国际医学(000516) 　　事件 　　收入规模持续放量，一季度业绩超预期 　　公司发布2022年报及2023年一季报，公司2022年实现收入27.11亿元，同比下降7.19%，归母净利润-11.77亿元，扣非净利润-11.23亿元，主要受核心医院停诊3月及疫情影响。受国内经济复苏以及公司新建院区和新业务带动，2023年Q1公司实现收入10.59亿元，同比增长247.40%，归母净利润-0.75亿元，同比减亏；扣非净利润-1.03亿元，同比减亏，整体业绩超预期，全年有望保持快速增长。 　　医疗服务能力扩容，疫情压力下稳中有进 　　尽管受到2022年Q1停诊及传染性疾病等多方面因素影响，旗下高新医院、中心医院精进医教研实力，服务能力持续提升。2022年高新医院最高日门急诊服务量3271人次，最高日在院患者1503人，全年实现收入9.87亿元（同比-14.36%），净利润-0.59亿元（同比-245.34%）；中心医院最高日门急诊服务3,109人次，最高日在院患者2273人次，全年实现收入16.19亿元（同比-1.51%），净利润-7.69亿元（同比-42.45%）；商洛医院全年实现收入0.89亿元（同比-29%），公司与“商洛交投”于2022年10月签署股权转让合同，拟将所持商洛医院99%的股权作价转让，我们认为这将有效改善公司资产结构和盈利节奏，资源优化轻装上阵。 　　公司特色专科布局不断完善，中远期空间广阔 　　公司在医疗领域专注“综合医疗+特色专科”业务模式，高新医院已获批开展IVF/ICSI业务，在特色专科方向上积极布局辅助生殖、医美整形、康复、妇儿、特需、质子治疗等业务板块，获准开展IVF/ICSI是实现公司在特色专科业务布局上的关键节点，有助于公司打造全生命周期医疗服务平台。后续中心医院北院区全面投入运营后，国际医学核心院区开放床位规模将达10000张左右，医疗服务体量有望大幅提高。 　　盈利预测 　　我们认为国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上具备长远的优势和潜力，获准开展试管婴儿技术，将优化业务结构，催化公司业绩新增量。考虑新建院区投用新增人员及折旧等影响，预计公司2023-2025年营收分别45.71/60.24/76.73亿元(23-24年前值45.72/60.26亿元)；归母净利润分别为0.16/2.80/8.62亿元（23-24年前值0.56/3.07亿元,不考虑公允价值变动收益），当前市值对应5.3/4.0/3.2XPS，维持“买入”评级。 　　风险提示：床位爬坡速度低于预期；运营前期资本开支较大；医保支付政策变动

　　本周化工市场综述 　　本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌3.65%，跑赢沪深300指数2.2%。估值方面，本周板块估值分位数进一步下降，当前行业PB历史分位数为41%，PE历史分位数为31%。标的方面，本周大部分标的有所承压，尤其是财务数据不佳的标的。产品价格方面，需求持续扰动着产品价格，我们认为这种状态将持续一段时间。投资方面，虽然板块的估值性价比逐步凸显，但考虑到弱复苏+去年Q1Q2板块业绩高基数，投资机会仍需等待。 　　本周大事件 　　大事件一：中国石化在第三十五届中国国际塑料橡胶工业展览会上，正式发布“专精特新”系列新产品。其中，POE弹性体采用中国石化自主开发的从催化剂到产品加工应用的成套技术，并开始建设工业装置。中国石化是国内首家具有POE成套自主知识产权的技术专利商。 　　大事件二：中国经济一季度“成绩单”重磅发布，GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，考虑到去年二季度受疫情影响基数较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快；随着基数升高，三、四季度增速会有所回落。 　　投资建议 　　在存量资金博弈+风格极致的背景下，最佳的板块投资策略在于降低仓位等待机会，通过本周的观察，我们认为部分标的已经进入到了价值布局区间。方向上，我们更加建议新材料及农药板块，建议重点关注东材科技、润丰股份、中旗股份。 　　投资组合推荐 　　东材科技、润丰股份、中旗股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　锂电/钠电新材料：宁德时代发布凝聚态电池，钠离子电池应用加速。本周宁德时代发布创新前沿电池技术——凝聚态电池，其能量密度高达500Wh/kg，解决了动力电池高比能和高安全不能兼得的难题，开启海陆空全域电动化的时代，为产业发展打开广阔空间。