投资摘要： 　　每周一谈： 　　上周五，宝丰能源发布了2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润36.00-38.00亿元，同比增加72.08%-81.64%。归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润37.45-39.45亿元，同比增加81.18%-90.86%;对应二季度归母净利润18.72-20.72亿元，环比提升8.3%-19.9%,归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润19.45-21.45亿元，环比提升8%-19.2%。 　　公司主营产品价格企稳反弹：焦炭价格二季度不断上涨，从3月底到6月底，平均价格提升10%附近，对于公司上半年利润增厚作用明显。对于聚烯烃产品而言，呈现先涨后跌态势，一季度价格大幅上涨，进入二季度不断回调，但是6月初开始价格止跌企稳，使得上半年业绩依旧增长。 　　项目相继落地扩大公司领先优势：公司的扩张并未止步，未来几年仍将有多个重量级项目落地，其中300万吨/年焦化多联产项目建设有望2021年底投产；宁东三期50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目有望2022年投产；内蒙古鄂尔多斯4×100万吨/年煤制烯烃示范项目也在稳步推进等。 　　碳中和布局打开未来成长空间：公司积极拥抱国家双碳战略，在行业内率先布局绿氢项目，其中一体化太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目是对双碳战略的实际部署。目前项目已部分建成投运，整体项目将于2021年底全部建成，未来公司将进一步提高转化率，降低制氢成本，基本达到目前化石能源制氢的平衡点，这将为企业提供更广阔的发展空间。 　　投资建议：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为59.84亿、79.6亿、107.72亿元，每股收益（EPS）分别为0.82元、1.09元、1.47元，对应PE分别为18.88、14.2、10.49。综合相对估值与绝对估值法，公司合理股价为18.04-19.18元，目前的股价有所低估。考虑到公司多个项目有望落地，叠加烯烃和焦化行业盈利长期向好，维持“买入”评级。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块上涨1.7%，上证综合指数成份上涨1.1%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先0.6个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中氟化工（19.7%）、纯碱(19.1%)、磷肥及磷化工（13%）、钾肥（10%）、氮肥（5.5%）等子板块等涨幅居前；锂电化学品（-6%）、其他塑料制品（-3%）、电子化学品（-2.7%）、日用化学品（-2%）、改性塑料（-1.8%）等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括永和股份（+61%）、沧州大化（+41%）、云天化（+28%）、金石资源（+27%）、嘉澳环保（+26%）等；领跌个股包括科恒股份（-17%）、星源材质（-15%）、上海天洋（-15%）、康达新材（-14%）、天赐材料（-13%）等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　本周行业观点一： 化纤-纺织服装产业链景气长虹 　　海外纺服需求持续复苏，中国纺服出口长虹。 根据 Wind 数据， 2021 年 6 月，美国服装及服装配饰店销售额为 245.66 亿美元，同比大幅增加 49.41%，较 2019 年同期增长 16.34%， 2021 年 3 月以来连续四个月大幅转正。 2021 年 1-6 月，随着海外经济持续复苏、纺服补库需求开启，中国服装出口充分受益，纺织服装出口增速较 2019 年、 2020 年同期均大幅增长。根据海关总署数据， 2021 年 1-6 月，纺织纱线、织物及制品和服装及衣着附件累计出口 9,088.7 亿元，较 2019 年同期增长 7.68%，较 2020 年同期增长 3.27%。其中服装及衣着附件出口 4,640.2 亿元，同比增长 29.25%。 2021 年 6 月，服装及衣着附件出口金额达 975.2 亿元，同比增长 6.91%，环比增长 22.96%。 我们认为随着海外主要国家经济持续复苏，全球纺织品服装市场将迎来新一轮补库需求，中国纺织服装出口有望持续增长。 