2025中国医药研发创新与营销创新峰会
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  • 华东医药(000963):业绩稳步增长,工业微生物和医美板块成发展新动力

    华东医药(000963):业绩稳步增长,工业微生物和医美板块成发展新动力

  • 华东医药(000963):业绩重回正增长,股权激励彰显信心

    华东医药(000963):业绩重回正增长,股权激励彰显信心

  • 百诚医药(301096):业绩超预期,主业持续强劲,自主权益转让有望迎来收获

    百诚医药(301096):业绩超预期,主业持续强劲,自主权益转让有望迎来收获

  • 国内生命科学综合服务一站式平台领域的“先行者”

    国内生命科学综合服务一站式平台领域的“先行者”

    个股研报
      优宁维(301166)   公司是国内生命科学综合服务一站式平台领域的“先行者”   公司专注于生命科学研究服务,长期聚焦于生命科学、生物医药、医疗诊断、分析检测等领域,主要面向高等院校、科研院所、医院和生物医药企业等开展生命科学试剂、相关仪器及耗材、综合技术服务三大类业务。公司整合了包括Agilent在内的50多家行业知名品牌,可提供超过582万种生命科学试剂产品,覆盖生命科学基础研究、医学基础研究等诸多领域,已成为国内抗体品种及规格最全面的供应商之一。依托一站式平台,公司在2017-2021年业务订单量合计突破61万笔,累计服务客户超过10,000家(覆盖科研人员超过10万名),并拥有超过10.76万名平台注册用户。目前公司已逐步成为国内科学服务业特别是生命科学细分领域的主要供应商之一,在行业内具有较强的市场影响力。   公司提供全面的产品和配套服务,不断深化“抗体专家”品牌形象   公司形成了第三方品牌为主、自有品牌为辅的供应体系:①在第三方品牌供应方面,公司整合了Agilent、BD等50多家行业知名品牌抗体产品,提供超过582万种生命科学试剂产品SKU,并提供单/多因子检测、流式检测等配套服务。其中,一抗、检测试剂盒及辅助试剂是公司营收的主要来源,2021H1营收占比分别为43.35%、26.46%、11.29%。②在自主品牌供应方面,公司依托南京优爱、杭州斯达特、爱必信和乐备实四大平台持续加大研发投入、发展自主品牌,但目前占国内生命科学试剂生产规模的份额较小,随着公司自主品牌生产基地的逐步建成投产,预计公司自主生产所占份额将显著提升。经过多年发展,公司的“抗体专家”形象已经深入人心,取得了良好的行业口碑,具备较强的影响力。   立足行业特点,公司搭建了高效、便捷的一站式服务平台   我国生命科学服务行业的一个重要特点是产业链参与者相对分散:①上游生产商较多并且单一生产商只能提供有限产品;②下游客户以科研用户为主,数量庞大且分散;③产业链中游存在大量规模较小的贸易商。为了更好地适应这一行业特点,公司充分借助电子商务模式建立起一站式服务平台,该平台最大的优势是高效和便捷,具体体现在:①采用智能供应链模式,实现信息共享和交互,提升公司管理效率;②打通线上和线下的营销渠道,提供丰富的专业化服务及技术支持服务,有效满足客户的多元化需求。截至2020年12月31日,公司电子商务平台向客户有效展示生命科学试剂SKU392万种,拥有8.27万名注册用户,2020年全年电子商务平台交易金额和交易次数分别为17583.16万元和23088次。截至2021年12月31日,公司自有电子商务平台注册用户超过10.76万名。   优质客户及供应商资源助力公司一站式平台持续发展   ①公司的客户资源优质广泛,具体而言包括清华大学、北京大学在内的92所985、211大学、中国科学院在内的454所科研院所、复旦大学附属中山医院在内的498所三甲医院、透景生命和康龙化成在内的50多家国内外上市公司;   ②公司的供应商资源优质稳定,已整合Agilent、BD、CST、Cytiva(原GE)、Merck、PerkinElmer、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等50多家行业知名品牌,部分合作期达10年以上,合作期内合作关系良好且公司多次获得供应商的嘉奖。得益于此,公司的规模效应优势逐步显现,上下游议价能力或将不断增强,生命科学综合服务一站式平台仍有较大的发展空间。   盈利预测、估值分析和投资建议:我们预测公司2022~2024年营业收入分别为14.69、19.24、24.88亿元,增速分别为32.4%、31.0%、29.3%,净利润分别为1.43、1.83、2.36亿元,增速分别为32.0%、27.7%、28.9%,对应EPS分别为1.66、2.11、2.73元,以8月10日收盘价57.73元计算,对应PE分别为34.9X、27.3X、21.2X。考虑到1)生命科学服务行业景气度高但相对分散利好一站式平台;2)公司持续积累优质客户及供应商资源,规模效应逐步显现;3)公司持续加大研发投入、大力发展自主品牌;对公司首次覆盖,给予公司“买入-A”的评级。   风险提示:行业竞争加剧导致客户流失、市场份额和品牌知名度下降等风险;贸易摩擦及汇率波动风险;疫情反复干扰公司供应链及下游客户销售的风险。
    山西证券股份有限公司
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    2022-08-10
  • 莱茵生物2022年半年报点评:植提业务延续高增,新增长极打开成长空间

