大北农(002385) 　　事项： 　　7月13日，公司发布2022年半年度业绩预告，公司2022年上半年归母净利润预计为亏损4.50-5.50亿元，同比下滑188%-210%；扣非归母净利润预计为亏损5-6亿元，同比下滑244%-273%，盈利大幅下滑一方面系猪价低迷、原料价格上涨导致养殖和饲料业务承压，另一方面系公司加大人才激励投入导致期间费用增加。 　　国信农业观点：1）上半年受猪价低迷、粮价上涨影响，公司饲料和养殖业务短期承压明显，但生猪出栏仍旧实现逆势扩张，其在人才激励方面的投入也有望在中长期转化为业绩提升。2）养殖链业务方面，近期猪价上涨达到22元/公斤以上，行业景气上行。公司依靠近年的稳步扩张，有望充分受益周期反转带来的量价齐升红利。3）种植链业务方面，我们预计转基因种子或在2023年前后实现商业化落地并上市销售。公司转基因业务在获批性状数量、庇护所性状以及获准种植区域等方面均处于领先水平，届时有望引领种业品种换代革命，或充分受益市场扩容和份额提升带来的双重成长红利。4）风险提示：恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。5）投资建议：公司作为综合性农业产业龙头，业绩有望迎来种植养殖双振，考虑到公司养殖链业务上半年承压明显，我们下调公司22-23年归母净利润预测至-0.94/16.90亿元（原预计22-23年归母净利为4.92/29.79亿元），24年归母净利润预计为18.47亿元，对应当前股价PE为-312.0/17.4/15.9X，维持“买入”评级。 　　评论： 　　年初猪价低迷叠加原料价格上涨，公司养殖链业务短期承压明显 　　公司2022年上半年归母净利润预计为亏损4.50-5.50亿元，同比下滑188%-210%；扣非归母净利润预计为亏损5-6亿元，同比下滑244%-273%。盈利大幅下滑一方面系年初猪价低迷和原材料价格上涨导致公司生猪养殖业务和饲料业务面临收入端和成本端双重压力，另一方面系公司今年在高端人才、技术服务人员等方面加大投入，实施股权激励确认股份支付费用，导致期间费用同比增长。 　　养殖链业务：生猪出栏逆势稳步扩张，有望充分受益周期反转 　　养殖业务方面，近期猪价上涨达到22元/公斤以上，行业景气上行。从最新出栏数据来看，即使在整体猪价较为低迷的2022年上半年，公司及下属参控股养殖平台的合计生猪出栏量依旧逆势同比扩张19.23%至198.32万头，未来或充分受益周期反转带来的量价齐升红利。饲料业务方面，短期虽面临成本端和收入端双重压力，但公司猪料业务高端化路线正在加速，近年依靠贝贝乳、宝宝壮、仔多多、母仔乐等多款前端料拳头产品以及在全国各地建立的配套分销体系，在国内前端料等高端猪料领域建立了显著优势，同时公司近年也在围绕以反刍料为代表的高毛利品种做横向扩张，两者均有望强化公司饲料业务的长期盈利能力。 　　种植链业务：转基因商业化落地有望加速，转基因性状龙头未来成长可期 　　从行业层面来看，转基因种子在相关性状获得转基因安全证书并通过品种审定后，即可最终进行商业化种植。2022年6月8日，国家级转基因大豆玉米品种审定标准印发并正式实施，考虑相关绿色通道等政策的可能落地，预计转基因商业化有望加速，转基因种子或在2023年前后实现商业化落地并上市销售，届时国内种业有望迎来市场扩容、格局重塑双重变革。从公司层面来看，公司在转基因性状领域起步较早，先发优势十分明显，旗下大北农生物在获批性状数量、庇护所性状以及获准种植区域等方面均处于领先水平。同时公司将种业定位为重要战略性板块，未来依靠丰富的经验积累、强大的研发能力、持续的资源投入，有望在国内生物技术领域实现持续的优质产品输出并占据业内领先地位。综上我们认为，公司相较于目前产品数量较少、产品体系不完备、获批区域较少的性状公司，有望在国内转基因商业化落地后率先实现最大程度的产品推广，届时可能抢先同行获得更多市场份额并在国内转基因性状领域取得领先优势，进而有望实现可观的业绩增量。 　　投资建议：业绩有望迎来种植养殖双振，维持“买入”评级 　　大北农是主营涵盖生猪链及种植链的综合性农业产业优质标的。养殖链方面，公司生猪业务有望充分受益行业景气上行带来的量价齐增红利；种植链方面，公司转基因业务先发优势明显，有望在转基因落地后引领种业换代革命，未来成长可期。考虑到公司养殖链业务上半年承压明显，我们下调公司22-23年归母净利润预测至-0.94/16.90亿元（原预计22-23年归母净利为4.92/29.79亿元），24年归母净利润预计为18.47亿元，对应当前股价PE为-312.0/17.4/15.9X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　恶劣天气带来的制种风险；转基因政策落地不及预期。