我们坚定看好 2021 年中国化纤企业将继续稳定供应全球，并充分受益于全球纺织服装需求复苏。另外，随着三季度我国化纤行业传统旺季的来临，各化纤产品价格或将快速上扬，我们坚定认为现在就是化纤板块最佳配置良机。 受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】 金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、 山东海化、鲁西化工、和邦生物、海利得、 江苏索普、 利民股份；【化工龙头白马】 恒力石化、 赛轮轮胎、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二： 纯碱工厂库存处于历史低位 　　纯碱： 本周（7 月 12 日-7 月 16 日）纯碱库存下降至历史低位。根据卓创资讯数据，本周国内轻碱主流出厂价格在 1,900-2,000 元/吨，重碱主流出厂价格在 2,200-2,300 元/吨。 根据卓创资讯， 近期硅料价格有所回调，组件厂家采购心态稍有恢复。目前光伏玻璃玻璃厂家库存情况稍有差异，部分订单跟进尚可，库存已降至合理水平。 2021 年计划投产的新增光伏玻璃产能以龙头为主，投产计划稳步推进。光伏玻璃陆续投产，有望大幅提振纯碱需求。供给端，据百川盈孚数据，整体行业开工率为 67.36%。 截至 7 月 15 日，纯碱库存 34.26 万吨，较 7 月 8 日下降 9.15%。 本周国内纯碱工厂库存水平与上周相比继续下滑较明显，纯碱价格加速上涨。 受益标的：三友化工、山东海化、云图控股、和邦生物、华昌化工、远兴能源、中盐化工。 　　本周行业新闻： 上海市、浙江省降碳工作安排出台 　　【碳中和】上海市、浙江省降碳工作安排出台，助力碳达峰、碳中和目标完成。自 2021 年 8 月 8 日起，在浙江省全域范围内重点项目开展碳排放评价试点工作，并进一步深入完善。上海市下发的《上海市 2021 年节能减排和应对气候变化重点工作安排》， 2021 年，上海市煤炭消费总量控制在 4200 万吨以内。 　　风险提示： 油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　本周板块表现: 本周（7 月 12 日-7 月 16 日，下同） 市场综合指数整体震荡上行，上证综指报收 3,539.30，本周上涨 0.43%，深证成指本周上涨 0.86%，化工板块（申万）上涨 3.22%。 　　本周化工个股表现： 本周化工板块依然强势，整体表现优于大市。涨幅居前的个股有沧州大化、云天化、金石资源、嘉澳环保、新化股份、新洋丰、延安必康、中盐化工、远兴能源、山东海化。本周沧州大化高端PC 产品共聚硅 PC 一次投料试车成功，股价大幅上涨 41.34%，领涨化工板块。本周磷化工领域持续爆发，云天化、新洋丰、新化股份等相关个股大涨，其中云天化是中国目前最大的磷矿采选企业，生产规模全国第一，本周累计上涨 28.75%，新洋丰具有 320 万吨低品位磷矿洗选能力，新化股份全资子公司江西新信主营有机膦、无机磷等系列产品。 　　本周原油市场动态： 本周 OPEC+联盟内部分歧仍存，原油库存超预期下滑，但成品油库存连续上行，油价跌幅明显。本周 ICE 布油报收 73.59美元/桶（-2.59%）； WTI 原油报收 71.81 美元/桶（-3.69%）。 　　重点化工品跟踪： 本周我们监测的化工品涨幅前五的为液氯(+18.76%)、电石(+6.34%)、液体烧碱(+6.09%)、轻质纯碱(+5.83%)、硫酸(+4.12%)。本周潍坊、东营地区部分氯碱企业停车检修，此前面临亏损运营风险，液氯市场成交稍有回暖，本周价格触底反弹。随着山东地区氯碱装置的检修，本周液体烧碱、轻质纯碱价格亦宽幅上行。本周内蒙古限电较前期明显加重，乌盟地区部分企业处于压炉保温或停车状态，乌海地区电石开工负荷平均也降至 5 成左右，供给紧俏，本周电石价格持续上扬。 　　化工行业年度投资主线： 周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自主可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、 卫星石化、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　 风险提示： 油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化