    莱茵生物2022年半年报点评:植提业务延续高增,新增长极打开成长空间

    个股研报
      莱茵生物(002166)   事件:   公司发布2022年半年报:2022H1公司实现营收6.42亿元,同比增长41.71%;实现归母净利润1.33亿元,同比增长123.62%;实现扣非归母净利润1.12亿元,同比增长218.97%;基本每股收益0.24元。   国元观点:   天然甜味剂表现强劲驱动业绩高增,工业大麻业务顺利量产未来可期   归因于植物提取行业需求持续向好,公司与大客户芬美意合同加速释放等因素影响,22H1公司实现营收6.42亿元(yoy+41.71%),分季度看,22Q1-2公司分别实现营收2.82/3.59亿元,同比增长27.76%/55.01%。22H1实现归母净利润1.33亿元(yoy+123.62%),分季度看,22Q1-2分别实现归母净利润0.38/0.95亿元,同比增长78.44%/149.15%。分业务看:公司植物提取业务/BT业务分别实现营收5.97/0.45亿元,同比增长35.22%/295.01%;其中天然甜味剂业务表现强劲,实现营收3.88亿元(yoy+47.09%),在植物提取业务中的比重达65%。同时公司在美工业大麻工厂已实现量产,并已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》,预计该订单后续将贡献收入255-570万美元。   盈利能力持续好转,期间费用边际优化   伴随相关产品市场价格边际提升,叠加公司内部技术改造等因素影响,公司盈利能力持续好转。22H1综合毛利率同比上升8.27pcts至36.28%,分季度看,22Q1-2毛利率分别为27.83%/42.93%,同比上升2.85pcts/12.04pcts;净利率上升7.67pcts至21.70%。期间费用方面,伴随公司自身成本控制能力持续提升,期间费用方面有所优化,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比下降0.69pcts/2.56pcts/1.21pcts至2.83%/5.50%/1.33%。研发投入方面,公司注重技术创新能力的不断提升,22H1实现研发投入2487.98万元,同比增长64.56%,研发费用率提升0.54pcts至3.88%。   天然甜味剂业务有望保持高增,第二增长曲线打开成长空间   公司近年来坚持推进“大单品”战略,在大力发展原有天然甜味剂业务基础上,积极打造新业务增长极。天然甜味剂方面,公司与大客户芬美意的战略合作持续推进,22H1对芬美意销售额为3793.25万美元(yoy+32.06%),未来仍有约1.89亿美元订单需求加速释放。此外公司亦在积极开拓包括子承生物在内的优质新客户。产能端,公司募投建立的年产量4000吨甜叶菊提取工厂,将为公司未来天然甜味剂业务的高速发展提供助力。工业大麻方面,在中性假设下,我们预计公司工业大麻业务全面达产后每年营收或将达到2.42亿美元,可为公司增厚毛利约1.21亿美元,打开公司成长空间。   投资建议与盈利预测   公司为全球植物提取龙头企业,在深耕天然植物提取业务的同时,积极切入包括工业大麻在内的其他高景气度细分赛道,后续有望进入业绩爆发期。我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年分别实现营收17.04/26.06/34.63亿元,归母净利润为2.54/4.17/5.79亿元,EPS为0.45/0.74/1.02元,对应PE为26.80/16.33/11.77倍,维持“买入”评级。   风险提示   下游需求不及预期;汇率超预期波动;政策限制风险;行业竞争加剧。
    国元证券股份有限公司
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    2022-08-10
  • 质子交换膜产业链跟踪:东岳集团VS泛亚微透VS东材科技,产品?技术?产能?