　　迪安诊断(300244) 　　结论与建议： 　　业绩预告：公司预计22H1录得归母净利润16亿元至19亿元，YOY+120.1%至161.3%，公司业绩大幅好于我们的预期。以此测算，公司22Q2单季度录得净利8.5亿元至11.5亿元，YOY+118%至195%，估计新冠检测服务贡献较多增量。 　　新冠检测需求集中爆发：Q2华东区域出现较大范围新冠疫情，新冠核酸检测需求集中爆发，并且在疫情后，多个城市仍保持一定频率的检测要求，公司作为地处华东的医学检测龙头，我们估计检测量在Q3仍可维持在较高水平；价格方面，Q2医保局两次发文要求降低核酸检测价格（原单管80元左右/人，混管15-30元/人；4月8日要求降至单管28元/人，混管8元/人；6月10日要求降至单管16元/人，混管5元/人），但考虑到规模效应，净利端预计仍将维持一定规模。 　　常规业务稳健，特检及自主产品快速增长：（1）公司借助规模优势及多业务组合的灵活适配性，在医院常规门诊量受疫情影响的情形下，传统诊断服务业务估计仍保持10%以上的增长，此外，公司持续开拓与三级医院共建特检平台的精准中心模式，特检业务继续上量；（2）随着公司自产产品报证数量增加，“研产销检”一体化的产业链优势显现，原有销售管道赋能，自产产品估计维持高速增长。 　　盈利预测与投资建议：短期来看，目前国内新冠疫情反复，多地有持续新冠检测需求，预计22Q3仍可以维持较高检测量。从中长期来看，公司诊断服务的规模效应及一体化产业链优势将不断体现，高端检测占比也将不断提升，自主产品也将成为一大驱动力，主业利润将会持续保持增长。我们预计公司2022、2023年净利分别为23.5亿元、14.4亿元，YOY+102.5%、-38.7%（原预计公司2022、2023年净利分别为16.9亿元、14.4亿元，YOY+45.6%、-14.7%）,EPS分别为2.7元和2.3元,PE分别为10倍和12倍，估值偏低，维持“买进”评级。 　　风险提示：新冠核酸检测服务业务收缩、实验室盈利不及预期，诊断产品市场竞争激烈价格下降，商誉减值。

　　本周观点： 　　政策底部预期强化，建议长期配置创新龙头。本周沪深 300 下跌 4.07%，医药生物行业下跌 4.06%，处于 31 个一级子行业第 16 位；以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.9 倍 PE，相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 30.0%。自 2021 年下半年以来，受医保控费、高值耗材集采等政策影响，板块整体情绪低迷，估值也重回历史底部区间。我们认为，当前医药处于估值和政策的双重底部，随着本周第七批集采落地、北京发布支持创新的支付新政，板块情绪有望得到修复，叠加下半年院内诊疗复苏，看好医药板块修复行情。 　　第七批集采整体降价温和，关注企业边际变化。7 月 12 日，第七批集采在南京产生并公示拟中选结果。本次集采有 60 种药品采购成功，拟中选药品平均降价 48%，降幅相比前几批集采（平均降幅均在 52%以上）有所温和。按约定采购量测算，预计每年可节省费用 185 亿元。本次集采共有 295 家企业的 488 个产品参与投标，217 家企业的 327个产品获得拟中选资格。经过多轮规则调整，集采的政策已经更加清晰合理。我们认为随着集采常态化推进，当前应重点关注两类企业：1）存量品种受损边际弱化、或是有望通过集采实现快速放量的“光脚”企业，如恒瑞医药、华东医药、苑东生物、科伦药业、司太立、普洛药业、健友股份、美诺华、天宇股份等；2）医保基金通过集采腾笼换鸟，向创新产品倾斜，持续看好创新药及其产业链。 　　北京试行 DRG 新政，鼓励创新、利好优质龙头。7 月 13 日，北京市医保局发布《关于印发 CHS-DRG 付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，提出满足相关条件的创新性药品、医疗器械、诊疗项目可通过申报获得除外支付，条件包括：1）三年内上市或适应症变化较大的创新药/创新器械；三年内新纳入医保目录的药品；三年内由于价格调整新增的可另行收费的医疗器械；三年内北京新增的医疗服务价格项目； 2）临床效果较传统药械/治疗项目有较大提升者； 3）对 DRG 病组支付标准有较大影响。 DRGs政策下药品和耗材变为成本端，很容易导致医院为了控费而减少使用一些临床效果更佳但价格昂贵的药械，进而可能导致医疗质量下降。此次的北京医保新政明确创新产品豁免 DRG，从支付端层面直接鼓励创新，尤其支持真正有临床意义的创新药械，释放出以创新为导向的积极信号。我们认为此次北京试行 DRG 新政具有一定示范效应，后续其他发达地区有望陆续跟进。 　　