　　上周行情回顾 　　新材料指数下跌 0.1%，表现弱于创业板指。 OLED 材料涨 0.18%，半导体材料跌1.05%，膜材料涨 2.09%，添加剂涨 1.97%，碳纤维跌 0.53%，尾气治理涨 1.56%。涨幅前五为昊华科技、长阳科技、中环股份、东材科技、三环集团；跌幅前五为康达新材、广信材料、江丰电子、扬帆新材、万顺新材。 　　新材料周观察： 尼龙新材料系列（四） 国产高温尼龙 PA10T 国际领先 　　耐高温尼龙除了拥有传统尼龙的优点，其具有更高的耐热性能，通常也具有更低的吸水率、更佳的尺寸稳定性及更优异的力学性能。 PA10T（聚对苯二甲酰癸二胺）是由对苯二甲酸和二胺经缩聚而成，具备良好的刚性、耐热性、尺寸稳定性、加工性能以及较低吸水率， 具有十分广阔的市场前景。 据 Ofweek 数据， 2020 年全球高温尼龙产量约为 16 万吨， 5 年复合增速 7.78%。据《中国石油和化工产业观察》数据，国外半芳香族尼龙产能超过 15 万吨/年，国内产能约为 1.6 万吨/年，主要是金发科技的 PA10T 产品。我国 2016-2020 年对半芳香族尼龙需求增速超过 10%， 2020 年需求量达 3.3 万吨，其中，电子和汽车消费市占占比高达 85%以上，电子行业快速发展和汽车领域高温尼龙渗透率的提高是带动其需求增长的主要动力。据《中国石油和化工产业观察》预测，未来 5 年我国对半芳香族尼龙的需求将保持 8%以上的增速，至 2025 年将达 5 万吨，包括 PA10T 在内的各类半芳香族高温尼龙产品有较好的发展前景。当前全球高温尼龙生产技术由少数国际巨头掌握，包括杜邦、索尔维、赢创、阿科玛、帝斯曼、 EMS、三菱化学、可乐丽等。我国高温尼龙消费大量依赖进口，进口依存度高达 70%以上。但我国国内企业在高温尼龙产品上也已实现突破。金发科技是全球最早实现 5000 吨/年PA10T 产业化的公司。 公司年产 1 万吨 PA10T/PA6T 合成树脂项目预计于 2021年 7 月开始分期投产，完全达产后公司半芳香尼龙产能将达 1.5 万吨/年。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【 斯迪克】 公司发布 2021 年限制性股票激励计划（草案）， 拟授予限制性股票数量 216.75 万股，占公司总股本的 1.1407%，授予价格为每股 25.57 元。 　　【 万润股份】 公司发布 2021 年限制性股票激励计划（草案）， 拟授予限制性股票数量 2,165 万股，占公司总股本的 2.3814%，授予价格为 9.78 元/股。 　　受益标的 　　我们看好 OLED 材料、 膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从 0到 1 的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。 受益标的：斯迪克、 彤程新材、 昊华科技、长阳科技、瑞联新材、 万润股份、濮阳惠成、 凯赛生物等。 　　风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　油价高位震荡，长丝需求盈利向好 　　截至 7 月 16 日， Brent 原油价格为 73.30 美元/桶，周环比下跌 2.28 美元/桶； WTI原油价格为 71.51 美元/桶，周环比下跌 3.11 美元/桶； 本周美商业原油库存超预期下滑加之市场预期原油继续呈现供不应求的状态支撑油价。长丝方面， 秋冬季订单提前放量， 秋冬面料交易气氛较好， 本周长丝市场价格小幅上行，盈利水平持续改善。 受益标的： (1)民营大炼化： 桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹； (2)轻烃裂解： 卫星石化、东华能源； (3)油服龙头： 中海油服； (4)煤制烯烃龙头： 宝丰能源； (5)民营加油站： 和顺石油； (6)受益资产注入管网公司： 中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美商业原油库存超预期下滑 　　供给增加： 根据 EIA 最新数据， 7 月 9 日当周，美国原油产量为 1140 万桶/天，周环比增加 10 万桶/天； Baker Hughes 公布 7 月 9 日的当周数据，本周美国活跃钻机数为 484 台， 周环比增加 5 台； 商业原油库存减少： 7 月 9 日当周，美国商业原油和油品总库存为 12.71 亿桶，周环比增加 249 万桶。其中，商业原油库存为 4.38 亿桶，周环比减少 789.6 万桶，超出预期的减少 440 万桶；汽油库存为2.37 亿桶，周环比增加 103.8 万桶； 需求减少： 7 月 9 日当周，炼厂方面加工能力为 1813 万桶/天， 周环比增加 4 万桶/天；消费需求方面，本周美国油品消费总量为 1930 万桶/天，周环比减少 224 万桶/天，其中，汽油消费 928 万桶/天，周环比减少 76 万桶/天。 