    质子交换膜产业链跟踪:东岳集团VS泛亚微透VS东材科技,产品?技术?产能?

    化学制品
      今天,我们来看质子交换膜产业链:   质子交换膜,是有机氟化工的末端产品,具备特异性的质子传递功能(H+或者Na+)。   无论是氢能源,还是储能产业链(钒电池),都能看到质子交换膜的身影。   但由于质子交换膜的工艺难、成本高,所以一直以来,我国质子交换膜的产业化以国外产品为主(例如杜邦的Nafion膜,戈尔的Select膜)(注:戈尔公司,以其专利面料Gore-Tex而全球闻名)   但目前,以东岳集团为代表的本土企业,已经实现了质子交换膜的国产突破,2020年11月,其150万m2质子交换膜已经投产。
    并购优塾
    31页
    2022-08-10
  • 业绩持续高增长,在手订单饱满

    业绩持续高增长,在手订单饱满

    个股研报
      阳光诺和(688621)   主要观点:   事件概述   2022年8月9日,阳光诺和披露2022年半年度报告:公司2022年1-6月实现营业收入3.24亿元,同比增长44.71%;归属于上市公司股东的净利润8738.25万元,同比增长48.19%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8166.89万元,同比增长42.62%;基本每股收益1.09元/股,同比增长11.22%。   事件点评   2022H1业绩符合预期,药学研究服务表现突出   2022年上半年收入、利润端均保持快速增长:营业收入同比增长44.71%,归母净利润同比增速为48.19%,毛利率为58.37%,净利率为26.84%。2022年单二季度实现营收1.76亿元,同比整长37.40%;实现归母净利润0.54亿元,同比增长40.47%;扣非归母净利润0.50亿元,同比增长35.94%。   分版块来看,2020上半年:药学研究服务实现营收2.3亿元,同比增长74.24%;临床试验和生物分析服务实现营收0.9亿元,同比增长2.37%,由于受国内疫情影响,临床项目各项目中受试者入组工作效率下降、项目进度减慢,进而出现营业收入增长率放缓,预计随着全国疫情缓解,增速将有望回升。   团队规模扩张,订单客户持续增长   公司持续扩张团队规模,提升项目订单承接能力。团队建设方面:截至2022年上半年,公司员工982人,同比增长24.94%。其中,药学研究板块人员735人,同比增长31.48%,临床试验和生物分析板块人员247人,同比增长8.33%。订单方面:截至2022年上半年底公司累计存量订单17.89亿元,同比增长32.81%,新增订单5.45亿元,同比增长24.15%。客户方面:公司先后为国内520余家客户提供药物研发服务,2022H1新增客户19家。持续高增长的订单及客户需求为业绩增长提供充分保障。   不断加大研发投入,持续加码创新药业务板块   2022上半年,公司研发投入3612.80万元,同比增长82.69%,占营收的比重为11.14%。公司持续加大自主立项创新药、改良型新药以及特色仿制药研发投入。截至2022上半年底公司在研项目累计已超170项。创新药药学研究中,公司聚焦于多肽类和小核酸类药物的研发,子公司诺和晟泰自主立项在研项目“STC007注射液”于2022年7月11日获得临床试验许可,丰富了公司肾病并发症及镇痛领域产品管线。创新药临床项目中,公司目前有5项进I期临床试验,1项进II期临床试验,7项已进入Ⅲ期临床试验,有3项IV期临床和4项器械临床已经启动。   投资建议   考虑到公司在仿制药领域积累的丰富经验,形成了“药学研究+临床试验+生物分析”综合药物研发服务优势,并逐渐加大在创新药CRO板块的投入力度,随着公司在创新药平台的布局,预计未来创新药相关服务订单具备较强的增长潜力。我们维持业绩预测,预计公司2022~2024年营收分别为6.88/9.33/12.34亿元;同比增速为39.4%/35.6%/32.3%;归母净利润分别为1.53/2.15/2.95亿元;净利润同比增速44.8%/40.7%/36.9%;对应2022~2024年EPS为1.91/2.69/3.68元/股;对应PE为54X/38X/28X。我们维持“买入”评级。   风险提示   疫情加剧;行业竞争加剧;订单交付不及预期;创新药研发进展不及预期。
    华安证券股份有限公司
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    2022-08-10
  • 需求旺盛,疫情不改业绩高增长