展望下半年，我们强调重视估值回归后，医药产业链的景气繁荣选择。 2022 年呈现出由高成长向稳增长的切换的特点，对于估值和确定性的要求较高，围绕新冠疫情主题反复催化和扰动。因此我们建议，结合长期与短期，寻求下半年的投资机会，并布局明年。（1）业绩&性价比：①兼顾成长与性价比：特色原料药、专科制剂、连锁药店、中药等。②高成长的估值修复：持续看好业绩强劲的细分赛道，积极把握调整后的估值修复，包括 CRO/CDMO、生命科学服务；以及成长空间广阔的创新药械等。（2）疫后修复：下半年环比拐点，明年上半年同比低基数下高增，一年维度的业绩催化。①终端服务及渠道：连锁药店、医疗服务；②产品型：消费属性产品，专科耗材、疫苗、生长激素、血制品等。 （3）新冠产业链：2022 年重要的主线之一，随着疫情反复、被市场反复关注。后阶段建议关注：①国产新冠药物的正式获批、在研优质产品的进度；②常态化核酸检测持续推进带来的增量；③新技术新冠疫苗的研发进展；④疫情反复下关注度的提升。看好新冠药物进度靠前的创新药企、CDMO/API 配套企业；核酸检测 ICL 及上游耗材；新技术新冠疫苗研发企业等。 　　重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本周平均下跌 4.29%，跑输医药行业 0.23%。7月重点推荐：药明康德，药明生物，爱尔眼科，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，长春高新，凯莱英，欧普康视，信达生物，昭衍新药，华兰生物，益丰药房，大参林，安图生物，我武生物，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，同和药业，奥锐特。 　　一周市场动态： 对 2022 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-16.9%，同期沪深 300 收益率-14.0%，医药板块跑输沪深 300 收益率 2.9%。本周沪深 300下跌 4.07%，医药生物行业下跌 4.06%，处于 31 个一级子行业第 16 位，子板块全部下跌，生物制品跌幅最大为 5.89%，医药商业跌幅最小为 1.84%。中药、医疗服务、化学制药、医疗器械跌幅分别为 4.30%、4.26%、3.58%、3.41%。以 2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 28.4 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 31.3 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为-9.31%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 25.9 倍 PE，低于历史平均水平（36.9倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 30.0%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　美联储加息预期不减，国际油价高位下行，国内仍处于二季度疫情后的复工复产阶段，子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，并建议关注中报行情。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有11个品种价格上涨，70个品种价格下跌，20个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是NYMEX天然气、甲基环硅氧烷、原盐、尿素、二甲醚；而跌幅前五的品种分别是液氯、液氨、盐酸、三聚磷酸钠、环氧氯丙烷。 　　本周WTI原油收于97.57美元/桶，收盘价周跌幅6.89%；布伦特原油收于101.13美元/桶，收盘价周跌幅5.50%。本周美国6月CPI再创新高，同比增速9.1%，超出此前预期的8.8%，为1981年11月以来最大增幅；受此影响，市场提高了美联储7月加息100个基点的预期，美元指数周内持续攀升，全球大宗商品几乎全线走跌，周四盘中美油触及90.56美元/桶，回吐了自俄乌冲突以来的全部涨幅；此后周五受亚特兰大联储主席博斯蒂克及圣路易斯联储主席布拉德偏“鸽”言论，以及沙特王储穆罕默德表示沙特已没有额外的能力将原油产量提高到更高水平影响，原油跌幅有所缩窄。库存方面，美国7月8日当周EIA原油库存意外上升325.4万桶，预期减少15.4万桶。