石油需求继续支撑油价： 尽管目前供应存在不确定性，但石油需求仍在不断增长。随着夏季驾车高峰期的到来，美国、印度和中国等国家的燃油消耗量都在上升，需求将继续支撑市场。 　　长丝价格小幅上调， 秋冬面料交易气氛较好 　　价格方面， 本周涤纶长丝市场价格窄幅上行，工厂多报价上调，现其 POY150D产品市场主流商谈价格 7875 元/吨，周环比上调 25 元/吨； FDY150D 价格为 8050元/吨，周环比上调 25 元/吨； DTY150D 价格为 9200 元/吨， 与上周持平。 供应方面， 本周涤长丝企业平均开工率约为 94.11%，较上周开工率下调 0.49%，部分月初投产装置尚未满负荷运行。 需求方面， 截至 7 月 15 日江浙地区化纤织造综合开机率为 76.20%，近期，秋冬季订单提前放量，市场面上毛圈布料、摇粒绒、棉毛布、细旦春亚纺、四面弹、牛津布等秋冬面料交易气氛较好。 7 月份来看整体订单持续性不强，市场传统旺季仍未到达，后续下游终端行情或将迎来稳定过渡阶段。 利润方面， 截至 7 月 15 日，涤纶长丝 POY150D 平均盈利水平为 592.68元/吨，周环比上涨 78.9 元/吨；涤纶长丝 FDY150D 平均盈利水平为 367.68 元/吨，周环比上涨 98.9 元/吨；涤纶长丝 DTY150D 平均盈利水平为 627.68 元/吨，周环比上涨 143.9 元/吨。 　　本周 LNG 价格指数上行，液厂开工率下降， 供应收紧 　　根据百川盈孚，本周 LNG 价格指数 4242 元/吨周环比上行 282 元/吨或 7.12%。供给端， 本周因电力供应紧张，内蒙古鄂尔多斯、包头、巴彦淖尔、阿拉善、乌海等西部地区开始执行高峰限电，液厂开工率下滑，供应收紧。 需求端， 山西地区煤矿由于安全问题，复工情况继续推迟至 8 月初，山西地区车用需求不佳； 河南地区车用市场也表现平平。 　　风险提示： 原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　百洋医药(301015) 　　打造新型商业化平台，主营业务长期向好 　　百洋医药是一家以健康产业为核心的多元化企业集团，公司为上游医药制造企业提供品牌运营服务，搭建了一条优质医药及大健康产品快速实现商业化的“高速公路”，能够满足不同生产企业、不同类型产品、不同销售渠道的各种商业化需求，成为国内领先的医药及大健康产品商业化平台。公司主营业务长期向好， 2021Q1 公司营收实现 16.26 亿元， 同比增长 68.07%，归母净利润实现 0.85 亿元，较去年同期增加 1.31 亿。 　　医药商业行业结构升级，品牌运营业务备受青睐 　　医药商业行业处于医药行业关键的流通环节，在国家医疗制度改革的推进下，医药行业原有的格局及商业产业链被打破，在带量采购、两票制、一致性评价、集中采购等政策的叠加影响下，医药商业行业正在迎来分工更加细化的行业格局，仅提供单一产品配送服务的传统医药商业企业已经满足不了上游药品生产企业的需求，药品生产企业更需要能提供品牌管理、渠道管理、客户管理等能主动创造需求、满足需求的综合服务商，以品牌运营为核心的第三方商业化平台迎来了新的发展机遇。 　　龙头优势显著，细分品类理念打造优质品牌矩阵 　　经过 10 余年的运营，公司已经形成了成熟的品牌运营模式，“洞察品类分化机会，以品牌主导品类”的品牌运营理念帮助公司为各类产品打造差异化的品牌定位，公司已成功将迪巧、泌特打造成细分市场最具有竞争力的品牌之一，成为品牌运营业务领域的典型案例。公司已经具备为各种品牌提供全生命周期、多渠道、多终端的服务能力，建立了与上下游成熟的沟通机制，核心竞争力凸显，陆续与武田制药、安斯泰来等全球知名医药企业及国内多家创新药企达成合作，品牌矩阵不断拓展，龙头地位稳固。 　　盈利预测与估值 　　我们预测公司 2021-2023 年营业收入分别为 79.14、102.06、127.75 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 4.13、5.34、6.57 亿元，其中品牌运营板块、医药批发配送板块、零售板块 2021 年净利润分别为 3.40/0.67/0.06亿元，参考可比公司分别给予 60/12/32 倍 PE，百洋医药合理估值为 214.05亿元，对应目标价 40.77 元，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示：创新风险；品牌运营业务集中风险；经营区域集中风险；政策风险；市场竞争加剧风险；内控及合规风险；重大疫情导致公司业绩下滑风险；短期内股价波动风险；部分自有房屋存在瑕疵风险。

