投资组合及调整 　　扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技 　　行业市场表现及估值情况 　　本周申万化工行业指数周张幅3.97%，跑赢沪深300指数0.50个百分点，最新行业PE（TTM）为23.94倍，低于近五年57.65%的时间，行业PB为1.89倍，低于近五年72.16%的时间 　　本周投资观点 　　1）全球经济处于持续回暖态势，部分商品销售已出现明显好转迹象，如冰箱、面板等，同时国际油价的持续上行在成本端也给予主要化工产品价格支撑，此前景气低迷下，中小企业减产停产较多，龙头企业控量保价意愿强烈，随着下游需求逐步复苏，产品价格有望迎来触底反弹，推荐优先关注供给格局较为集中的子行业，推荐万华化学 　　2）部分优质龙头企业自身成长速度远高于行业平均水平，值得长期重点关注，推荐引领我国钛白粉行业由硫酸法向氯化法转型的龙头企业龙蟒佰利以及正转型医药CDMO的联化科技 　　3）农药行业周期性较弱，同时国内环保高压下，龙头企业环保等优势凸显，随着各地环评审批的收紧，具备扩产能力优势企业将不断抢占市场份额，行业集中度不断提升，推荐扬农化工、利尔化学、利民股份 　　重点行业信息及点评 　　1)原油：最新WTI油价37.41美元/桶，周涨幅5.41%，布伦特油价42.30美元/桶，周涨幅19.73%。石油输出国组织(欧佩克)于6月6日发表声明说，同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底，供给端持续收紧，而下游需求正逐步恢复，国际油价重回40美元/桶。行业动态如下：在截至5月29日，API原油库存意外减少48.3万桶至5.31亿桶，预期增加330万桶；美国石油钻井总数减少15座至222座，录得十一连跌，续刷近十一年来低位；伊拉克与尼日利亚的减产达标率明显不足，沙特与俄罗斯正向相关国家施压，并要求其在未来进一步减产以弥补此前未能完成的减产量 　　2）国内聚合MDI市场偏强持稳运行，商谈成交面一般，询盘面依旧略显清淡。东曹瑞安指导价上调，科思创指导价持稳，继续不考核，货源限量供应，挺市态度延续，提振市场气氛，上海某厂装置复产时间或延期至本月中旬，整体平均装置低负荷运行，供应面利好。近期韩国美金盘略走低，或对市场上涨形成阻碍，最新华东万华PM200报盘12500元/吨附近，环比持平 　　3）农药方面，当地时间6月3日，美国联邦上诉法院推翻了联邦监管机构对麦草畏的许可，拜耳被禁止在美国销售除草剂麦草畏。拜耳对此表示，这份裁定与美国环保署（EPA）2018年发布的登记决定有关，该登记决定将于今年12月到期，拜耳正努力为麦草畏争取2021年及更长时间内的登记。 　　4）国内萤石企业提价意愿较强，部分企业宁愿不出货积累库存也不愿低价销售。目前97%萤石湿粉南方片区企业提价上涨至2500元/吨附近，北方企业提价至2400元/吨附近，个别企业提价至2600元/吨，全国多地企业挺价销售。但下游制冷剂开工仍旧低位，需求冷清，氟化氢企业仍处于亏损状态，实际开工难有提升。 　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