同时奇瑞汽车官宣，宁德时代钠离子电池将首发落地奇瑞相关车型，钠离子电池应用加速。硬碳是最有前景的钠离子电池负极材料，圣泉集团不断拓展生物质化工产业链新空间，布局硬碳负极材料，于2022年12月公告了年产10万吨生物基硬碳负极材料项目，目前已经过20余家电芯厂验证，并开始小批量化销售。公司主营合成树脂及复合材料、生物质化工材料及新能源相关产品。另外公司年产1000吨官能化聚苯醚项目正在建设中，该产品广泛应用于5G/6G覆铜板，人工智能等领域。圣泉集团本周上涨13.94%，位列基础化工板块涨幅第一。 　　氟化工产业链：萤石价格持续探涨，制冷剂市场维稳运行。萤石市场整体上行，价格持续上涨，市场交投情绪平静。本周仍受环保、安全检查等不利因素影响，矿山开工恢复较慢，五一前供应紧张局面或将持续。制冷剂市场行情向好，成本波动较小，价格稳定。当前处于空调生产旺季，市场需求不断回暖，但行业开工率较低，供应情况偏紧张，供需关系持续好转。 　　2.近期投资建议 　　（1）半导体材料：半导体需求稳步上行叠加chatgpt热门话题带动AI、芯片关注提升。建议关注：晶瑞电材、彤程新材(光刻胶)、雅克科技(前驱体)、华特气体(电子特气)、鼎龙股份(抛光液)等。 　　（2）氟化工产业链：氟化液被应用于数据中心的冷却液、半导体冷却板的冷却等，随着AI算力配套要求提升，液冷市场需求将进一步增加；氟化工行业今年以来将迎来底部回升景气行情。建议关注：永和股份、三美股份、巨化股份、金石资源。 　　（3）钠电材料：钠离子电池具备成本低、原材料供应稳定等优点，产品应用正在加速落地。建议关注：圣泉集团（硬碳）等。 　　风险提示。下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　泓博医药(301230) 　　在手订单快速增长，业绩增长确定性高 　　公司发布2022年年度报告，2022年实现营收4.79亿元，同比增长6.84%；归母净利润0.67亿元，同比下滑8.70%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下滑10.81%。2022年受疫情影响较大，营收端增速放缓，公司加大商务拓展，并布局前沿技术平台，销售和研发费用增加较多，利润端承压。截至2022年底，公司在手订单达3.65亿元，同比增长54.22%，在手订单充沛，业绩增长确定性强。公司以小分子药物设计见长，并与海外优质biotech公司建立深度的合作关系，协助客户开发多款FIC药物。同时，公司主要的商业化品种竞争格局好，并处于专利陆续到期阶段，客户需求有望持续增加。鉴于行业需求趋缓，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025公司的归母净利润1.14/1.72/2.44亿元（原预计1.19/1.86亿元），EPS为1.49/2.24/3.18元，当前股价对应PE为40.3/26.8/18.9倍，考虑公司各业务线均在快速拓展，维持“买入”评级。 　　持续增强研发实力，不断助力客户开发FIC药物 　　公司持续增强研发实力，2022年研发投入达0.33亿元，3年复合增长率为66.14%；研发人员于2022年底达669人，占比68.06%。公司以技术壁垒高、同质化竞争低的小分子药物设计为起点，深度参与客户的新药研发，不断加强与海内外biotech的合作。截止2022年底，公司已累计向客户交付33个（+12个）候选药分子，其中FIC项目数27个，占比81.82%，其中有4个已经获批上市。 　　商务拓展持续加强，业务能力不断完善 　　公司加大商务拓展的力度，2022年累计参加11场海内外展会/论坛，截止2022年底CRO/CDMO活跃客户数为135家，同比增长50%；商业化生产活跃客户为132家（+21），公司在手订单达3.65亿元，同比增长54.22%。公司设立泓博尚奕，承担CDMO业务的开发职能；成立成都泓博扩充药物发现业务产能，并规划药代动力学、药效学研究平台，协同公司现有业务，完善业务能力。 　　风险提示：药物研发市场需求下降、核心成员流失、产能投放不及预期等。

