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  • 医药生物行业跟踪周报:前瞻关注中药创新药国谈目录,建议关注康缘药业、以岭药业、方盛制药等

    医药生物行业跟踪周报:前瞻关注中药创新药国谈目录,建议关注康缘药业、以岭药业、方盛制药等

    医药商业
      投资要点   本周、年初至今医药指数涨幅分别为 1.33%、-21.49%,相对沪指的超额收益分别为 2.41%、 -4.98%; 本周化药、中药及生物制品等股价涨幅较大,医疗服务、器械及医药商业等股价涨幅较小;本周涨幅居前华森制药(+61.19%)、双成药业(+58.17%)、 心脉医疗 (+35.79%),跌幅居前成都先导(-13.20%)、新和成(-12.71%)、尚荣医疗(-12.18%)。涨跌表现特点:本周医药板块继续上涨,高值耗材继续大涨,但小市值公司表现更为突出;中药板块表现更为突出,众生药业、新天药业、方盛制药等领涨;CXO、科研服务等股价领跌。   2022 国家医保目录通过形式审查名单公布:50 个中成药通过初步形式审查,目录内、外各有 35 个、15 个。15 个目录外中成药中,除了益心酮滴丸涉及 5 家生产企业,其余品种均为独家中成药。医保药品目录调整分为企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价等环节,下一步的专家评审环节,通过评审的独家药品要经谈判、非独家药品要经过竞价,谈判或竞价成功后将被纳入国家医保目录。 建议关注康缘药业、以岭药业、方盛制药、健民集团等。   康方生物 AK112 注射液的又一项申请拟被纳入突破性治疗药物品种; 恒瑞医药抗 PD-1 单抗注射用卡瑞利珠单抗与多靶点酪氨酸激酶抑制剂苹果酸法米替尼胶囊拟纳入突破性治疗品种; 海博为药业自主研发的强透脑、可逆抗耐药三代 BTK 抑制剂 HBW-3210 胶囊已在中国获批临床:康方生物 AK112 注射液的又一项申请拟被纳入突破性治疗药物品种,拟开发适应症为:联合化疗治疗经表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂(EGFR-TKI)治疗失败的 EGFR 突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌(NSCLC) ;恒瑞医药抗 PD-1 单抗注射用卡瑞利珠单抗与多靶点酪氨酸激酶抑制剂苹果酸法米替尼胶囊拟纳入突破性治疗品种,拟定适应症为两者联合用药一线治疗肿瘤细胞 PD-L1 表达阳性(TPS≥1%)且不伴有 EGFR/ALK 基因异常的复发性或转移性非小细胞肺癌(NSCLC) ; 海博为药业宣布,自主研发的强透脑、可逆抗耐药三代 BTK抑制剂 HBW-3210 胶囊已在中国获批临床,拟开发治疗 B 细胞非霍奇金淋巴瘤。   具体配置思路:关注 1)高值耗材,关注惠泰医疗、新产业、心脉医疗、威高骨科等;2)医美领域:爱美客、华东医药等;3)眼科耗材及服务领域:欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等; 4)医疗服务领域:爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗、固生堂等;5)生长激素领域:长春高新等;6)疫苗领域:智飞生物、万泰生物等;7)中药领域,太极集团、同仁堂、佐力药业等; 8)其它消费,三诺生物、我武生物等; 9)创新药及产业链领域:恒瑞医药、泰格医药、九洲药业等;10)BIOTECH 类创新药:荣昌生物、百济神州、康诺亚等; 11)血制品领域:博雅生物、天坛生物等。   风险提示:药品或耗材降价超预期;新冠疫情反复;医保政策进一步严厉等。
    东吴证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 基础化工行业周报:碳纤维价格小幅承压,下游渗透率有望提升

