深度合作，充分发挥各自在生物制造及合成生物领域的核心优势，以更高的视野和战略定位，共同应对国家和行业的重大挑战。双方决心携手共建高端创新平台，全力培育领军人才，以高效的科技成果转化机制，推动重大项目研发取得突破。此举不仅将促进医药、健康等产业的全面优化升级，更将引领新质生产力的蓬勃发展，为国家的科技进步和产业升级贡献重要力量。同时，双方还决定共同打造科技成果转化平台，加强在科研项目上的紧密合作，实现全方位的资源共享，并建立稳固的日常工作联系机制，为长期稳定的合作关系奠定坚实基础。 　　诺合新生物获千万元天使轮融资，聚焦植物合成生物研发及商业化 　　近日，诺合新生物宣布获得了逾千万元天使轮融资。本轮融资将用于扩充研发管线和扩建近 1000 平生产基地。自 2022 年公司正式运营以来，诺合新生物便以科技创新为核心，专注于植物合成生物学相关产品与服务的研发和生产。始终坚持先进的研发技术与规范的产业平台双轮驱动，优质产品的供应与全生命周期的技术服务并重。公司凭借持续的技术革新与产业升级，在植物源医药美妆原料、蛋白定制和植物遗传转化服务等领域已构筑了丰富的产品管线及技术服务，成为细分市场的优质企业。截至目前，诺合新生物已顺利完成两轮融资逾千万元，充分证明了市场对公司实力和发展潜力的高度认可。此次融资的成功，将进一步推动公司加速相关产品的研发进程和客户交付。本轮融资将用于扩充研发管线和扩建近1000 平生产基地。诺合新生物获得资本市场的青睐与客户支持，为公司的长远发展奠定了坚实基础，进一步巩固了公司在植物合成生物学领域的领先地位。 　　共形贴附导电微生物生物被膜开发活体能源材料新应用 　　2024 年 6 月 12 日，中国科学院深圳先进技术研究院合成生物学研究所、深圳合成生物学创新研究院钟超团队与上海科技大学物质科学与技术学院马贵军团队在 Science 子刊 Science Advances 上合作发表了题为“Conformal and conductive biofilm-bridged artificial Zscheme system for visible light–driven overall water splitting”的研究成果。该研究通过在大肠杆菌生物被膜进行聚吡咯的原位聚合，实现了共形贴附的导电生物被膜构建。通过滴涂法实现光催化剂涂层制备，并在其表面原位生长导电生物被膜，就可以实现半人工光合体系的构建，实现光催化全解水，产物中氢气和氧气的比例稳定维持在 2:1。该体系拥有 100 h 的长时间运行稳定性以及对于不同背景压力的耐受性，并且具有规模化生产潜力。本研究实现了活体能源材料在可持续清洁能源方面的应用，并且对于生物整合相关的系统设计也有非常好的参考意义。 　　亚洲首个应用造血干细胞基因治疗青少年型异染性脑白质营养不良患者的研究完成近 10 年随访 　　2024 年 6 月 25 日，深圳理工大学/中国科学院深圳先进技术研究院教授连祺周团队联合广州医科大学附属妇女儿童医疗中心、深圳市第二人民医院、深圳市儿童医院及香港大学等医疗机构，在 Protein& Cell 杂志在线发表了题为“Lentivirus-modified hematopoietic stemcell gene therapy for advanced symptomatic juvenile metachromaticleukodystrophy: A long-term follow-up pilot study”的最新研究成果，报告了一项自体造血干细胞基因治疗已发病的青少年型异染性脑白质营养不良（MLD）患者将近 10 年的安全性和有效性随访研究。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险； 原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　事件：为贯彻落实党的二十大作出的战略部署，二十届中央委员会第三次全体会议研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，并于2024年7月21日发布相关决定（以下简称“《决定》”）。其中，第十二条“深化生态文明体制改革”提到通过降碳、减污、扩绿等手段积极应对气候变化，并提出要健全绿色低碳发展机制，促进绿色低碳循环发展经济体系建设，为积极稳妥推进碳达峰碳中和提供机制基础。这无形中对部分高能耗、高污染的化工企业提出了优化能源利用结构、减少污费排放的新要求，同时也为坚持绿色发展、致力于科学减碳的化工企业提供了发展新机遇。 　　强调体制基础的重要性，提出完善生态文明基础体制，健全生态环境治理体系。体制与体系的健全是生态环境治理过程中的行动依据与监管依据：《决定》中提及完善生态文明基础体制，实施分区域、差异化、精准管控的生态环境管理制度，健全生态环境监测和评价制度；并要求健全生态环境治理体系，推进生态环境治理责任体系、监管体系、市场体系、法律法规政策体系建设，深化环境信息依法披露制度改革，构建环境信用监管体系。明确健全绿色低碳发展机制的重要性，鼓励碳市场的搭建。《决定》表示实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全绿色消费激励机制，促进绿色低碳循环发展经济体系建设，完善资源总量管理和全面节约制度，健全废弃物循环利用体系。并强调构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系，健全碳市场交易制度、温室气体自愿减排交易制度。 　　完善碳市场是赋予碳价值、鼓励碳消费的必要手段。2023年4月欧盟碳关税正式落地，并拟于2026年1月正式实施，值得关注的是，最终的CBAM职责定量可减去出口国已在国内负担过的显性碳成本，因此，健全本国碳市场体系、完善本国碳市场权责体系是争取碳关税结算自主权的有效手段。2024年7月19日，我国碳市场收盘价为88.61元/吨，欧盟碳市场成交价为64.73欧元/吨，我国市场的碳价值与成熟的欧盟碳市场仍存在差距，通过完善碳市场相关制度以体现碳价值十分必要。此次《决定》提出的健全绿色低碳发展机制的相关指导方针将有力推动我国碳市场的搭建，为早日实现“双碳”目标提供政策基础。 　　投资建议：此次三中全会公报再次强调绿色发展的重要性，并在体制、体系。机制的搭建方面给出明确指引，我们建议关注有利于实现废弃物循环利用的再生材料产业中的1）三联虹普：再生尼龙与再生塑料的工程解决方案提供商，技术专利与独特商业模式构造护城河；2）英科再生：再生PS与再生PET双线驱动，规模优势逐渐显现。 　　风险提示：政策推行力度不及预期，政策落实效果不及预期，供需变化的风险。

