复星医药（600196）2022年年报点评：核心业务稳健增长，创新与国际化硕果累累

中心思想 核心业务稳健增长，创新驱动发展 复星医药在2022年展现出核心业务的强劲韧性，尽管受非经常性损益影响导致归母净利润表观下降，但扣除非经常性损益后的归母净利润实现18.17%的稳健增长。公司持续加大研发投入，占营业收入比例达13.39%，并在制药业务领域取得多项创新成果，包括多款创新药及仿制药的获批上市，为未来业绩增长奠定了坚实基础。 国际化战略深化，全球商业化能力显著提升 公司积极推进国际化战略，中国大陆以外地区及其他国家实现营业收入139.38亿元，占总收入的31.71%。通过自建海外团队、深化国际合作、对外授权以及战略性并购等多元化举措，复星医药的全球运营和商业化能力得到显著提升，进一步扩展了其在全球医药市场的业务版图和影响力。 主要内容 2022年财务表现概览 2022年，复星医药实现营业收入439.52亿元，同比增长12.66%。归属于母公司股东的净利润为37.31亿元，同比下降21.10%，主要原因是非经常性损益，特别是持有BNTX股票公允价值变动及出售净影响约-10亿元，导致非经常性损益同比减少15.93亿元。剔除非经常性损益后，扣非归母净利润达到38.73亿元，同比增长18.17%，显示出公司核心业务的良好增长态势。经营性净现金流为42.18亿元，同比增长7.10%。 各业务板块运营分析 制药业务：新品贡献显著，疫苗销量承压 制药业务实现营业收入308.12亿元，同比增长6.60%，毛利率提升2.96个百分点至55.08%。其中，新上市产品（如汉斯状、捷倍安）及次新品（如汉曲优、苏可欣）表现突出，同比增长超20%，在制药业务收入中占比超过30%。然而，Gland Pharma受胰岛素产线停产升级及注射剂包装材料供应短缺影响，收入同比下降6%；复必泰（mRNA新冠疫苗）销量同比下降30%。制药业务实现分部利润34.13亿元（未包含所持BNTX股票出售损益），同比增长29.77%。 医疗器械与诊断：国际市场扩张，抗原检测试剂贡献 医疗器械与医学诊断业务营业收入69.49亿元，同比增长17.03%，但毛利率同比减少10.49个百分点至38.28%。业务增长主要得益于复锐医疗科技（Sisram）在北美及欧洲等主要市场的强势增长，其实现营业收入3.54亿美元、净利润4,008万美元，同比分别增长20.5%和23.2%，直销收入占比进一步提升至约66%。此外，新冠抗原检测试剂盒等新上市产品也贡献了收入。该分部利润为7.71亿元，同口径增长2.33%。 医疗健康服务：线上线下协同，收入快速增长 医疗健康服务业务营业收入60.80亿元，同比增长47.64%。剔除报告期内新并购的广州新市医院等因素影响后，同口径增长33.56%。收入增长主要得益于线上业务的增长以及线下医院收入的恢复。毛利率为18.67%，同比减少0.39个百分点。该分部利润为-7.92亿元，同比减少3.59亿元。截至2022年底，公司已累计获得10家互联网医院牌照，控股医院核定床位合计6,333张。 医药分销与零售：国药控股业绩稳健 通过参股国药控股，该板块在2022年表现稳健。国药控股实现营业收入5,521.48亿元，同比增长5.97%；净利润143.45亿元，同比增长9.80%；归属于母公司股东的净利润85.26亿元，同比增长9.89%。 研发投入与创新成果 2022年，公司持续加大研发投入，合计58.85亿元，占营业收入的13.39%。其中，费用化研发投入43.02亿元，研发费用率9.79%；资本化研发投入15.83亿元。制药业务的研发投入为50.97亿元，同比增长13.62%，占制药业务收入的16.54%。全年共有6个自研创新药（适应症）、4个许可引进创新药（适应症）、27个仿制药（适应症）在中国境内/中国香港/美国获批上市。核心产品方面，汉斯状（斯鲁利单抗注射液）先后获批三项适应症；复必泰BNT162b2及二价疫苗均已于中国香港获正式注册、于中国澳门获批常规进口疫苗；汉利康（利妥昔单抗注射液）创新适应症类风湿关节炎获批并进入2022年国家医保药品目录；与真实生物联合开发的阿兹夫定片获国家药监局应急附条件批准用于治疗普通型新冠肺炎成年患者。 全球化布局与商业化能力提升 公司持续提升全球运营及商业化能力，2022年在中国大陆以外地区和其他国家实现营业收入139.38亿元，占营业收入比重31.71%，同比增长2.49%。公司启动汉斯状于美国市场的商业化筹备工作，自建美国创新药团队并与Syneos Health达成深度合作。复锐医疗科技（Sisram）和博毅雅（Breas）持续提升全球渠道能力，Sisram增加英国、迪拜直销团队，直销收入占比增至66%。公司还与安进控股子公司达成欧泰乐和Parsabiv两款创新药物在中国境内的独家商业化授权许可合作，并达成免疫抑制剂Grafalon等多款海外创新产品的合作。控股子公司复宏汉霖先后向Organon、Eurofarma等公司授出多款产品许可。此外，控股子公司Gland Pharma拟出资不超过2.1亿欧元收购欧洲CDMO公司Cenexi，战略布局欧洲市场CDMO业务。 总结 复星医药在2022年实现了营业收入的稳健增长，核心业务表现出强劲的增长势头，扣非归母净利润同比增长18.17%，充分体现了公司主营业务的健康发展。尽管受非经常性损益影响导致归母净利润出现表观下降，但公司在创新研发方面持续高投入并取得显著成果，多款创新产品获批上市，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。同时，公司积极深化国际化战略，通过多元化的合作与布局，不断提升全球运营和商业化能力，海外市场贡献日益增强。展望未来，复星医药有望凭借其强大的创新能力和日益完善的全球商业网络，持续推动业绩增长。