    基础化工行业周报:碳纤维价格小幅承压,下游渗透率有望提升

    化学制品
      投资要点   整体:上周(2022.10.17-2022.10.23),沪深300涨跌幅-2.59%,上证指数涨跌幅-1.08%,创业板指涨跌幅-1.6%。涨幅前三行业分别是综合(5.46%)、国防军工(2.62%)、交通运输(2.44%)。基础化工涨跌幅-1.93%,跑赢沪深300指数0.67个百分点,跑输上证指数0.85个百分点,跑输创业板指数0.32个百分点,其周涨跌幅在申万一级行业中排名第19位。   板块:上周新材料指数涨跌幅-1.33%,跑赢沪深300指数1.26个百分点,跑赢创业板指0.27个百分点,跑输上证指数0.25个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌,本周涨幅前三的子行业分别是半导体材料(6.17%)、碳纤维(1.33%)、可降解塑料指数(0.01%),跌幅前三的子行业分别是锂电化学品(-4.29%)、OLED材料指数(-1.53%)、有机硅(-0.99%)。   个股:上周新材料板块中,实现正收益个股占比51%,涨幅居前的个股有清溢光电(22.72%)、中复神鹰(20.7%)、中触媒(16.98%),跌幅居前的个股有明冠新材(-11%)、恩捷股份(-8.68%)、濮阳惠成(-7.04%)。   估值:截至2022年10月23日,当前创业板指PE(TTM)为45.43,过去三年平均PE为58.4,新材料指数PE(TTM)为24.56,过去三年平均PE为42.34,新材料指数相对创业板指溢价率为-45.94%。   行业动态   行业要闻:   1)我国首条大丝束碳纤维国产线投用   2)负极龙头杉杉股份拟定增募资60亿元扩产   3)刷新纪录,晶科能源最新N型单晶硅电池转化效率达到26.1%   4)海外建厂/超大容量电池发布,亿纬锂能打出“组合拳”!   重要上市公司公告(详细内容见正文)   投资建议   碳纤维价格小幅承压,同比去年价格仍高增。2022H1,碳纤维市场价格总体维持在高位;2022Q3市场价格出现小幅下滑,但总体跌幅有限,同比去年仍高增。百川盈孚数据显示,截至10月21日,国产T300级别12K碳纤维市场价格参考135-145元/千克;国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考130-140元/千克;国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考120-130元/千克;国产T700级别12K碳纤维市场价格参考220-240元/千克,T700系列相对于T300系列的价格下跌存在一定滞后。碳纤维价格下跌主要是因为国内碳纤维企业大幅扩产,各型号供应量增加,需求面受国内外疫情反复的影响。   碳纤维下游需求多涉及新能源领域,价格下探有望提升下游渗透率。碳纤维产品多用于风电叶片、压力容器、碳碳热场等领域,受益于风电、光伏、氢能等新能源下游的高景气拉动,产品渗透率不断提升。中复神鹰三季报显示,压力容器的销量占比持续增长,上半年占比近30%。对于风电等对价格较敏感的领域,碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。中长期来看,碳纤维行业国产化替代进程加速,新能源下游需求高景气,产品渗透率不断提升,建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷,以及率先突破干喷湿纺工艺的高性能碳纤维头部企业中复神鹰。   风险提示   疫情可能引发市场大幅波动的风险;原材料价格大幅波动的风险;政策风险;技术发展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。
    山西证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 化工新材料行业周报:深圳拟出台振兴国产半导体政策,东岳PVDF项目投产打破国外垄断

    化工新材料行业周报:深圳拟出台振兴国产半导体政策,东岳PVDF项目投产打破国外垄断

    化学原料
      本周行情回顾。本周,Wind新材料指数收报4361.69点,环比下跌1.33%。其中,涨幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏气体(12.58%)、江化微(8.25%)、赛伍技术(8.18%);跌幅前五的有皖维高新(-12.05%)、联泓新科(-11.36%)、中环股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮阳惠成(-7.04%)。六个子行业中,申万三级行业半导体材料指数收报7020.23点,环比上涨2.71%;申万三级行业显示器件材料指数收报950.91点,环比上涨2.17%;中信三级行业有机硅材料指数收报9209.13点,环比下跌0.99%;中信三级行业碳纤维指数收报4394.69点,环比下跌3.69%;中信三级行业锂电指数收报4106.98点,环比下跌4.29%;Wind概念可降解塑料指数收报1783.02点,环比上涨0.01%。   深圳拟出台振兴国产半导体政策。10月8日,深圳市发展和改革委员会发布《深圳市关于促进半导体与集成电路产业高质量发展的若干措施(征求意见稿)》,为国产半导体增强产业发展动能。《征求意见稿》提出,重点支持高端通用芯片、专用芯片和核心芯片、化合物半导体芯片等芯片设计;硅基集成电路制造;氮化镓、碳化硅等化合物半导体制造;高端电子元器件制造;晶圆级封装、三维封装、Chiplet(芯粒)等先进封装测试技术;EDA工具、关键IP核技术开发与应用;光刻、刻蚀、离子注入、沉积、检测设备等先进装备及关键零部件生产以及核心半导体材料研发和产业化。   东岳PVDF项目投产打破国外垄断。10月17日,东岳集团宣布万吨PVDF全产业链项目,包括新万吨PVDF、2万吨VDF项目及配套2.5万吨R142b、2万吨氟化氢,以及延链补链强链2万吨TFE、R32技改6万吨R22等项目,均已建成投产。该项目与东岳集团现有的PVDF生产装置合力形成2.5万吨/年的PVDF树脂生产规模,一举打破国外垄断的同时,也补齐了我国新能源新材料短板。目前,东岳产品线涵盖所有主流产品牌号,实现锂电、光伏、涂料、水处理等产品各领域的全面覆盖。   重点标的推荐:半导体材料国产化加速,下游晶圆厂扩产迅猛,看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节,看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面,华特气体深耕电子特气领域十余年,不断创新研发,实现进口替代,西南基地叠加空分设备双重布局,一体化产业链版图初显,建议重点关注华特气体。电子化学品方面,下游晶圆厂逐步落成,芯片产能有望持续释放,建议关注:安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新,行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级,高标准、高性能材料需求将逐步释放,新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速,有条不紊打造齿科巨头,新能源业务爆发式增长,横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘,建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂,国内抗老化剂龙头利安隆,珠海新基地产能逐步释放,凭借康泰股份,进军千亿润滑油添加剂,打造第二增长点,建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下,绿电行业蓬勃发展,光伏风电装机量逐渐攀升,建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。   风险提示:下游需求不及预期,产品价格波动风险,新产能释放不及预期等。
    德邦证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 三季度业绩亮眼,医药工业与健民大鹏稳中向好