　　我武生物(300357) 　　事件：公司发布2021半年报业绩快报，实现营业收入3.5亿元，同比增长34%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长37.6%，EPS为2.9元。 　　业绩增长符合预期，2021Q2继续加速恢复。分季度来看，2020Q2实现收入1.9亿元，同比增长27.5%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长21%。整体来看，2020年一季度公司粉尘螨滴剂受疫情影响较大，后续逐季度恢复，2021上半年继续加速，叠加2020上半年低基数效应，2021H1迎来高增长。 　　黄花蒿花粉滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代。公司核心在研产品黄花蒿滴剂获得药品注册证书，目前公司正在开展黄花蒿滴剂GMP符合性检查的准备工作，有望较快实现上市销售。黄花蒿滴剂主要适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者，目前我国花粉过敏人群数量较大，过敏率呈现北方高南方低的区域特征。黄花蒿滴剂上市后将主要面对我国北方过敏市场，将和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。 　　脱敏治疗市场空间广阔，粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间广阔。公司主导产品“粉尘螨滴剂”自上市以来销售收入持续较快增长，2020销售收入超过6亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显，预计仍将保持快速增长。 　　盈利预测与评级。脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足。我们预计2021-2023年EPS分别为0.74元、0.97元和1.26元，对应当前股价估值分别为90倍、68倍和52倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：粉尘螨滴剂放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。

　　派林生物(000403) 　　投资要点 　　事件：公司发布2021年上半年业绩预告，预计21H1归母净利润为1.70-1.89亿元，同比增长170%-200%；其中21Q2单季度归母净利润为1.14-1.33亿元，同比增长200%-250%，符合我们此前预期。 　　业绩符合预期，派斯整合协同效应逐步兑现。公司去年11月与新疆德源签署合作协议，后者未来五年将向公司供浆900吨。2020年上半年受到疫情影响，德源向公司供浆较少，预计德源2021年上半年向公司按约正常供浆90吨以上。派斯菲科于2021年2月正式并表，已建成浆站采浆能力约300吨，预计其上半年亦为公司贡献可观采浆量。在新增采浆量带动下，公司收入、利润均有望实现大幅增长。 　　现有采浆资源充足，行业龙头地位显著。公司目前自有浆站达到32家，包括双林13家+派斯菲科19家。新疆德源将旗下5个主站和3个分站设置给公司，同时公司将与德源共建其新浆站并获得对应采浆量。此外，双林亦持续推动新增浆站建设。新增浆站将带动公司采浆量增长，2021年采浆目标有望达到900吨，5年内有望达到1500吨，预计2021～2025年复合采浆增速为14%，公司采浆能力有望跻身行业第一梯队。 　　精益管理+新品上市推动盈利能力提升。公司近年来通过改善经营，实现了盈利能力快速提升，但吨浆利润仍有较大提升空间。预计公司未来通过整合销售渠道、协调本部和派斯菲科的品种及组分进一步提升公司效益。双林人凝血因子Ⅷ于21Q1开始获批签发，2022年有望实现大幅放量；纤原和人凝血酶原复合物准备申报上市。上述新品种有望给公司吨浆净利润带来8-10万元的提升。此外公司积极推进人凝血九因子和新一代高纯静丙，研发完成有望实现平台性提升，奠定长期发展基础。 　　盈利预测与投资建议。考虑派斯菲科于2021年开始正式并表，预计2021~2023年归母净利润分别为4.8亿元、6.7亿元、8.2亿元。公司并购和供浆协议开始兑现，2021年采浆目标有望达到900吨，5年内有望达到1500吨；新品凝血因子Ⅷ获批有望提升吨浆净利润。维持“买入”评级。 　　风险提示：采浆量不达预期；血制品降价风险；派斯菲科销售能力不及预期风险。

