巨子生物（2367）发布业绩，22年营收、利润保持较快增长，净利率维持高位

中心思想 业绩强劲增长与市场领导地位 巨子生物在2022年实现了营收和净利润的快速增长，分别达到52.3%和21.0%，显示出其强劲的市场表现和盈利能力。公司通过精准的市场定位和产品创新，巩固了在重组胶原蛋白领域的领导地位，尤其在功效护肤品市场取得了显著突破，其收入占比大幅提升，成功推动了从“械”字号向“妆”字号产品的战略延展。 创新驱动与未来发展潜力 公司持续加大研发投入，拥有深厚的技术积淀和多项核心专利，并积极参与行业标准制定，构建了坚实的技术壁垒。同时，巨子生物通过医疗机构与大众消费双轨发展，特别是线上直销渠道的快速扩张，有效提升了市场渗透率。未来，随着医美管线产品的稳步推进，有望形成新的增长曲线，为公司带来更广阔的市场空间和持续的增长动力。 主要内容 2022年度财务表现与品类结构优化 巨子生物于2022年实现收入23.6亿元，同比增长52.3%，较2022年1-5月的38.9%增速有所提升。归母净利润达到10.0亿元，同比增长21.0%。尽管毛利率同比下降2.9个百分点至84.4%，主要系产品类型扩充和新渠道拓展所致，但公司通过有效的费用管控，将归母净利率维持在42.4%的较高水平。期间费用率同比提升7.9个百分点至36.4%，其中销售费用率提升7.6个百分点至29.9%，主要源于线上直销快速扩张带来的营销费用增加。研发费用率提升0.3个百分点至1.9%，体现了公司在基础研究和管线产品研发上的投入增加。 从品类结构来看，功效护肤品表现尤为突出，实现收入15.6亿元，同比增长81.4%，其在总收入中的占比从2021年的55.5%提升至2022年的66.1%，显示出公司由医用敷料（“械”字号）向功效护肤品（“妆”字号）拓展的良好进展。医用敷料实现收入7.6亿元，同比增长18.4%，保持较快增长。保健食品及其他品类收入为0.4亿元，同比下降13.6%。 品牌差异化策略与全渠道拓展成效 公司旗下两大核心品牌“可复美”和“可丽金”通过差异化定位，实现了协同发展和业绩高增。2022年，可复美实现收入16.1亿元，同比增长79.7%，其收入占比从2021年的57.8%提升至68.2%。可复美定位为肌肤问题解决方案的专业护理品牌，持续扩充品类，推出了以升级专利仿生成分Human-like重组胶原蛋白为核心的修护次抛精华（胶原棒）、修护精粹乳（胶原乳）等多款新品。在双11期间，可复美王牌单品类人胶原蛋白修护贴全渠道销量突破235万件，新品胶原棒销量超1600万支，带动品牌全渠道销售增长130%以上。 可丽金定位专注肌肤年轻化，2022年实现收入6.2亿元，同比增长17.6%。该品牌持续丰富以紧致抗皱为核心功效的系列产品，推出了赋能珍萃面霜、次抛精华（嘭嘭次抛）、抗皱精华三款全新产品，均添加专研成分C5HA仿生成分。双11期间，可丽金明星单品赋能珍萃紧致驻颜面膜（二代胶原大膜王）热销，全渠道销量超310万杯，GMV同比增长600%以上，新品嘭嘭次抛销量超240万支。 在渠道拓展方面，公司采取医疗机构与大众消费双轨发展策略，线上直销起量迅速。2022年，公司直销收入达到14.0亿元，同比增长103.3%，直销占比从2021年的44.4%提升至59.3%。其中，线上直营店铺收入12.1亿元，同比增长111.5%，占比提升至51.3%，天猫等传统平台稳步增长，抖音平台实现高增。截至2022年底，公司在医疗端覆盖1300多家公立医院、约2000家私立医院和诊所、500个连锁药店品牌；在大众端通过直销和经销商模式，覆盖天猫、京东、抖音、小红书和拼多多等多个线上平台，并进入约3500家CS/KA门店，构建了遍布全国的渠道网络。 核心研发优势与医美管线布局进展 巨子生物以合成生物平台为基础，自主开发并规模化生产多种类型的重组胶原蛋白活性成分，是全球率先实现重组胶原蛋白量产且种类最丰富的企业之一，拥有深厚的技术积淀。截至2022年末，公司已授权及申请中专利共80项，其中2022年新增27项，包括“一种重组胶原蛋白可注射水凝胶及其制备方法”和“无交联剂残留的注射用胶原蛋白填充剂及其制备方法”等关键专利。公司在研项目达127项，并承担了4项国家重点研发计划、2项国家863计划以及国家高技术产业发展项目计划等重大科研项目。此外，公司积极推动行业标准建设，参与起草了国家首个重组胶原蛋白行业标准，并于2022年8月正式发布，进一步巩固了其在行业内的技术领导地位。 在医美管线方面，公司4款产品均在稳步推进。其中，重组胶原蛋白液体制剂和固体制剂已进入临床阶段，有望于2024年第一季度获得三类医疗器械注册证。重组胶原蛋白强交联和弱交联产品则有望于2025年上半年获得三类医疗器械注册证，这些医美管线产品有望构成公司未来的第二增长曲线。 总结 巨子生物作为重组胶原蛋白领域的领军企业，在2022年展现出强劲的业绩增长和市场扩张能力。公司通过功效护肤品销售高增、品牌差异化策略以及线上直销的快速发展，成功驱动了营收和利润的显著提升。其深厚的技术积淀、持续的研发投入以及在医美管线产品的稳步布局，为公司构建了坚实的技术壁垒和长期的增长潜力。尽管面临品类拓展、获客和市场竞争加剧等风险，但巨子生物凭借其在技术、品牌和渠道方面的综合优势，有望在中短期内维持护肤业务的高增长，并在中长期通过医美管线产品实现新的突破，进一步巩固其在专业皮肤护理行业的领先地位。