    三季度业绩亮眼,医药工业与健民大鹏稳中向好

    个股研报
      健民集团(600976)   主要观点:   事件   公司 2022 年前三季度实现营业收入 27.95 亿元,同比+7.25%;归母净利润 3.26 亿元,同比+26.84%;扣非归母净利润 2.89 亿元,同比+20.04%。   事件点评   第三季度收入利润增速恢复明显   单季度来看,公司 2022Q3 收入为 9.68 亿元,同比+18.98%;归母净利润为 1.28 亿元,同比+41.96%;扣非归母净利润为 1.20 亿元,同比+45.51%。 收入利润增长主要原因系医药工业收入增长;以及政府补助、理财收益及来自联营企业的投资收益增加。   分季度来看,公司 2022Q1-Q33 个季度数据来看,单季度收入分别为9.18、 9.09、 9.68 亿元,同比增速分别为+9.10、 -4.41、 +18.98%;归母净利润分别为0.89、 1.10、 1.28 亿元,同比增速分别为+25.95、 +13.43、+41.96%;扣非归母净利润分别为 0.80、 0.90、 1.20 亿元,同比增速分别为+20.39、 -2.80、 +45.51%。 收入利润增速恢复明显。   毛利率回升,财务数据稳健   财务上, 2022 前三季度公司整体毛利率为 42.70%,同比+0.37 个百分点,相较于第二季度的毛利率( 37.85%)有显著回升。   期间费用率 13.78%,同比+2.15 个百分点;其中销售费用率 29.80%,同比-0.76 个百分点;管理费用率 5.13%,同比+0.66 个百分点;财务费用率 0.01%,同比-0.06 个百分点。   大品种与新品种双线布局带动工业端增长   在大产品培育方面, 2022 年上半年围绕龙牡、便通双品牌塑造。   主导产品龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定,其中 60 袋规格保持稳定增长, 30 袋规格公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护,通过调整,终端价格有所恢复,渠道库存趋于良性;   主导产品健脾生血颗粒(片)开展大规格替换、多科室推广、薄弱省区销售模式调整等,提升医疗机构的覆盖率, 同比增长 20%。   健民大鹏稳健增长,体外培育牛黄   2022 年三季报公司对联营企业和合营企业的投资收益为 1.15 亿元,同比增长 22%,其中单三季度为 3799 万元,同比增长 10%。 联营企业和合营企业的投资收益主要为健民大鹏贡献,而健民大鹏作为唯一的体外培育牛黄提供商,具备极强的资源属性和不可替代性,并且天然牛黄价格一直维持在高位,体外培育牛黄市场空间广阔。   投资建议   我们根据最新报告期修改预测, 预计公司 2022~2024 年收入分别39.2/45.7/53.4 亿元(此前为 40.0/46.9/55.4 亿元),分别同比增长19.4%/16.6%/17.0%,归母净利润分别为 4.0/5.1/6.3 亿元(此前为4.2/5.3/6.6 亿元),分别同比增长 24.5%/25.7%/23.7%,对应估值为19X/15X/12X。 考虑到公司主业稳定增长、研发产品有梯队,参股公司健民大鹏体外培育牛黄极具稀缺性,维持“买入”投资评级。   风险提示   公司业绩不及预期;健民大鹏药业增速不及预期;品牌推广不及预期
    华安证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 化工行业周报:国际油价偏高位震荡,丙烯腈价格持续推涨