    需求旺盛,疫情不改业绩高增长

    个股研报
      阳光诺和(688621)   事件   8月9日,阳光诺和发布2022年中报,公司实现营业收入3.24亿元,同比增长44.71%;归母净利润8738万元,同比增长48.19%;扣非后归母净利8167万元,同比增长42.62%,收入和利润端均实现高速增长。   简评   2022Q2业绩增长稳健,药学研究业务增长势头迅猛,疫情对上半年临床业务有一定影响,看好下半年临床业务恢复。单季度来看,2022Q2公司实现营业收入1.76亿元,同比增长37.50%;归母净利润5398万元,同比增长40.43%;扣非后归母净利5049万元,同比增长35.95%。分板块来看,2022H1药学研究业务实现2.31亿元,同比增长74.24%,临床试验及生物分析业务实现9324万元,同比增长2.37%,该业务主要受到新冠疫情影响,导致受试者入组及项目进度减慢,看好H2临床相关业务的恢复。   持续加码研发,研发投入不断加大。2022H1实现研发支出3613万元,同比增长82.69%,研发投入占比为11.14%,相较于2021H1提升2.32个百分点,主要是公司加大了对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。此外,公司不断丰富研发人才团队,研发人员共有771人,占比78.51%,其中硕博共有113人,占研发人员的比例为14.65%。   新签及在手订单饱满,未来业绩高成长。2022H1公司新签订单为5.45亿元,同比增长24.15%,我们预计疫情影响上半年临床新签订单,预计下半年进一步改善。公司目前累计存量订单为17.89亿元,同比增长32.81%,饱满的订单保证了未来业绩的高成长。此外,公司不断提升研发及市场开拓能力,进一步打造临床前及临床一体化服务平台,不断提升服务能力,保证订单的高效交付。   投资建议   我们预计2022-2024年归母净利润为1.50/2.14/3.13亿元,对应PE分别为55/39/26倍,维持“买入”评级。   风险提示   解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。
    国金证券股份有限公司
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    2022-08-10
  • 疫情影响下业绩、订单高增长,研发管线逐渐丰富,综合能力日渐提升