后市来看，随着美联储加息预期不减，欧美各国经济衰退风险有所上升，原油需求有所降温，预计油价在短期将有所承压；俄乌冲突的中长期存在，伊朗原油难以重回国际市场，预计油价将在长期偏高位震荡。 　　本周硫磺价格跌幅加剧，根据百川盈孚数据，硫磺市场均价收报1800元/吨，收盘价周跌幅30.77%。本轮硫磺自5月下旬开始下跌，当前市场价较高点4100元/吨已大幅下跌56.10%，高于同期油价跌幅。本周硫磺价格下跌的原因主要来自库存压力及下游需求低迷，各厂家为了缓解高库存压力，纷纷降价促销，挂牌公示价格虚高，实际成交大多已跌至1700~2000元/吨附近，买方压价坚决，“买涨不买跌”气氛浓郁。下游方面，磷肥等行业开工率低迷，需求量有限，以小单采购，消耗工厂库存为主。后市来看，硫磺国内价格现已低于外盘价格，但磷肥厂商库存较为充足，开工率较低，国内硫磺市场缺乏利好引领，需密切关注卡塔尔月度销售招标能否带来部分价格指引。 　　本周丙烯酸价格延续弱势，根据百川盈孚数据，丙烯酸市场均价收报8800元/吨，收盘价周跌幅12.00%。本轮丙烯酸自2月中旬开始下跌，当前市场价较高点15600元/吨已下跌43.59%。本周丙烯酸价格下行的原因主要来自于需求端，下游丙烯酸酯类市场需求低迷，价格持续弱势，本周受地产产业链消息影响，丙烯酸酯终端观望气氛较浓，商谈积极性弱。供应端则对市场存有一定支撑。装置方面，扬子巴斯夫、台塑宁波、南通万州、泰兴金江、福建滨海、江门谦信丙烯酸及酯装置仍停车检修中；本周另有上海华谊丙烯酸及酯装置计划外检修；泰兴昇科丙烯酸装置开工负荷低位。主流厂商装置出现计划外检修，丙烯酸市场供应有所缩减。原料方面，本周丙烯出现小幅上涨，市场均价收报7415元/吨，周环比上涨0.54%，主要由于华北以及华东区域内某大型PDH装置停车，场内现货流通量有所减少。后市来看，下游丙烯酸酯短期内需求颓势难改，丙烯酸中短期走势预计维持弱势运行。 　　投资建议： 　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）处在历史（2002年至今）的22.8%分位数，市净率（MRQ剔除负值）处在历史水平的56.7%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。7月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 　　7月金股：晶瑞电材 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局 7 月 15 日发布的数据显示，二季度，全国工业产能利用率为75.1%，比上年同期下降 3.3 个百分点。其中，化学原料和化学制品制造业产能利用率为 77.7%，比上年同期下降 2.3 个百分点。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 6.9%，为 97.59 美元/桶。 　　重点关注子行业： 本周液体蛋氨酸/固体蛋氨酸价格分别上涨 3.2%/1.3%； 尿素/电石法 PVC/橡胶/乙烯法 PVC/氨纶/乙二醇/醋酸/聚合 MDI/轻质纯碱/DMF/重质纯碱/纯 MDI/粘胶短纤价格分别下跌7.4%/7.0%/5.9%/5.6%/5.1%/4.6%/4.1%/3.5%/3.3%/2.6%/2.4%/1.8%/0.3%； 钛白粉/TDI/VA/VE/烧碱/粘胶长丝/有机硅价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业： 美国 LPG（ TEXAS）（ +17.5%）、液氧（上海）（ +15.4%）、液氮（上海）（ +11.8%）、环氧氯丙烷（华东）（ +9.3%）、高效氯氟氰菊酯（ +7.7%）。蛋氨酸： 本周国内蛋氨酸市场价格小幅上涨，市场购销有所好转，询单量增加。从需求面来看，淘汰蛋毛鸡价格稳中有涨。新开产蛋鸡数量增加，淘汰鸡出栏量呈前少后缓慢增加的趋势;养殖户信心仍在，延淘情绪不减，预计淘鸡价格短期仍偏强运行。总的来说，预计短期内蛋氨酸价格将稳中略强运行。后市走势需关注厂商供货状况变化。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 3.89%，沪深 300 指数较上周下跌 4.07%。基础化工板块跑赢大盘 0.18 个百分点，涨幅居于所有板块第 18 位。 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他纤维（ +3.69%），轮胎（ +1.68%），其他塑料制品（ +0.43%）。 　　