    化工行业周报:国际油价偏高位震荡,丙烯腈价格持续推涨

    化学制品
      10月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、金九银十来临,关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。   行业动态:   本周均价跟踪的101个化工品种中,共有22个品种价格上涨,50个品种价格下跌,29个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、TDI、硫磺、纯MDI、丙烯腈;而跌幅前五的品种分别是己二酸、环氧丙烷、醋酸、双酚A、NYMEX天然气。   本周WTI原油收于85.14美元/桶,收盘价周跌幅0.55%;布伦特原油收于93.60美元/桶,收盘价周涨幅2.15%。市场继续评估全球央行大幅加息对能源消费的影响,但油价跌幅受到欧盟对俄制裁以及OPEC+减产的限制,本周油价总体呈现震荡格局。美国能源署数据显示,至10月14日当周,EIA原油库存减少172.5万桶,汽油库存减少11.4万桶,精炼油库存增加12.4万桶,原因为炼油厂开工率保持中高水平,北美地区需求仍相对旺盛,市场对供应面吃紧表现出更多担忧。供应方面,10月14日当周美国战略石油储备(SPR)库存减少356.4万桶至4.051亿桶,表明后期美国释储空间十分有限,未来原油供应将处于收紧预期。拜登政府计划释放更多SPR以缓解供应紧张,同时同意在油价在每桶70美元左右时购买石油补充紧急储备,对市场形成中长期利好。此外,欧盟对俄罗斯原油和石油产品的进口禁令生效在即,以及OPEC+在本月初决定减产200万桶/日,油价受到支撑。展望后市,全球经济增长疲软持续抑制原油需求,同时原油供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑,供需博弈下,预计油价将延续偏高位震荡。   本周NYMEX天然气收报4.99美元/mbtu,周均价跌幅22.64%。天然气期货价格跌破5美元/mbtu,创下了今年3月以来的最低值。在天然气限价方案、高存储水平、暖冬、工业用气需求不及预期等多重因素影响下,欧洲天然气跌幅持续扩大。欧盟委员会主席表示目前欧洲已达到92%的储气水平,同时预测未来两周欧洲西南部和大陆中部将维持温暖天气。欧盟本周二公布新的天然气限价方案,包括强制共同购买天然气、推出替代性LNG基准价等,立即实行天然气价格上限的提议被暂时搁置。法国上周开始直接向德国输送天然气。俄气表示若欧盟实施价格上限,可能会暂停天然气出口。俄罗斯仍然通过乌克兰和TurkStream向欧洲出口天然气。由于高价和紧张的天然气市场,预计今年欧洲发电行业天然气使用量将下降近3%。IEA报告称工业天然气需求预计将大降20%,2023/2024年冬天欧洲天然气采购可能会更加困难。展望后市,欧洲天然气供需缺口依旧存在,但政策干预措施抑制气价上涨,后续地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价,预计天然气价格将维持高位。   本周丙烯腈收报10,850元/吨,收盘价周涨幅2.84%。本周丙烯腈市场价格上涨的原因为周内丙烯及液氨价格走弱,成本面支撑有所减弱;原定新产能投产计划推迟,且主力大厂仍维持限产状态,行业库存偏低,厂家报价持续推涨;同时下游腈纶负荷明显提升,整体需求表现良好。未来一周丙烯腈市场运行情况预测:成本端,丙烯及液氨市场价格将持续走弱;供应端,随着丙烯腈生产利润亏损情况逐步好转,前期停车装置存重启预期,新产能即将释放,国内货源供应充足;需求端,当前下游整体需求表现良好。展望后市,需密切关注装置重启及下游需求恢复情况,预计短期内丙烯腈市场价格偏暖运行。投资建议:   SW化工当前市盈率(TTM剔除负值)为13.39倍,处在历史(2002年至今)的1.14%分位数,市净率(MRQ剔除负值)为2.34倍,处在历史水平的34.69%分位数。10月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、金九银十来临,关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等,关注广汇能源等。   10月金股:万华化学、雅克科技   风险提示   1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。
    中银国际证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 医疗行业研究:需要关注个股性价比,业绩增长修复需要一定时间展开

    医疗行业研究:需要关注个股性价比,业绩增长修复需要一定时间展开

    医疗服务
      行业观点   三季报逐步明朗,板块部分个股估值已经修复至相对合理水平,后期建议关注同时具有业绩增速改善前景和估值性价比的个股,自下而上把握投资机会。   目前逐步地区疫情仍存在一定反弹,消费医疗和院内医疗的修复仍需要时间,考虑21Q4和22年业绩基数相对较低,我们对医疗板块业绩持续改善具有充分信心。   细分行业上,生长激素、体外诊断、医疗耗材与设备、OTC与中药等板块仍有大量同时具备较好成长能力和估值性价比的标的,建议重点关注。   医疗器械:2022年10月17日-10月21日,纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体上涨1.86%。关注器械板块政策情绪正在回升,高值耗材创新品种存在较大机遇。未来国家对创新器械的支持政策还将持续,创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。   消费医疗:三季度业绩持续兑现,看好四季度进一步边际改善。医美板块:线下消费进一步反弹,头部企业业绩逐步兑现。中药板块:看好OTC板块确定性与配方颗粒未来放量。药店板块:业绩释放叠加低基数,头部药房确定性提高。消费医疗器械:近视防控向精准化、规范化发展。   医疗服务:板块情绪改善明显,持续看好底部回升机会。通策医疗旗下沅江口腔医院开业。普瑞眼科拟使用部分超募资金人民币3385万元实施新建上海普瑞尚视眼科医院项目。   生物制品:HPV疫苗持续产销两旺,血制品龙头前三季度稳健增长。万泰生物三季报业绩持续快速增长,HPV疫苗快速放量。天坛生物三季报业绩稳定,规模优势持续凸显。流感疫苗逐步进入接种窗口期,关注纯销接种情况。   投资建议与重点公司   细分行业上,生长激素、体外诊断、医疗耗材与设备、OTC与中药等板块仍有大量同时具备较好成长能力和估值性价比的标的,建议重点关注。   重点公司:长春高新、迈瑞医疗、安图生物、新产业、智飞生物等。   风险提示   疫情反弹影响超预期;集采降价控费政策范围与力度超出预期;需求恢复不及预期;研发效率下降风险。
    国金证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 基础化工行业研究:部分化工品反弹,继续看好有业绩有安全垫标的