    疫情影响下业绩、订单高增长,研发管线逐渐丰富,综合能力日渐提升

    个股研报
      阳光诺和(688621)   事件:阳光诺和发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营收3.24亿元,同比增长44.71%;实现归母净利润0.87亿元,同比增长48.19%;实现扣非归母净利润0.82亿元,同比增长42.62%。2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为3832万元,同比减少10.24%。   点评:   疫情影响临床业务,药学研究支撑公司高增长。2022H1,公司主营业务收入实现3.24亿元,同比增长44.94%,其中,药学研究服务业务实现2.31亿元,同比增长74.24%,公司聚焦多肽类和小核酸类药物,持续增强创新药研发能力,产品“STC007注射液”于2022年7月11日获得临床试验许可,丰富了公司产品管线,为公司布局带来积极影响;由于疫情拖慢受试者入组、进而拖慢项目进度,临床试验与生物分析业务实现0.93亿元,同比仅增长2.37%。   毛利率显著增加,费用率上升拉低净利率。2022年上半年,综合毛利率达58.37%,同比增加2.72pp,归母净利率26.94%,同比增加0.63pp,扣非归母净利率25.18%,同比降低0.37pp,综合看公司盈利能力小幅上升。从费用率角度看,报告期内公司期间费用率为27.70%(+4.56pp),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.05%(-0.03pp)/12.94%(+2.12pp)/11.14%(+2.32pp)/0.57%(+0.16pp),公司持续加大对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入及相应人员投入,拉升管理及研发费用率,拉低整体净利率水平。   研发管线有序推进,综合能力日渐提升,订单实现高增长。2022H1,公司产品矩阵进一步丰富,研发管线有序推进,公司参与研发和自主立项研发的项目中,共有40项药品申报注册受理,其中创新药3项,仿制药37项;创新药临床项目中,目前有5项处于临床I期(同期+3),1项处于临床II期临床,7项处于临床Ⅲ期临床(同期+3);另有3项IV期临床(同期+2)和4项器械临床(同期+3)已经启动;新药品注册分类法规实施之后,公司累计已有9项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价。报告期内,公司拥有3.60万m2的研发实验室,其中2.59万m2已投入使用,另有1.01万m2产能正在建设,公司目前拥有研发人员771位,相比去年同期新增106位,综合实力持续提升。受公司研发、服务能力增强推动,报告期内实现新签订单5.45亿元,同比增长24.15%,累计在手订单17.89亿元,同比增长32.81%。   盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年公司营业收入为6.77/9.22/12.51亿元,同比增长37.2%/36.1%/35.7%;归母净利润分别为1.48/2.06/2.87亿元,同比增长40.1%/39.2%/39.1%,对应2022-2024年PE分别为56/40/29倍。   风险因素:行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。
    信达证券股份有限公司
    5页
    2022-08-10
  • 公司首次覆盖报告:药店经营多元化新星,扩张即将进入收获期

    公司首次覆盖报告:药店经营多元化新星,扩张即将进入收获期

    个股研报
      健之佳(605266)   立足云南,深耕西南,逐步走向全国,首次覆盖,给予“买入”评级   公司深耕西南地区,加强川渝桂拓展,布局河北、辽宁市场,自建与收购双轮驱动提升门店规模,实现全渠道营销,以“专业性”为核心提供差异化服务,通过精细化管理提升营业效率,业绩有望持续增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.52/4.17/4.93亿元,对应EPS分别为3.55/4.20/4.97元,当前股价对应P/E分别为12.6/10.7/9.0倍,健之佳内生外延并进,未来成长空间大,与同行业公司相比估值具备性价比,首次覆盖,给予“买入”评级。   门店扩张布局六大省市,差异化开启“药店+便利店”等多元化店型经营   省内市场:公司已实现云南省内16个州市全覆盖,县区渗透率达到81%,仍具备进一步深耕下沉市场的空间。省外市场:从门店数来看,2021Q1省外门店占比18.47%。当前省外门店覆盖川渝桂地区,拟收购河北唐人659家门店进一步推动跨省扩张。从经营情况来看,广西、重庆地区已实现盈利,净利率水平有望进一步提升,贡献业绩。大量新店、次新店为后续持续发展奠定基础:截至2022Q1新店、次新店占比达34.52%,新店、次新店在培育期对公司短期业绩带来压力,也为后续盈利及持续发展奠定基础,公司新开门店80%以上能在24月内实现盈利。多元化门店经营与药房业务协同:公司店型以药房为主,便利店为辅,同时针对居民健康需求,设立了中医诊所、社区诊所、体检中心等健康医疗服务机构。   精细化管理能力不断加强,费用把控能力与盈利能力持续提升   精细化管理能力持续提升:公司依托标准化连锁经营管理体系和精细化营运体系的不断完善与创新,保障整体效益的稳步提升,2017-2021年公司零售药店坪效由32.67元/平方米提升至39.75元/平方米。费用把控能力强:营业成本处于业内较低水平,单店租金逐年下降,由2016年19.80万元/家降至2021年14.77万元/家。不断提升专业服务能力:公司通过专业的基础药学服务和健康管理服务相结合提升顾客黏性,同时公司完善慢病管理体系。持续提升盈利能力:公司采用商超模式,针对年轻客群提供创新化服务,同时发展贴牌商品,挖掘差异化需求。   风险提示:市场竞争加剧,并购整合不及预期,新店次新店盈利不及预期等。
    开源证券股份有限公司
    32页
    2022-08-09
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