晨光生物（300138）：业绩保持较快增长！植提朝阳赛道成长优质标的

中心思想 业绩稳健增长，植提业务驱动核心发展 晨光生物在2022年及2023年第一季度均实现了营业收入和归母净利润的快速增长，展现出强劲的盈利能力。植提类业务作为公司的战略重点，其核心大单品在全球市场保持领先地位，并通过高附加值梯队产品的加速放量，有效提升了整体毛利率，成为公司业绩增长的关键驱动力。 多元产品布局与全球化原料基地战略成效显著 公司积极拓展多元化产品线，成功培育了番茄红素、水飞蓟素、迷迭香提取物和甜菊糖等多个高增长梯队产品，并持续推进大健康产业布局，为未来发展创造了新的增长空间。同时，公司在全球范围内（特别是赞比亚）加强原料基地建设，不仅保障了供应链的稳定性和成本优势，也为叶黄素等核心业务的增量提供了坚实基础，国际化战略布局成效显著。 主要内容 2022年报与2023年一季度业绩概览 晨光生物发布2022年年报，报告期内实现营业收入62.96亿元，同比大幅增长29.18%；归属于上市公司股东的净利润为4.34亿元，同比增长23.48%。 公司同时披露2023年第一季度业绩预告，预计归母净利润区间为1.29亿元至1.40亿元，同比增长20.18%至30.47%，显示出公司业绩持续向好的趋势。 核心业务板块表现与产品梯队建设 大单品稳步增长，基础扎实 按业务分类，棉籽类业务收入达33.75亿元，同比增长53.39%；植提类业务收入达26.55亿元，同比增长6.37%。 植提类业务中，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品产销量均位居世界前列。2022年辣椒红销量达到8,527吨，进一步扩大了市场领先优势；辣椒精通过及时收购高性价比的印度花皮辣椒，显著提升了产品竞争力；叶黄素产品稳中求进，销量继续保持行业领先，其中食品级叶黄素销量同比增长16%。 多个梯队产品高速增长，创造新增量 2022年公司植提业务毛利率达到25.32%，同比提升1.41个百分点，主要得益于高附加值梯队产品的加速放量。 番茄红素产品紧密围绕客户需求，拓宽应用范围，销量（折标后）达到26吨，创历史新高。 水飞蓟素产品实现销售收入超过3600万元，同比实现翻番增长。 迷迭香提取物通过设备改造，投料能力和生产成本均得到优化，实现销售收入1196万元，同比增长80%，作为天然防腐剂具有巨大的市场潜力，有望成为公司新的大单品。 甜菊糖销售收入达到2.06亿元，行业影响力显著提升。 保健食品业务实现销售收入8315万元，同比增长80%。 中成药业务扎实推进，益母草颗粒成功进入集采，公司“大健康产业”战略的拓展持续深入。 国际化战略布局与未来增长潜力 赞比亚布局显成效，有望贡献高额净利润 公司持续加强原料基地建设，新疆、云南原料种植面积保持稳定，印度原料种植面积同比增长20%。特别是在赞比亚，原料种植面积快速发展，锡纳宗圭农场辣椒和奇邦博农场万亩菊花均喜获丰收，原料基地战略布局已初见成效。 公司在赞比亚储备土地达12万亩，已设立子公司进行多种原材料试种，未来将继续加快原料基地建设，扩大种植规模，以期为叶黄素业务及其他业务贡献增量和新的经济增长点。 赞比亚万寿菊颗粒车间已建成投产，萃取车间正在加速建设，预计项目完工后将大幅提升公司在赞比亚的整体运营能力和盈利贡献。 盈利预测和投资建议 天风证券预计晨光生物2023年至2025年的营业收入将分别达到69.91亿元、81.19亿元和94.74亿元，同比增长率分别为11.04%、16.14%和16.69%。 同期归母净利润预计分别为5.42亿元、6.76亿元和8.38亿元，同比增长率分别为24.94%、24.68%和23.97%。 基于上述预测，分析师维持对晨光生物的“买入”评级。 风险提示 公司面临原材料价格波动的风险。 出口业务存在汇率变动和法律风险。 疫情可能对产品销售造成影响。 总结 晨光生物在2022年及2023年第一季度均实现了稳健且快速的业绩增长，营业收入和归母净利润均表现亮眼。公司植提类大单品在全球市场保持领先地位，并通过加速高附加值梯队产品的放量，有效提升了植提业务的毛利率，成功培育了新的业绩增长点。此外，公司在全球范围内的原料基地战略布局，特别是赞比亚项目的显著进展，为未来业务的持续增长和成本优势提供了坚实保障。尽管公司面临原材料价格波动、汇率变动及疫情等潜在风险，但基于其扎实的核心业务基础、多元化的产品策略和前瞻性的国际化布局，分析师对其未来盈利能力持乐观态度，并维持“买入”评级。