    基础化工行业研究:部分化工品反弹,继续看好有业绩有安全垫标的

    化学原料
      本周化工市场综述   本周市场有所承压,其中申万化工指数下跌1.93%,跑赢沪深300指数0.66%;结构上有业绩的标的表现亮眼,基本面不佳的标的有所承压。产品价格方面,本周部分化工品价格有所反弹,比如:硫磺、对硝基氯化苯、氨纶40D,涨价核心驱动力在于偏短期的因素,比如:厂家挺价,往后看,部分化工品仍可能会面临库存需要消化+供需双弱的局面,也就是说大的趋势性涨价行情仍需等待。近期市场关心后续的投资机会,我们依然是看结构性的机会,因为当下基本面+预期不足以支撑板块性行情;方向上,建议重点关注有业绩又有安全垫的标的。另外,关于欧洲化工品潜在的投资机会,我们依然坚持先前的观点---建议继续等待,布局信号来自于大厂产能的关停。   本周大事件   大事件一:欧盟公布新的天然气价格限制方案,包括强制共同购买天然气,限制能源衍生品市场的波动性,强制减少天然气消费量等。但由于欧盟成员国内部分歧严重,方案并未包括设定天然气价格上限,而是要求授权欧盟委员会提出临时“修正机制”,为荷兰TTF天然气交易设定最高价格。海外能源价格一路上行,带动了部分化工产品加工有上行预期,但对于基础的大宗产品来看,目前的产品仍然位于周期低位,类似于农化等领域产品未能有自有出口空间带动了国内阶段性供给过剩,大宗化工产品的全球流动仍需关注政策变化,而精细化工产品需要关注海外的关厂情况。   大事件二:中国台湾媒体报道称,由于整体购买冷清,苹果已经确定将大砍iPhone14Plus的订单,砍单幅度达到4成左右,并由其他机型来补足总出货量的缺口。这意味着iPhone14Plus无法扭转2022年基本款机型的颓势,iPhone能不能够顶着市场逆风成为市场的灯塔,Pro机型仍然会是最大的关键。不仅仅是苹果,消费电子的低迷也带动了上游材料端的订单下行,目前看相关标的三季度订单有所影响,四季度的情况仍待观察。   投资组合推荐   中旗股份、回天新材、东材科技、万润股份、泰和新材   风险提示   疫情影响国内外需求,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。
    国金证券股份有限公司
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    2022-10-24
  • 化工行业周报:万华化学聚酰胺12项目成功投产,多种化工原料大幅涨价

    化工行业周报:万华化学聚酰胺12项目成功投产,多种化工原料大幅涨价

    化学制品
      投资要点:   本周板块行情:本周,上证综合指数下跌 1.08%,创业板指数下跌 1.6%,沪深300 下跌 2.59%,中信基础化工指数下跌 2.45%,申万化工指数下跌 1.93%。化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨幅前五的子行业分别为改性塑料(5.08%)、涂料油墨颜料(1.85%)、其他化学制品Ⅲ(1.22%)、涤纶(0.65%)、电子化学品(0.5%);化工板块跌幅前五的子行业分别为轮胎(-11.04%)、磷肥及磷化工(-5.75%)、复合肥(-5.69%)、钾肥(-5.21%)、食品及饲料添加剂(-4.43%)。   本周行业主要动态:   万华化学聚酰胺 12 项目成功投产: 10 月 18 日,万华化学宣布聚酰胺 12(尼龙12)产业链装置成功产出优质产品。万华化学此次投产的尼龙 12 项目设计产能为4 万吨/年,主要建设 7 个工艺单元,包括环十二碳三烯(CDT)单元、环氧环十二碳二烯(EPO)单元、环十二酮(CDON)单元(加脱氢单元)、二氧化硫(SO2)单元、拉西液单元、十二内酰胺(LL)单元、尼龙 12 单元(聚合和粉末)及其配套辅助和环保工程。这标志着万华化学成为拥有尼龙 12 全产业链制造核心技术和规模化生产制造能力的企业,进一步丰富了香料和工程塑料系列产品体系,为多元行业提供更多高质量、稳定的产品和解决方案。   多种化工原料大幅涨价: 10 月 19 日,根据生意社化工大宗商品价格监测数据显示,国庆节后,TDI 价格由节后的 20075 元/吨上涨至 10 月 18 日的 27166.67 元/吨,月内上涨幅度超过 35%。此外,从 8 月初的 15000 元/吨上涨至今,TDI 本轮上涨周期已接近 80 天,涨幅达到 80%。此外,多种化工原料供应开始紧缺,价格大幅增长。MDI 方面,陶氏欧洲或自 9 月 1 日起对欧洲市场 MDI、聚醚和组合料产品进行涨价,上涨幅度为 200 欧元/吨。万华化学自 10 月份开始,中国地区聚合 MDI 上调 2300 元/吨,纯 MDI 上调 2000 元/吨。环氧丙烷方面,环氧丙烷价格从 8 月初的 8000 元/吨涨至 10260 元/吨左右,涨幅近 30%,下半年累计上涨超过 4000 元/吨。钛白粉方面,中信钛业和天原股份陆续发函宣布,氯化法产品国内售价提高 800-2000 元/吨,国外售价上调 100-150 美元/吨左右。部分企业已经开始停产清库存,价格下跌空间十分有限,调涨预期增加。   投资建议: (1)受下游光伏装机量提升预期带动,看好国内光伏级 EVA 未来景气度,建议重点关注:联泓新科。 (2)近期我国地沟油价格有所回落,生物柴油企业盈利能力增强,海外生物柴油需求量持续增长,看好生物柴油行业景气度。建议重点关注:嘉澳环保。 (3)硅基材料受新能源相关领域拉动,需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动,看好工业胶及建筑胶需求提升,建议重点关注:硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度,建议重点关注:三孚股份。硅基材料需求向好,龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生,建议重点关注:合盛硅业。 (4)碳中和大背景下,看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业,建议重点关注:凯赛生物、华恒生物。 (5)市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换,细分赛道龙头标的:聚乙烯醇行业格局高度集中,产品价格处历史级景气周期,电石价格下滑导致产品价差扩大,全年业绩或超预期,建议重点关注:皖维高新。铬化学品行业整合完成,行业格局优化下头部企业控价能力出色,铬化学品价格经历多轮上调,提振公司业绩,建议重点关注:振华股份。表面活性剂市场空间广阔,相关公司向下游 OEM 进军进 f一步打开市场空间,油脂化工盈利逐渐转好,建议重点关注:赞宇科技。 (6)磷化工供需格局改善,今年以来磷矿石价格持续上行,商品磷矿供应偏紧,磷矿资源属性凸显,建议重点关注:云天化、川恒股份、兴发集团。 (7)碳中和大背景下环保要求提升,催化剂领域市场空间广阔,多家公司实现国产替代进程,成长确定性强,建议重点关注:中触媒、凯立新材、建龙微纳。 (8)国内纯碱市场持续向好,远兴能源作为国内天然碱法龙头,将受益于行业景气度上行,且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局,远期成长空间广阔,建议重点关注:远兴能源。 (9)化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,持续夯实成本护城河,核心竞争力显著,且当前估值相对偏低,建议重点关注:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。 (10)全球轮胎市场是万亿级赛道,疫情加速行业洗牌,国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额,有望保持快速发展,建议重点关注:玲珑轮胎、赛轮轮胎。 (1 1)宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业,低成本优势构筑高盈利护城河,碳中和背景下迎来新发展机遇,建议重点关注:宝丰能源。 (12)草铵膦行业龙头,利尔化学的规模和成本优势全球领先,同时积极横向拓展新产品,业绩有望持续增长,建议重点关注:利尔化学。   风险提示:宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。
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    2022-10-24
  • 体外诊断多业务持续突破,市场前景广阔