抗痛风（降尿酸）药物是指一类能够降低血尿酸水平，预防和治疗痛风的药物。随着人们生活水平的提高和饮食结构的改变，痛风患者数量逐年增加，抗痛风（降尿酸）药物市场需求也在不断增长。本报告将对抗痛风（降尿酸）药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

非酒精性脂肪性肝病药物是指一类能够治疗非酒精性脂肪性肝病的药物，包括改善肝细胞脂肪代谢、减轻肝脏炎症等方面。随着现代生活方式的普及和人们对健康的重视，非酒精性脂肪性肝病患者数量逐年增加，非酒精性脂肪性肝病药物市场需求也在不断增长。本报告将对非酒精性脂肪性肝病药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

随着生活水平的提高和饮食结构的改变，肥胖人群数量逐年增加，人们对于美的追求也日益增强，在以瘦为美的社会环境下，减肥药市场迅速崛起，呈现出快速增长的态势，市场规模不断扩大。本报告将对减肥药市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

随着人口老龄化和生活方式的改变，心脑血管疾病的发病率不断上升，心脑血管药物市场的规模庞大，市场需求广泛。特别是中国，由于人口基数大、老龄化速度快，心脑血管疾病的负担更加严重，市场需求更为迫切。同时，心脑血管疾病药物市场也面临着政策、技术、竞争等多方面的挑战。本报告将对心脑血管疾病药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场政策、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。以期为客户提供准确的市场信息和趋势分析，帮助其制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

脑卒中是指由于脑血管疾病引起的脑缺血或出血所致的脑功能障碍。随着人口老龄化和不健康的生活方式，脑卒中的发病率逐年上升，脑卒中药物市场需求也在不断增长。本报告将对脑卒中药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

　　华润三九(000999) 　　核心观点 　　双终端协同，业绩稳健。公司背靠华润集团，以CHC健康消费品和处方药为核心业务，定位消费者端和医疗端，双终端协同，通过内生创新和外延并购，不断锻长补短，丰富产品线，提升产品力，扩大影响力，致力于成为自我诊疗引领者和中药价值创造者。 　　CHC核心业务优势明显。“1+N”品牌战略成效显著：OTC业务方面，公司占据龙头地位，产品定位感冒、消化、皮肤领域的家庭常备药；专品业务方面，在“999”品牌的基础上，陆续补充了“天和”“好娃娃”“易善复”“康妇特”“澳诺”“昆中药1381”等深受消费者认可的药品品牌；康复慢病业务方面，抓住慢病市场需求释放的机遇，聚焦心脑血管领域，构建慢病管理平台，并通过收购昆药集团拓展三七产业链，持续丰富慢病领域产品管线；大健康业务方面，顺应消费升级和互联网发展趋势，重点布局线上市场，业务拓展迅速。 　　医疗端业务有望迎来恢复。近年来，在疫情和医保控费、集采、限抗、配方颗粒试点结束等政策影响下，医疗端业务承压。公司积极应对：处方药方面，引入史达德系列产品，强化公司呼吸管线建设，同时不断加强现有产品的循证研究，提升产品学术价值和竞争力；国药业务方面，构建全产业链竞争优势，完善覆盖药材种植、饮片/配方颗粒生产、销售流通的全过程溯源体系，积极应对配方颗粒业务多地区集中带量采购工作。随着公司不断适应环境变化，积极调整发展战略，医疗端业务有望逐步恢复。 　　收购昆药集团28.01%股权，业务整合焕发新活力。公司战略性融合昆药，共同确立了将昆药集团打造成为“银发健康引领者、精品国药领先者、慢病管理领导者”的战略目标。昆药集团将依托“KPC·1951”“777”“昆中药1381”三大事业部，进一步赋能品牌打造，推出“777”品牌，全力打造三七产业链标杆。2024年6月7日晚，昆药集团公告拟收购华润圣火（华润三九全资子公司）51%股权，三七业务整合持续推进。 　　盈利预测与估值：随着公司双终端协同战略的不断推进，叠加昆药和圣火融合带来的优质资源整合，我们认为公司未来3年业绩有望继续保持稳健增长，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润33.12/39.42/45.67亿元，同比增长16.11%/19.02%/15.83%。综合绝对估值与相对估值，基于审慎性原则，我们认为公司合理市值区间为596-662亿元，合理股价为46.36-50.38元，较当前股价有5%-17%溢价空间。 　　风险提示：集采超预期；研发进度低于预期；中药材价格波动。

脑出血是一种严重的脑血管疾病，常常会导致严重的神经功能障碍和生命危险。在全球人口老龄化及脑血管疾病发病率上升等因素的推动下，市场需求逐年上升，市场规模不断扩大。本报告将对脑出血药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。