　　华厦眼科(301267) 　　投资要点 　　事件：2022年公司实现营收32.33亿元（+5.51%），归母净利润5.12亿元（+12.50%），扣非归母净利润5.39亿元（+13.29%）；2023Q1实现营收9.31亿元（+15.10%），归母净利润1.50亿元（+34.01%），扣非归母净利润1.47亿元（+21.47%）。非经常性损益项目主要为政府补助、投资收益、营业外收支等。考虑2022年及2023年1月仍受疫情影响，整体业绩符合预期。 　　2022年公司消费眼科实现增长，毛利率有所提升。1）分业务来看：2022年，公司屈光项目实现营收10.73亿元（+12.07%），占比33.19%（+1.94pp），毛利率54.87%（+2.32pp）；视光服务3.97亿元（+9.91%），占比12.27%（+0.49pp），毛利率55.60%（-0.82pp）；白内障项目7.51亿元（-0.69%），占比23.23%（-1.45pp），毛利率38.01%（+1.90pp）；综合眼病9.09亿元（-2.43%），占比28.12%（-2.29pp），毛利率45.37%（+3.54pp）。公司屈光+视光占比为45.46%（+2.43pp），医疗服务毛利率为48.16%（+2.60pp）。预计随着消费眼科占比继续提升，公司毛利率有望进一步提高。2）分地区来看：2022年，华东地区实现收入23.66亿元（+5.35%），占比73.19%（-0.11pp）；西南地区收入2.78亿元（+6.38%），占比8.61%（+0.07pp）；华南地区收入2.76亿元（+9.48%），占比8.53%（+0.32pp）；华中地区收入2.19亿元（-1.66%），占比6.76%（-0.49pp）；西北地区收入0.49亿元（+15.84%），占比1.52%（+0.14pp）；华北地区收入0.45亿元（+12.88%），占比1.41%（+0.1pp）。厦门眼科中心稳健增长，实现营收8.47亿元（+6.14%），净利润2.29亿元（+5.05%）。 　　医教研协同发展成果丰硕，持续加强品牌效应。2022年，公司销售费用率为12.44%（-0.69pp），管理费用率为11.21%（+0.86pp），研发费用率为1.52%（+0.7pp），整体毛利率、净利率分别为48.05%（+2.01pp）、15.71%（+0.91pp）。2023Q1，公司销售费用率为11.61%（-1.4pp），管理费用率为10.82%（+0.34pp），研发费用率为1.61%（+0.65pp），整体毛利率、净利率分别为48.17%（+2.06pp）、16.95%（+3.19pp）。公司进一步加大临床科研及课题投入，推进医教研体系的整体协同发展，获批医学科研项目42项，主办各类学术会议18场；已与北京大学等20多所院校建立了合作关系。公司学科实力持续加强，品牌影响力逐步提升。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情放开的影响，我们将2023-2024年公司归母净利润由6.83/8.62亿元调整至6.66/8.66亿元，预计2025年为11.17亿元，对应当前市值的估值分别为65/50/39倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：规模扩张带来的管理风险；下属医院持续亏损的风险；专业医务人才流失的风险；医药行业政策不确定性风险。

　　华厦眼科(301267) 　　业绩简评 　　2023年4月23日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入32.33亿元，同比+5.51%；实现归母净利润5.12亿元，同比+12.50%；实现扣非归母净利润5.39亿元，同比+13.29%。公司同时发布2023年一季报。2023Q1公司实现收入9.31亿元，同比+15.10%；实现归母净利润1.50亿元，同比+34.01%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比+21.47%。 　　经营分析 　　眼科医疗服务网络辐射全国，主要业务地区稳健增长。截至2022年底，公司已在国内开设57家眼科专科医院以及23家视光中心，覆盖17个省及46个城市。2022年，贡献最高的华东地区实现收入23.66亿元（+5.35%），其中，厦门眼科中心收入为8.47亿元（+6.16%）；近年来提升较快的华南和西南地区，分别实现收入2.76亿元（+9.48%）、2.78亿元（+6.38%）。 　　积极拓展视光屈光业务，收入贡献日渐提高。2022年，公司屈光项目实现收入10.73亿元（+12.07%）；视光服务项目实现收入3.97亿元（+9.91%），二者在收入中占比合计为45.46%（+2.43pcts）。此外，综合眼病项目实现收入9.09亿元（-2.43%）；白内障项目实现收入7.51亿元（-0.69%）。 　　医教研协同发展，科研成果丰硕。2022年，公司共获批医学科研项目42项，包括省级科研项目及厦门市重大科技项目；专家主编/参编专著3部；发表学术论文共计126篇，其中SCI收录55篇。 　　