    体外诊断多业务持续突破,市场前景广阔

    个股研报
      迪瑞医疗(300396)   深耕医疗检验二十余年,加速向平台化企业转型   迪瑞医疗成立于1992年,于2014年上市,是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商,公司产品涵盖尿液分析、生化分析、血细胞分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、凝血分析、标准化实验室七大系列。2020年公司融入华润体系,借助“实业+资本”的优势,加速向平台型企业转型。2022H1公司业绩增长趋势良好,实现营收5.15亿元,同比增长23.27%;实现归母净利润1.33亿元,同比增长20.65%。同时公司加强对投后企业的管理,其中,致善生物创业板IPO获深交所创业板上市委审核通过,正在积极推进上市相关工作。   政策长期向好加速国产替代,海外业务贡献新增量   医疗器械行业是国民经济发展的基础性行业,掌握行业自主性是国家医疗新基建的重要之题,作为医疗器械行业中的重要组成部分,我国IVD行业正处于快速成长期,医疗新基建、医疗设备贴息贷款政策的落地,都将促进各级医疗机构设备采购需求提升,公司作为IVD行业龙头企业,有望受益于医疗设备的国产替代趋势。同时公司持续加快海外业务布局,高通量的封闭式设备增速较快,借助优势产线加快对发光、凝血、妇科等新产品市场导入,进一步提升试剂销售占比,提高国际市场利润贡献水平。截止2022年6月底,公司国际收入同比增长25.04%,其中自产产品增速同比增长超40%。   巩固自主研发优势,产品管线持续获添新动力   公司以尿液分析和生化分析为基石,持续巩固自主研发,重点布局化学发光免疫分析产品,完成了化学发光免疫分析仪CM-640及CM-640i注册工作,完善及增加了公司化学发光免疫分析仪器的种类;受益于化学发光行业国产替代加速,公司有望把握趋势,实现产品结构转型升级。同时公司的集约化实验室稳步推进,该实验室搭建了先进的整体化智能信息平台,涵盖标本追踪管理、可视化监控等功能,实现标本路径的智能规划,可智能分配标本至待机或标本较少的仪器进行检测,有效提高诊断准确率,降低错误率,改善TAT时间,有望在智能化实验室领域与国际巨头同台竞技,为长期业绩贡献新增量。   盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为11.33/14.61/19.97亿元;2022-2024年归母净利润分别为2.65/3.35/4.49亿元。选取新产业、安图生物、普门科技作为可比公司,参考可比公司给予2022年37倍PE,对应目标价为35.56元,首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示:产品研发进度不及预期,经销商模式的风险,核心技术人才流失的风险,政策调整风险,公司近期股价波动较大
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    2022-10-24
  • 基础化工行业周报:碳酸锂、苯胺价格创历史新高,万华化学尼龙12全流程贯通