重点关注子行业观点 　　（ 1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化， 农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、 润丰股份、 广信股份、 利民股份； 轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇， 建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（ 2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控； 重点推荐化学合成平台型公司万润股份。（ 3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域； 重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（ 4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升； 重点推荐万华化学、 华鲁恒升、 新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　行业观点 　　医疗服务：疫情影响逐步消退，关注暑期业绩窗口。 局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。招飞、征兵体检等刚性需求放量，网课时间延长，催化暑假屈光视光需求高涨。肿瘤医疗服务行业市场空间广阔，行业供需错配的矛盾突出。辅助生殖服务的改善型需求充沛，有望为民营辅助生殖机构贡献新的增长点。建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业暑期业绩反弹机会。 　　 医疗器械：控费政策进入常态化阶段，创新产品景气度有望提升。 7 月 12日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告》，计划对 14 个骨科脊柱类医用耗材产品系统类别实施带量采购，此次全国骨科脊柱类产品带量采购落地后，预计生产厂商仍有望保持合理的利润空间，但行业集中度将进一步提升，流通环节费用空间可能被压缩，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。 DRG 对新药新技术除外支付，创新产品景气度再度提升。 7 月 13 日，北京市医保局发布《关于印发 CHS-DRG 付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，本次文件有望对市场起到正向催化作用，迎来板块创新企业整体估值修复。 　　生物制品：血制品十四五新批浆站持续突破，关注 HPV 疫苗高成长性。 生长激素逐步进入暑期销售旺季，关注后续疫情后恢复机遇，当前板块估值持续修复，政策预期逐步稳定充分，长春高新等头部公司股权激励计划明确，关注后续长春高新、安科生物等相关龙头公司的业绩与估值双重恢复。华兰生物河南再获批三家新浆站，血制品成长力突出；天坛生物中报业绩稳健增长，二季度环比提升明显；万泰生物中报业绩高预增，成长力优异。此外，南方省份流感病毒检测阳性率上升趋缓，持续关注流感后续演变情况。 　　消费医疗：头部企业业绩确定性提高，看好下半年板块持续恢复。 医美板块：维持业绩复苏态势判断， 华东医药新产品申请受理，医美行业持续释放积极信号。中药板块：我们持续推荐 OTC 行业标的，在老龄化和慢病发展的情况下，中药 OTC 的需求不断提升，叠加政策红利以及行业的消费属性，三四季度行业有望持续放量。药店板块：头部药房省域实力不断加强，看好行业集中度逐步提高。消费医疗器械：旺季已至，看好暑期医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等消费医疗器械的持续放量。 　　投资建议与重点公司 　　我们认为当前时点是加配医疗板块的重要机会窗口。 一方面， 随着第七批带量采购、关节和骨科集采的逐步落地，市场对集中采购的认知逐渐成熟， 医药板块的政策预期和情绪基本已经触达底部。 另一方面， 医疗板块整体半年报业绩处于相对低位， Q3、 Q4 反转和持续增长的空间较大， 下半年企业有望实现估值和业绩的双重修复。 　　建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、 新产业等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　7月12日，SEMI中国：2022年全球半导体设备总销售额有望达到创纪录的1175亿美元。