毛利率稳步提升，盈利能力持续向好。2022年，公司屈光项目毛利率为54.87%（+2.32pcts）；综合眼病项目毛利率为45.37%（+3.54pcts）；白内障项目毛利率为38.01%（+1.90pcts）；视光服务项目毛利率为55.60%（-0.82pcts）。2022年，公司综合毛利率48.05%（+2.01pcts），净利率为15.71%（+0.90pcts）。2023Q1，公司综合毛利率48.17%（+2.06pcts），净利率为16.95%（+3.18pcts）。 　　盈利预测、估值与评级 　　现有医院医疗服务能力升级项目、新建医院/区域视光中心建设项目的向前推进，有望为公司业绩增长赋能。预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.71、8.68、11.20亿元，同比增长31%、29%、29%，EPS分别为1.20、1.55、2.00元，现价对应PE为65、50、39倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　租赁物业存在瑕疵的风险；下属医院盈利不及预期的风险；医保定点资格风险；眼科人才流失或不足的风险；限售股解禁风险。

　　一周观点：ADC药物前景广阔，国内药企持续突破 　　2023年AACR（美国癌症研究协会）年会已召开，作为当下最热门的创新药赛道之一，ADC药物发展前景广阔。众多国内药企均在ADC领域有所布局，并且获得持续进展。例如，荣昌生物维迪西妥单抗于2021年6月和12月分别获批国内胃癌和尿路上皮癌适应症，是首个国产上市的ADC药物；科伦博泰的SKB264（TROP2-ADC）针对TNBC（三阴性乳腺癌）已经进入到临床Ⅲ期，并获得国家药监局药品评审中心突破性疗法认定；乐普生物在研MRG001、MRG002、MRG003等多款ADC产品已进入临床；恒瑞医药SHR-A1811（HER2-ADC）晚期非小细胞肺癌、胃癌或胃食管结合部腺癌和结直肠癌等适应症进入临床；国内企业康诺亚、浙江医药、宜联生物等企业也有所布局。 　　一周观点：中药企业国资改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长 　　我们看好国资背景中药企业在改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长。从政策面来看，国企改革为国家发展重点，中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。从业绩面来看，中药国企收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间，利润率有望提升。从基本面来看，中药国企拥有的“中华老字号”称号是极为优质的资产，多年积累的行业经验和优秀品质赢得了众多消费者的信任和口碑，拥有中华老字号的中药国企充分具备快速发展的潜力。我们看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长。 　　一周观点：2023Q1板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现 　　医药整体板块一季度业绩预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现，当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序；中药原材料、大宗化工品等上游价格回落，下游结构优化；整体板块收入及毛利率有望持续提升，当前估值仍处于历史低位水平，长期投资价值凸显。医疗服务：体检、辅助生殖、医美等之前受损严重的赛道反弹明显，需求快速恢复，预计二至四季度业绩环比同比持续改善。CXO：企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。医疗器械：建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益、AI辅助诊断、集采提升市场份额、手术量恢复受益、创新器械放量和2023H1业绩表现较佳标的。血制品&疫苗：建议关注浆站数量多，浆站拓展能力强的血制品企业，疫苗关注需求端恢复明显，拥有创新疫苗品种的企业。制药：建议关注市场空间大、竞争格局好和集采风险低领域。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：4月金股：九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。