    基础化工行业周报:碳酸锂、苯胺价格创历史新高,万华化学尼龙12全流程贯通

    化学制品
      主要观点:   行业周观点   本周(2022/10/15-2022/10/21)化工板块整体涨跌幅表现排名第19位,跌幅为-1.93%,走势低于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌-1.08%、-1.60%,申万化工板块跑输上证综指0.85个百分点,跑输创业板指0.32个百分点。   需求不及预期,国际油价持续下跌。截至10月19日当周,WTI原油价格为87.27美元/桶,较10月7日下跌5.8%,较上月均价上涨3.97%,较年初价格上涨14.71%;布伦特原油价格为92.45美元/桶,较10月7日下跌5.59%,较上月均价上涨2.07%,较年初上涨17.05%。能源价格维持高位,原油价格波动加大,煤炭、天然气价格持续走高,对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量,短期看能源的供需矛盾无法有效缓解,价格仍将在高位维系,中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期,长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本,基础化工企业价差会部分收敛,俄乌战争影响下,农化板块供需矛盾凸显,化肥、农药价格持续上涨,同时受到人民币贬值影响,出口收益有望显著增加。   碳中和背景下,生物基材料有望迎来需求爆发期,看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家,生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题,我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值,并且在2060年前实现碳中和,为达成碳达峰和碳中和两大目标,生物基材料或将成为关键,生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》,相比传统的化工等材料,生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量,建议关注凯赛生物(生物基尼龙)、华恒生物(氨基酸)、金丹科技(聚乳酸)等。   光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长,看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右,主要用于汽车轻量化领域,随着N型电池放量,POE在光伏领域占比有望快速提升,将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS,国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂,被称为催化剂领域的“皇冠”,而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地,POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月,万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试,目前POE中试顺利。根据乙烯二期最新规划,POE共规划40万吨,预计从2024年开始逐步投产。建议关注卫星化学(轻烃化工),万华化学(MDI)。   生猪价格回暖推动维生素下游需求改善,建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面,全球层面看,维生素企业主要集中在中国和欧洲,其中维生素A和维生素E均呈现寡头垄断格局,欧洲维生素产能占全球产能约45%,其中维生素A占比51.5%,维生素E占比38.5%。由于俄乌战争叠加近日“北溪-1”天然气管道因故障无限期关闭导致欧洲天然气供应紧张,天然气短缺使得欧洲下游维生素厂例如巴斯夫等面临停产的风险,同时叠加罕见高温极端天气,主要航道面临限运甚至停运的风险,全球维生素供给将进一步偏紧。短期看,国际天然气价格持续上升叠加国内多个维生素厂商集中停产检修,导致目前全球维生素供应短缺;长期看,俄乌战争不断发酵将对欧洲天然气价格造成影响,欧洲天然气价格“易上难下”,全球维生素将在很长一段时间内维持供给偏紧的状态。需求面,维生素最大的下游应用是动物饲料,整体约占70%,据国家统计局数据,下游生猪价格回升,已由年初15元/公斤上涨至26.5元/公斤,上涨约76.7%,企业扭亏为盈,预计下半年饲料需求回暖,有望带动维生素等需求同步提升,预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成(营养品)、浙江医药(维生素)、安迪苏(蛋氨酸)、金达威(营养品)。   国六政策趋严推动重卡加速更新迭代,看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系,我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面,相对于国五标准,国六标准NOx限值为460mg/km,相比国五下降77%,轻卡限值为35mg/km,相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场,新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛,建议关注中触媒(分子筛)、万润股份(信息及显示材料、分子筛)、中自科技(尾气处理)等。   电解液溶质赛道长坡厚雪,看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看,未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速,电池端需求增速则远高于30%,同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极,预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看,虽然目前产能规划已经接近50万吨,但以龙头公司扩产为主,未来行业龙头公司市占率有望进一步提升,龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多(六氟磷酸锂,湿电子化学品)、天赐材料(电解液)、永太科技(氟化工)等。   