报告指出，原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将在2022年达到创纪录的1175亿美元，比2021的1025亿美元增长14.7%，并预计在2023年增至1208亿美元。前端和后端半导体设备市场都在为全球增长做出贡献。晶圆制造设备领域包括晶圆加工、晶圆制造设施和光罩/掩模设备，预计将在2022年增长15.4%，达到1010亿美元的新行业记录，2023年将增长3.2%，达到1043亿美元。 　　显示材料相关： 　　7月15日，LED在线：芯瑞达专业从事新型显示光电系统、智能健康光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务，可为客户提供从光源设计、光电系统设计、显示设计、控制系统设计、外观设计、产品制造及技术服务的一体化解决方案。根据芯瑞达发布的公告，公司在2022年上半年的业绩预计如下：盈利5373.99-5744.61万元，比去年同期增长45%-55%。芯瑞达指出，净利润同比增加的主要原因有三个：一是公司加快研发技术转化速度，侧入式光电系统产品的竞争优势得以体现，同比盈利能力提升；二是公司商显业务稳步推进，营收与净利润同比增加；三是受汇率变动影响，公司持有的美元资产本期汇兑损益增加。 　　新能源材料相关： 　　7月15日，中国能源网：今年上半年中国新能源汽车销售260万辆，同比增长120%。中国汽车产业正从疫情冲击中恢复，尤其新能源车表现抢眼。中国国家发展和改革委员会产业发展司副司长霍福鹏14日在北京表示，上半年中国新能源车销售260万辆，同比增长120%，占新车销售比例达到21.7%。国家发改委当天举行上半年经济形势媒体吹风会。霍福鹏在会上表示，在各方共同努力下，中国工业稳增长系列政策效应逐步显现。据其向重点地区初步了解，工业生产、投资、预期均趋于改善，工业经济总体呈现企稳回升态势，为下半年工业经济平稳增长创造了良好条件。霍福鹏特别提到，汽车产业产销量在上半年实现了较快恢复。6月份，中国汽车产销分别为249.9万辆与250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%。今年上半年，汽车产销分别为1211.7万辆与1205.7万辆；累计出口121.8万辆，同比增长47.1%。 　　重点企业信息更新： 　　飞凯材料：7月12日，公司公布2022年半年度业绩预告：公司2022年上半年预计实现归属上市公司股东净利润2.35-2.69亿元，同比增长40%-60%；其中2022年Q2预计实现归母净利润0.96-1.3亿元，环比下降30.9%-6.5%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌4.1%，跑赢沪深300指数0.01%，医药板块在申万行业分类中排名19位；年初至今申万医药生物板块指数下降16.9%，较沪深300指数跑输2.9%，在申万行业分类中排名25位。本周涨幅前五的个股为延安必康（+23.2%）、福瑞股份（+22.5%）、卫信康（21.9%）、莱美药业（+11.9%）、康众医疗（+11.8%）。 　　咖啡因供给稳定且受管制、需求端持续增长、涨价相关企业受益，原材料氰乙酸价格呈下降趋势，价差拉大，盈利空间增加，相关企业业绩向上弹性大。2022年以来，咖啡因产品价格大幅上涨，咖啡因及盐出口单价达到17美元以上，较前些年8-10美元的均价有较大幅度的上涨，国内咖啡因单价也从70-80元价格带上涨至235元，产品价格大幅上涨。2022年7月12日，生意社250kg/桶的氰乙酸报价2.5万元，较4月13日报价2.87万有所下降。醋酐价格较4月15日降幅也超过15%，主要原材料价格均有下降，咖啡因产品价格仍处高位，价差拉大，盈利能力增强，产品价格上涨对生产企业利润弹性大。建议关注新诺威、新华制药、石四药集团。 　　投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌4.1%，跑赢沪深300指数0.01%，位列所有行业第19位。短期来看，中报业绩预告结束，以及国内疫情散点发生，对医药板块短期投资逻辑产生影响；中长期来看，疫情大规模爆发可能性较低，以消费医疗为主的板块持续受市场青睐，其他板块也将逐步恢复正常。当前环境下，投资思路主要有：1）消费医疗依然备受市场青睐，以眼科为代表的消费医疗板块表现亮眼，普瑞眼科上市，带动整个眼科服务板块的大幅上涨；2）国内散点疫情频发以及真实生物公布部分阿兹夫定抗新冠临床数据，预计国产小分子药物将陆续获得批准上市，关注抗新冠相关标的国产小分子以及抗新冠中药板块；3）短期受中国中药中报业绩预告大幅低于预期影响，配方颗粒板块短期有所回调，预计Q3将是省标切换国标集中时间段，配方颗粒板块出现较大幅度回调孕育投资机会。