稳健组合：康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的：荣昌生物、科伦药业、乐普生物、恒瑞医药、康诺亚、浙江医药、康恩贝、华润三九、江中药业、东阿阿胶、达仁堂、广誉远、昆药集团、千金药业、佛慈制药 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　康泰生物(300601) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2022年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业总收入31.57亿元，同比下降13.55%；归母净利润亏损1.33亿元。2023Q1，公司实现营业总收入7.48亿元，同比下降14.12%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降24.9%；业绩符合预期。 　　点评： 　　非新冠疫苗收入保持较快增长。2022年，公司净利润亏损主要受新冠疫苗销量下滑、计提新冠疫苗相关资产减值准备等因素拖累；公司常规疫苗（不含新冠疫苗）实现销售收入29.46元，同比增长85.39%；其中，主要产品四联苗销售收入同比增长54.18%，乙肝疫苗销售收入同比增长26.34%；新产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗批签发496.78万剂，同比增长1089.6%，销售逐步放量。2023年一季度，公司常规疫苗（新冠疫苗除外）实现营业收入7.48亿元，同比增长3.42%。 　　持续推进研发。公司自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已完成注册现场核查及GMP符合性检查；水痘减毒活疫苗已申请药品注册批件，并已完成注册现场核查及GMP符合性检查；Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）已获得Ⅲ期临床试验总结报告；四价流感病毒裂解疫苗和口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）处于Ⅰ期临床试验阶段；麻腮风联合减毒活疫苗和吸附破伤风疫苗获得药物临床试验批准通知书；同时，公司已布局研制四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等疫苗的研发。未来随着重磅产品陆续获批上市，将为公司持续发展提供重要保障。 　　投资建议：新冠疫苗销量下滑带来的不利影响将逐步减弱，随着新上市疫苗逐步放量，公司业绩有望回升；公司在研管线丰富，未来将有多个品种获批，中长期发展可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为1.59元、2.07元，当前股价对应PE分别为20倍、15倍，维持对公司“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧、研发进展低于预期、新上市疫苗放量低于预期、产品安全质量风险等。

　　行情回顾：2023年4月17日-4月21日，申万医药生物板块指数下降4.2%，跑输沪深300指2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第26；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨0.9%，跑输沪深300指数3.28%，在申万行业分类中排名第15位。本周涨幅前五的个股为祥生医疗（35.55%）、莎普爱思（15.60%）、佛慈制药（14.13%）、三生国健（11.86%）、华润双鹤（10.91%）。 　　23Q1公募基金医药持仓环比下降，加仓中药，减仓CXO：2023Q1，公募基金医药占比10.8%，环比下降0.2pct，同期A股医药总市值7.5万亿，占A股总市值的比例为7.9%。具体来看，公募基金23Q1整体加仓了中药板块和仿转创、减持了CXO、医疗服务相关个股；2023Q1持股基金数量的前三名为：迈瑞医疗、药明康德和恒瑞医药；公募持股占流通股比例前三的个股分别为：普瑞眼科、健之佳、华厦眼科。 　　投资策略及配置思路：本周A股和港股医药指数均显著跑输大盘，周五在中特估和新疫情报道带动下有所表现，医药整体缺乏热点，很多公司一季报披露后有所调整，我们判断主要系兑现或担忧Q2增长持续性。