我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线:   一是涨价弹性:磷肥及磷化工品行业龙头,如云天化(磷酸二铵)、川发龙蟒(工业级磷酸一铵)、川金诺(重钙)、史丹利(复合肥)等;   二是业绩弹性:区域性磷肥龙头,受益于磷肥价格上涨,如湖北宜化(湖北)、云图控股(四川、湖北)、司尔特(安徽)等;   三是磷化工一体化:具有一体化优势,磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业,如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。   行业延续高景气度,龙头企业加大资本开支,化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下,龙头企业受益于前两年的资产负债表修复,具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强,近年来化工的下游集中度也在同步提升,其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放,未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善,迎来业绩增长。建议关注万华化学(MDI与聚氨酯)、龙佰集团(钛白粉)、中核钛白(钛白粉)、巨化股份(制冷剂)、泰和新材(氨纶)、恒力石化(涤纶长丝)、桐昆股份(涤纶长丝)、扬农化工(农药)、利尔化学(草铵膦)等。   化工价格周度跟踪   本周化工品价格周涨幅靠前为硫磺(+7.75%)、氨纶40D(+5.88%)、烧碱99%(+4.17%)。①硫磺:本周硫磺供应减少,导致价格上升;②氨纶40D:本周氨纶市场成本端支撑偏强,导致价格上涨。③烧碱99%:本周烧碱产量下降,供应减少,导致价格上涨。   本周化工品价格周跌幅前三为醋酸(-9.09%)、环氧丙烷(-6.73%)、三氯乙烯(-5.98%)。①醋酸:本周醋酸下游需求疲软,供应量增加,导致价格下跌。②环氧丙烷:本周环氧丙烷供应端支撑减弱,成本下滑,导致价格下降。③三氯乙烯:本周三氯乙烯需求明显缩减,导致价格下跌。   周价差涨幅前五:PTA(+39.96%)、醋酸乙烯(+26.77%)、氨纶40D(+25.65%)、煤头硝酸铵(+13.71%)、甲醇(+12.58%)。   周价差跌幅前五:电石法PVC(-114.67%)、己二酸(-36.05%)、双酚A(-24.25%)、涤纶短纤(24.04%)、PET(-23.21%)。   化工供给侧跟踪   本周行业内主要化工产品共有100家企业产能状况受到影响,较上周统计增加2家,其中统计新增停车检修8家,重启6家。本周新增检修主要集中在醋酸、合成氨生产,预计10月下旬共有7家企业重启生产,其中生产合成氨占比36%。   重点行业周度跟踪   1、石油石化:需求不及预期,国际油价持续下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源   原油:需求不及预期,国际油价持续下跌。截至10月19日当周,WTI原油价格为85.55美元/桶,布伦特原油价格为92.41美元/桶。库存方面,美国原油库存减少约130万桶。汽油库存减少约220万桶,馏分油库存减少约110万桶。供应方面,OPEC+于上周决定自11月起将石油产量下调200万桶/日,削减量约等于全球供应的2%。需求方面,IEA月报预计2022年第四季度全球原油需求将减少34万桶/日,将2022年全球原油需求增长预期下调至190万桶/日。   LNG:拿货需求较少,国产LNG价格下降。本周百川盈孚LNG均值7257元/吨,较上周7468元/吨下调211元/吨,跌幅2.82%。供应方面:受多地疫情影响,市场积压,上游出货承压,市场回落。海气方面:近期国产气连续降价,对比海气价格优势明显,受国产气降价冲击,再加上目前市场需求乏力,海气出货范围不断缩小,本周多地接收站多存下调行为,单日降幅100-300元/吨不等。需求方面:进口气价格的下调,区域内价差缩小,靠近消费地区的采购多就近为主,主产区液厂出货不畅,拿货意愿较低。   油服:油价维持高位,油服行业受益。截至10月19日当周,WTI原油价格为85.55美元/桶,较10月12日下跌1.97%,较上月均价上涨1.92%,较年初价格上涨12.45%;布伦特原油价格为92.41美元/桶,较10月12日下跌0.04%,较上月均价上涨2.03%,较年初上涨17.00%。据贝克休斯公布的数据显示,截止10月14日的一周,美国在线钻探油井数量610座,比前周增加8座。总体而言油价维持高位,油服行业受益。   2、磷肥及磷化工:磷矿石价格维稳,一铵价格上行,磷酸氢钙价格持续上涨,建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份   磷矿石:下游需求一般,价格持续稳定。需求方面:下游需求一般,目前整体成交量少。下游肥料端目前处于用肥淡季,短期内对磷矿需求较为平稳。供给方面:矿山开采受限,磷矿石供应紧张。库存方面:目前多数矿企暂停开采,仅有少量作为原有订单正常出货。多数企业库存已空,前期订单已完成。   一铵:市场供应减弱,价格小幅上涨。供应方面:开工和产量较上周相比均有小幅下滑,西北地区受疫情影响,部分企业装置停车,供应减弱,行业库存处于低位。需求方面:下游秋季备肥情况不及预期。   磷酸氢钙:市场供应紧张,价格持续上涨。供应方面:本周部分企业表示因矿石紧张,装置暂停生产,促使场内开工小幅下滑。需求方面:价格上涨过后,对于当前市场高价,下游多随用随采按需跟进,磷酸氢钙企业新单成交量跟进情况较为一般。   3、聚氨酯:聚合MDI价格小幅下跌,纯MDI、TDI价格上涨,建议关注万华化学   聚合MDI:需求端支撑有限,价格小幅下跌。供应方面:个别检修装置短线难有恢复,加上现阶段各工厂价格高位运行,成本支撑下,经销商低价出货较为谨慎。目前海外装置均处于开车状态,整体供应量维持正常。需求方面:需求端释缓慢,对原料支撑有限。   纯MDI:供方消息提振,纯MDI价格上涨。供应方面:整体供应量大稳小动。海外装置整体供应量维持正常。工厂指导价再度上调,且非合约客户不接单不报价,加上个别工厂受疫情影响,合约订单交付缓慢。需求方面:整体需求端维持刚需采购,订单尚未集中释放。   TDI:供应端持续紧张,价格继续上涨。供应方面:甘肃银光10万吨装置第四季度重启;烟台巨力5+3万吨装置尚未重启;9月7号万华福建10万吨装置停车检修,预计时长45天左右。海外装置:低负、降负运行。需求端:下游海绵市场跟进气氛不足,对于高价原料有所抵触,市场大幅涨价下,以小单刚需跟进,传导受限,整体需求平淡,等待终端进一步好转。   4、煤化工:尿素和乙二醇价格下降,炭黑价格持平,建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升   尿素:市场需求不足,尿素价格下跌。供应面:本周国内日均产量14.99万吨,环比减少0.37万吨。需求面:目前,
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