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，医药关注度仍然较高，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下： 　　一、消费医疗：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科产品：欧普康视、爱博医疗；2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗；3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物；4、生长激素：长春高新、安科生物；5、医疗服务：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、通策医疗；6、男性健康：泰恩康。 　　二、创新药及产业链：已深度调整+产业资本或将底部并购投资Biotech+政策边际改善，创新药建议关注：百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、恒瑞医药、康方生物等；同时二级市场回暖会带动一级投融资复苏，同时叠加中报临近，CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等。 　　三、持续看好中药板块：中药板块很多个股回调充分，消费属性很强，支持政策频出，且部分公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、红日药业、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。 　　四、中报季临近，关注低估值、高增长的公司：康德莱、东阿阿胶、百诚医药、九典制药等。 　　本周投资组合：药明康德、智飞生物、东阿阿胶、爱尔眼科、鱼跃医疗和新诺威。 　　七月投资组合：恒瑞医药、智飞生物、兴齐眼药、振德医疗、红日药业和以岭药业。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是 一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。 近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由 32 家（新增 2 家） 业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10 月 6 日为基准 1000 点， 指数涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数新增 2 家公司，调整后回落1.9 个百分点至 676.2 点， 走势强于市场整体走势。 上证综指和创业板指分别下跌 3.81%、 2.03%，华安合成生物学指数跑输上证综指 1.91个百分点，跑赢创业板指个 0.13 百分点。 　　博鳌亚洲论坛发布《博鳌亚洲论坛创新报告2021》，合成生物学技术成为绿色生物制药新方案 　　7月13日，博鳌亚洲论坛在广州发布《博鳌亚洲论坛创新报告2021》 。 报告选取了人工智能与数字技术、绿色环保与低碳技术、生命健康与生物医药、新材料、先进制造五大领域，阐述前沿动向和发展趋势。 “碳中和”承诺加速了世界各国绿色环保和低碳技术产业的发展，环保产业与生物技术、新能源、新材料、大数据、人工智能等领域深度融合不断加深。能源、交通、建筑、农业和环境治理等领域成为全球应对气候变化和实现绿色发展的重要研究和竞争领域。生物信息技术、细胞和基因治疗、合成生物学技术取得突破性进展，生物医药产业进入快速发展期。生物信息技术发展将为疾病诊断及药物新靶点发现赋能，细胞和基因治疗将成为疾病治愈方法的新宠，合成生物学技术将为原材料及医药中间体的生产提供绿色生物制造新方案。新材料技术成为各国竞争的热点之一，小（微）型化、智能化、多功能化、环保化以及可定制化的产品、元件等是未来新材料的主要方向。 　　工业和信息化部：重视推广全生物降解地膜 　　2022年7月15日，工业和信息化部消息， 2022年7月14日，中国塑料加工工业协会农用薄膜专业委员会2022年年会在广西南宁召开，来自全国各地的农用薄膜及原料、助剂、设备、应用等领域生产企业、科研院所、外商驻中国代理机构、商社、行业协会的代表、专家、学者共计286人参会。会议指出，农用薄膜是我国重要的农业生产资料，对促进农业增产起重要作用。农用薄膜行业要从三方面推动高质量发展，一是推动《聚乙烯吹塑农用地面覆盖薄膜》等标准严格实施，保障农用薄膜产品质量；二是加快产品结构调整，优化供给；三是重视推广全生物降解地膜。 　　