创业慧康（300451）：打造电子病历新引擎，拥抱AI+医疗新机遇

中心思想 核心战略驱动 创业慧康正通过多维度战略布局，积极应对医疗信息化行业的深刻变革。公司与全球医疗健康IT巨头飞利浦深度合作，引入并本土化改造“Tasy”电子病历系统，旨在打造新一代EMR产品，以此作为业务增长的核心引擎。同时，公司前瞻性地布局“医疗+数据+AI”战略，通过与顶尖科研机构的产业合作，推动大模型在医疗场景的深度应用，以期显著提升医疗服务的智能化水平和自身的生产力。 市场增长潜力 随着国家数据要素政策的逐步落地和医保信息平台建设的持续推进，创业慧康作为在该领域拥有丰富经验的承建商，有望显著受益于政策红利和不断增长的市场需求。报告预计，公司在2023年至2025年间，营业收入将分别达到19.09亿元、24.81亿元和32.69亿元，归母净利润将分别实现2.38亿元、3.68亿元和4.75亿元，展现出其在医疗信息化领域的强大竞争力和广阔的市场前景。首次覆盖即给予“买入-A”的投资评级，并设定6个月目标价9.50元，对应2024年40倍的动态市盈率，进一步印证了市场对其未来增长潜力的认可。 主要内容 飞利浦合作：电子病历新引擎 战略合作与产品创新 2022年，飞利浦（中国）通过战略入股创业慧康，双方建立了紧密的合作关系，共同致力于拓展中国医院信息化软件市场。飞利浦作为全球领先的医疗健康IT公司，在各类临床场景拥有丰富的数字化和信息学解决方案经验。创业慧康通过引入飞利浦“Tasy软件”的领先技术和理念，并结合中国市场的具体需求进行本地化开发，旨在推出“新一代EMR软件产品”，以满足中国医疗机构日益增长的智能化和精细化管理需求。 市场协同与本土化改造 此次合作不仅限于技术引进，更涵盖了渠道和产品层面的深度协同。创业慧康将充分利用飞利浦提供的增量客户和渠道资源，促进其医疗信息化产品与飞利浦医疗设备的协同销售，力求在新产品和新业务领域实现突破，为公司业务发展注入新的增长动力。根据年报披露，CTasy系列电子病历的本土化改造是当前的核心任务，具体包括：1）合规化：对CTasy系列进行合规和评级相关的改造，以满足国家对医院信息化建设的各项刚性要求；2）信创化：顺应日益重要的信息技术应用创新要求，完成对国产操作系统、数据库、中间件及国产芯片的全面支持；3）云化改造：将CTasy与创业慧康正在大力推动的“慧康云”战略紧密融合，在需求采集、开发、发布、部署、运维等方面实现全面云化，从而更好地服务于客户多层次的需求。公司计划在今年完成CTasy的部分试点工作，并预计在明年1月完成全部研发，为产品的全面推广奠定坚实基础。 AI战略：赋能医疗智能化 AI技术赋能医疗 随着AIGC（人工智能生成内容）技术的快速更新和ChatGPT等大模型的出现，自然语言处理（NLP）和计算机视觉（CV）等方向的应用潜力得到极大提升。这些前沿技术在医疗行业的垂直领域，如智能问诊、医疗文书书写、医学影像解读等方面，展现出巨大的应用前景，有望推动人与内容关系的根本性变革，实现医疗服务的智能化升级。 构建BSoftGPT聚合平台 创业慧康将人工智能视为公司的长线战略布局，以“医疗+数据+AI”为核心要素，充分发挥公司在医卫行业数据生产和应用方面的丰富经验。公司计划通过产业合作的形式，构建“BSoftGPT聚合平台”，旨在掌握通用AI能力，并利用人工智能生成内容，显著提升生产力曲线。今年4月，创业慧康已与浙大计算机创新技术研究院、浙江省智慧医疗创新中心正式达成战略协议，获得授权使用浙大版的医学知识库及“慧康-启真医疗大模型”。公司还可基于该知识库进行大模型的轻量化及适配化，以实现在不同场景及硬件条件下的模型部署。双方将共同推动GPT、ChatGLM、LLaMA、T5、Segment Anything等AI大模型在临床医疗、公共卫生、个人健康等多个场景中的研究与开发，以期重构医疗业务场景，实现医疗服务的智能化、个性化和高效化。 数据要素：医保平台新机遇 政策驱动与市场机遇 随着《中共中央、国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》的发布以及国家数据局的设立，数据要素的发展进入了全新的篇章。这一政策背景为医疗保障信息平台建设带来了前所未有的发展机遇。创业慧康的医保事业群凭借其在医保信息化领域积累的丰富建设经验，已迅速成长为国内优秀的医疗保障信息平台承建商。 全国医保平台建设参与者 公司全面参与了国家、省、市各级医疗保障信息系统的建设。自2019年成功中标国家医保局医疗保障信息平台核心包以来，创业慧康连续三年承担了多个省市医保信息平台系统建设和服务项目。2022年9月，公司再次中标国家医疗保障平台运维服务项目，进一步巩固了其在该领域的领先地位。目前，创业慧康的医保业务已遍及全国7个省份，全面覆盖东北三省，并深度参与了吉林省、黑龙江省以及辽宁省锦州市、营口市、铁岭市等多个省市级平台的建设。分析认为，随着医保数据要素政策的逐步落地，创业慧康有望凭借其在国家、省市级医保项目上的丰富经验和强大的建设能力，显著受益于这一政策红利，进一步扩大市场份额并实现业务增长。 总结 创业慧康正通过前瞻性的多维度战略布局，积极应对医疗信息化行业的深刻变革。与飞利浦的深度合作将为其电子病历业务注入新的活力，通过引入先进技术并进行本土化和云化改造，有望在市场中占据领先地位，打开第二成长曲线。同时，公司在AI大模型领域的深耕，特别是与顶尖科研机构的战略合作，预示着其在智能医疗应用方面将取得突破性进展，赋能医疗服务智能化。此外，国家数据要素政策的推动，为创业慧康在医保信息平台建设领域的既有优势提供了新的增长契机。尽管面临医疗信息化需求恢复不及预期、新产品研发不及预期以及医保数据要素政策推进不及预期等风险，但公司凭借其清晰的战略规划和强大的执行能力，有望在未来几年实现营收和利润的显著增长。预计2023-2025年营业收入将从19.09亿元增长至32.69亿元，归母净利润将从2.38亿元增长至4.75亿元，从而巩固其在医疗信息化领域的领军地位。