从细分领域看，中短期创新药+中药+中特估三个方向较好。其中创新药还有ASCO利好催化，中药有基药目录调整期待，中特估主要为低估值标的，市场未来或将有所表现。当前我们仍延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、桂林三金、再鼎医药、恒瑞医药、华润双鹤、重药控股； 　　四月投资组合：西藏药业、贵州三力、麦澜德、桂林三金、普门科技、一心堂； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.11%，创业板指数下跌3.58%，沪深300下跌1.45%，中信基础化工指数下跌4.29%，申万化工指数下跌3.65%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为印染化学品(0.96%)、合成树脂(-0.63%)、复合肥(-2.21%)、纯碱(-2.4%)、轮胎(-2.46%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(-7.72%)、其他化学原料(-7.47%)、涂料油墨颜料(-7%)、钛白粉(-6.2%)、电子化学品(-5.75%)。 　　本周行业主要动态： 　　发改委表示今年春耕期间化肥供应较为充足。4月19日，国家发展改革委政研室副主任、新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，当前化肥价格水平整体仍高于正常年份，但今年春耕期间化肥供应较为充足，化肥市场运行基本稳定，保供稳价基础好于去年。当前正值春耕春播关键阶段，保障好化肥供应事关农业生产和粮食安全大局。国家发展改革委充分发挥跨部门化肥保供稳价工作机制作用，紧盯产供储销各环节，扎扎实实做好以下四方面工作。一是调研在前摸实情。今年以来，多次深入基层调研化肥供需形势，了解市场真实情况，听取地方、协会、企业和农户意见。2月初在河南新乡召开调研现场会，研判春耕期间化肥保供稳价面临的形势，推广黑龙江、河南、湖南、青海等省份化肥保供工作的好经验好做法。二是全面部署落责任。会同有关部门和单位印发通知，重点对保障今年春耕化肥原材料供应、畅通运输流通、发挥储备和进出口调节作用、规范市场秩序等作出部署安排，明确和压实各方责任。三是加强督导重协调。督促指导有关方面将工作任务落实到位，特别是针对年初部分化肥生产企业面临的“三缺”问题，即缺原料、缺能源、缺运力问题，积极协调有关方面，切实解决好产需衔接的矛盾。四是适时投储补缺口。充分利用国家化肥商业储备调节市场作用，督促指导有关承储企业在春耕前落实化肥商业储备，春耕期间按要求、分节奏积极投放储备。截至3月底已累计投放529万吨，4月份还将投放500余万吨，有效满足农业生产用肥需求。总的看，尽管受要素成本上升、市场供需不稳、国际市场波动等因素综合影响，当前化肥价格水平整体仍高于正常年份，但今年春耕期间化肥供应较为充足，化肥市场运行基本稳定，保供稳价基础好于去年。据有关协会监测，一季度尿素、磷酸二铵、氯化钾供应量同比分别增长7.2%、1.4%、11.1%。与去年同期相比，目前尿素价格基本持平，磷肥小幅上涨，钾肥显著下降，大部分肥种继续低于国际市场，其中磷酸二铵、磷酸一铵较国际市场低15%以上。（资料来源：中国化工报） 　　工信部对17个行业企业实现节能监察全覆盖。4月21日，工信部发布《工业和信息化部办公厅关于组织开展2023年度工业节能监察工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出，对重点行业能效专项监察。在2021年、2022年工作基础上，对钢铁、焦化、水泥（有熟料生产线）炼油、现代煤化工（煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇）、合成氨等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准、能效标杆水平和基准水平，以及电机、风机、空压机、泵、变压器等产品设备强制性能效标准执行情况专项监察，原则上“十四五”前三年应对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖。《通知》强调，对2022年违规企业整改落实情况专项监察。对2022年度工业节能监察工作中发现的能耗超限额企业和其他违反节能法律法规的企业进行“回头看”。对未按照要求整改或整改不到位的，依法依规予以处理。（资料来源：中国能源报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。