安琪酵母（600298.SH）：与微构工场合资推进万吨级PHA产业化项目 　　近日，安琪酵母发布公告，安琪酵母股份有限公司拟与北京微构工场生物技术有限公司合资设立湖北微琪生物科技有限公司共同推进万吨级聚羟基脂肪酸酯（简称： PHA）产业化项目。合资公司注册资本为 1 亿元，其中微构工场现金出资 6000 万元，占股比例 60%；安琪酵母现金出资 4000万元，占股比例 40%。 PHA 类产品具有良好的理化性能、热加工性能、光学异构性、压电性、气体阻隔性、生物可降解性以及生物相容性等共同的优秀性能。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.06%、-16.94%，相对沪指的超额收益分别为-0.25%、-5.63%；本周生物制品、中药、医疗服务等股价跌幅较大，医药商业、医疗器械及化药等股价跌幅较小；本周涨幅居前延安必康（+23.25%）、福瑞股份（+22.51%）、卫信康（+21.95%），跌幅居前国农科技（-16.13%）、和元生物（-16.07%）、甘李药业（-13.33%）。涨跌表现特点：跟随市场调整，本周大小市值医药股普跌；受到上海疫情影响，消费医疗板块出现一定程度调整，但眼科标的股价涨幅较大。 　　“谈判常态化+DRG创新豁免+商保支付崛起+研发供给侧改革”，多举措支持创新发展，医保基金“腾笼换鸟”，创新药存在结构性机会。1）支付端：a）药品目录每年调整，2016年以来超300个谈判药被纳入。2018年国家医保谈判成功的17个药品当中，13个实现翻倍增长。其中，新基的阿扎胞苷降幅60%，实现约24倍增长。信迪利单抗进入医保后，三年销售累计超50亿元人民币。续约规则细化，降幅有望控制在15%之内，明确预期。谈判药配套“双通道”等落地政策，商业转化速度加快；b）北京医保局《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》践行国家医保局对创新的支持，创新药物、技术可实现“DRG豁免”；c）商保定位支持创新药物/技术，预计2025年规模达到2万亿元人民币，未来可期；2）审评端：NMPA启动研发供给侧改革，新药临床试验方案标准提高，未来创新药竞争格局将得以优化，价格下行压力缓解；3）集采方面：国家第七批集采平均降价幅度48%，降幅有所收窄。投资建议：行业集中度提高+医保支付结构性调整，持续看好创新药方向，建议关注：①创新转型快，商业化能力强的传统制药企业：恒瑞医药、信立泰、海思科等；②前瞻、差异化布局新技术的biotech：荣昌生物、康诺亚、科济药业等。 　　先声药业注射用曲拉西利获批上市；再鼎医药efgartigimod上市申请获国家药监局受理；亚盛药业奥雷巴替尼新适应症申报上市拟纳入优先审评：据NMPA官网，先声药业注射用曲拉西利(trilaciclib)获批上市，用于接受含铂类药物联合依托泊苷方案的广泛期小细胞肺癌患者预防性使用；再鼎医药efgartigimod的上市申请获国家药监局受理，用于治疗全身型重症肌无力(MG)，是全球首款获FDA批准上市的FcRn拮抗剂；CDE官网显示，亚盛医药第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼片新适应症上市拟纳入优先审评，用于治疗一代和二代酪氨酸激酶抑制剂(TKIs)耐药和/或不耐受的慢性髓细胞白血病(CML)慢性期(CP)。 　　具体配置思路：1）眼科耗材、药品及服务领域：推荐欧普康视、兴齐眼药、爱博医疗、爱尔眼科等；2）医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；3）医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；4）生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等；5）疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；6）中药领域：建议关注红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业等；7）其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等；8）创新药及产业链领域：推荐泰格医药、九洲药业、康龙化成等；9)BIOTECH类创新药：推荐康方生物、荣昌生物、亚盛医药等；10）原料药领域：推荐华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；11）血制品领域：推荐博雅生物、天坛生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。