　　6月份基础化工行业市场表现。基础化工行业指数6月份跑赢大盘7.82个百分点。6月份中信基础化工指数上涨8.52%，跑赢上证综指7.82个百分点，跑赢沪深300指数9.19个百分点；2021年以来，中信基础化工指数累计上涨56.97%，跑输上证综指33.33个百分点，跑输沪深300指数28.50个百分点。 　　基础化工板块处于景气上行区间。2021年前两季度，受益于下游需求的持续复苏，叠加上游供给的产能不足，基础化工板块景气度处于上行通道。基础化工行业指数6月份跑赢大盘7.82个百分点。6月份中信基础化工指数上涨8.52%，跑赢上证综指7.82个百分点，跑赢沪深300指数9.19个百分点；2021年以来，中信基础化工指数累计上涨56.97%，跑输上证综指33.33个百分点，跑输沪深300指数28.50个百分点。 　　基础化工板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下三条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料目前是我国政策的热点，去年发改委联合九部门共同颁布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，随后各省市县也随即颁布了具体的细则来助力可降解塑料的推广实施，预计今年下半年发改委还将出台更为严厉的禁塑法规，可降解材料迎来了政策导入的黄金时间。目前来说，可降解材料最为成熟的，最有可能大规模推广使用的材料是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。目前缺芯潮席卷全球，各厂商产能吃紧，导致芯片价格快速上涨。为了能从芯片上涨中赚取更多的利润，各厂商也是加快了新产能的建设进度，随着这些新产能的落地投产，必然拉动上游半导体材料的需求大幅上升。同时，受到今年日本断绝我国KrF光刻胶事件的影响，我国的半导体材料国产化替进度加快。建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及KrF光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、短期来看，建议多挖掘行业内业绩可能超预期的公司。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　康华生物(300841) 　　结论与建议： 　　公司业绩：公司发布业绩预告，预计21H1获得净利2.44亿至2.55亿元，同比增长33.6%至39.6%。以此测算Q2单季度净利为1.4亿元至1.5亿元，同比增长21.8%至31.1%，公司业绩预增区间符合我们的预期。 　　高基期下保持快速增长：分季度看，相较21Q1同比增长55%的增速有所回落，但主要是20Q2基期较高所致（20Q2净利同比增长139%），实际上我们认为公司在21Q2国家集中医疗资源接种新冠疫苗以及去年基期较高的背景下，仍然实现快速增长已体现了公司的经营能力。 　　新产能将逐步释放，推动业绩增长，股权激励彰显信心：公司二车间已完成技改，并于今年5月30日取得《药品生产许可证》变更，产能较年初的300万支/年增加200万支/年，下半年将可释放。公司IPO募资新建的600万支/年的产能将于2023年投产，产能的提升将不断推动公司业绩持续增长。公司4月推出的股权激励计划中也明确了2021-2023年约47%复合增速考核目标，彰显了公司业绩增长的信心，我们看好公司未来的发展。 　　参股布局动物用狂犬疫苗市场，疫苗在研产品丰富：（1）公司参股广西一曜生物科技有限公司10%股权，获得其动物用狂犬病疫苗“狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21株）”产品满足上市销售条件后的独家代理销售权，将可完善公司在狂犬病防治领域的战略布局，提高公司竞争力。（2）公司以疫苗研发平台建设为核心，布局了重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等，在研项目包括六价诺如病毒疫苗、四价鼻喷流感疫苗、轮状病毒基因工程疫苗、白喉基因工程疫苗等。在研产品丰富，将为未来增长提供动力。 　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2021年、2022年分别录得净利润5.9亿元、8.6亿元，YOY+43.6%、+46.6%，EPS分别为6.5元和9.5元，对应PE分别为36X、25X，估值合理，业绩快速增长，我们维持“买进”评级。 　　风险提示：产能提升不及预期，产品降价，疫苗安全事故