持续关注医药低估值个股

中心思想 医药行业面临挑战与结构性机遇 本周（2024年1月22日至1月26日），医药生物行业整体表现不佳，指数下跌2.73%，跑输沪深300指数4.69个百分点，在所有行业中排名第29位。年初至今，医药行业累计下跌11.16%，估值水平（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率91.86%，但较前期有所下降。尽管市场情绪受到美国禁止与部分中国生物科技公司签订合约的提议冲击，但报告认为，在海外宏观降息预期、政策支持、估值修复及基本面改善等多重因素叠加下，医药板块仍存在结构性投资机会。 关注低估值与创新驱动的投资方向 报告强调持续关注医药行业的低估值个股，特别是受益于国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核的央国企。同时，部分创新药个股业绩超市场预期，公募基金对医药行业的持仓有所提升，尽管仍处于历史偏低分位数，但显示出资金对板块的关注度回升。投资策略建议聚焦弹性组合、港股组合、稳健组合和科创板组合中的优质标的，这些公司在各自细分领域具有增长潜力或创新优势，有望在行业结构性调整中脱颖而出。 主要内容 行业表现与估值分析 市场概览与估值水平 本周医药生物指数下跌2.73%，跑输沪深300指数4.69个百分点，行业涨跌幅排名第29。年初至今，医药行业累计下跌11.16%，跑输沪深300指数8.33个百分点，排名同样为第29。当前医药行业估值水平（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率为91.86%（环比下降8.58个百分点），相对剔除银行后全部A股溢价率为42.16%（环比下降5.77个百分点），相对沪深300溢价率为138.51%（环比下降14.61个百分点）。从子行业来看，本周医药流通表现最佳，涨幅达3.6%。 个股涨跌与流动性指标 本周医药行业A股（含科创板）中，98家股票上涨，380家下跌。涨幅前十的个股包括开开实业（+38.2%）、怡和嘉业（+13.9%）、江苏吴中（+12.4%）等。跌幅前十的个股则有药康生物（-19.9%）、一品红（-15%）、美迪西（-14.9%）等。流动性方面，12月M2同比增长9.7%。短期指标R007加权平均利率有所上升，股指倒数空间略有减少，显示流动性有偏紧趋势。十年国债到期收益率与大盘估值走势相关，当前十年国债收益率约为2.65%。 投资策略与重点组合 投资策略与市场驱动因素 本周上市公司持续披露2023年业绩预告，部分创新药个股业绩超市场预期。23Q4公募基金医药行业持仓有所提升，但仍处于历史偏低分位数。国务院国资委表态将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，有望重塑央国企估值，带来低估值机遇。周五美国议员提议禁止美国政府与部分中国生物科技公司签订合约，对相关板块情绪造成冲击。报告认为，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，未来医药板块仍有结构性机会。 重点推荐组合表现 弹性组合：包括长春高新、上海莱士、康诺亚-B、爱康医疗、春立医疗。上周该组合整体下跌3.1%，跑输大盘5.1个百分点，跑输医药指数0.4个百分点。 港股组合：包括和黄医药、康方生物、信达生物、基石药业-B、瑞尔集团、诺辉健康、亚盛医药-B、科济药业-B、微创机器人-B。上周该组合整体下降3.3%，跑赢大盘4.2个百分点，跑赢恒生医疗保健指数0.1个百分点。 稳健组合：包括恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科、新产业、华厦眼科、云南白药、华润三九、太极集团、恩华药业、贝达药业。上周该组合整体上涨2%，跑输大盘4.5个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点。 科创板组合：包括首药控股-U、泽璟制药-U、普门科技、心脉医疗、赛诺医疗、澳华内镜、海泰新光、海创药业-U、亚虹医药-U。上周该组合整体下跌4.4%，跑输大盘6.4个百分点，跑输医药指数1.7个百分点。 资金流向与公司动态 陆港通资金与大宗交易 本周南向资金合计买入40.56亿元，其中港股通（沪）净买入36.58亿元，港股通（深）净买入3.98亿元。北向资金合计买入121.0亿元，其中沪股通净买入112.91亿元，深股通净买入8.11亿元。陆港通持仓占比前五的医药公司为益丰药房、艾德生物、翔宇医疗、迈瑞医疗、药明康德。增持前五为特一药业、亚宝药业、一品红、千红制药、药康生物。减持前五为普利制药、海尔生物、博雅生物、澳华内镜、海普瑞。本周医药生物行业共有21家公司发生大宗交易，成交总金额达335.09亿元，盈康生命、金花股份、迪哲医药-U位列前三。 融资融券与股权变动 本周融资买入标的前五名分别为长春高新、爱尔眼科、药明康德、万泰生物、恒瑞医药。融券卖出标的前五名分别为万泰生物、片仔癀、泰格医药、联影医疗、奕瑞科技。截至2024年1月28日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司有39家。已公告定增预案但未实施的医药上市公司有37家，其中金陵药业、柳药集团、万孚生物等已通过证监会审批。未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司有56家，涉及定向增发机构配售股份、股权激励限售股份、首发原股东限售股份等多种类型。本周（1.22-1.28）没有医药上市公司股东减持。截至1月22日，股权质押前十名的公司包括尔康制药、珍宝岛、海王生物等，质押股份占总市值比重较高。 行业新闻与研究报告 审批、研发与企业动态 本周医药行业在审批及新药上市方面有多项进展，包括福安药业、九典制药、人福医药、奥赛康、采纳股份、哈三联、悦康药业、鲁抗医药、一品红、乐普医疗等公司的药品补充申请获批、新药上市或通过一致性评价。研发进展方面，诺诚健华的zurletrectinib在成人和青少年患者中显示良好安全性和有效性，并完成首例儿童患者给药；三生国健重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液完成首例受试者入组；复星医药子公司FCN-338片联合地塞米松用于治疗系统性轻链型淀粉样变性的临床试验获批。企业动态方面，采纳股份营养转接头产品通过FDA审核，双成药业口服固体制剂生产质量管理体系符合美国FDA的CGMP要求。 核心研究与风险提示 报告列举了上周发布的骨科高耗专题、诺辉健康业绩分析、特应性皮炎药物国产替代等研究报告。同时，提供了大量核心公司深度报告和精选行业报告，涵盖了年度投资策略、中期投资策略、季报前瞻与总结、基金持仓分析、国谈与集采专题、中药、CXO、创新药、创新器械、疫苗、新冠专题、政策解读、血制品批签发、疫苗批签发等多个细分领域，为投资者提供了全面的行业洞察。报告最后提示了医药行业政策风险超预期、研发进展不及预期风险以及业绩不及预期风险。 总结 本周医药生物行业整体承压，指数下跌且跑输大盘，估值水平虽有下降但仍处于相对高位。然而，在市场调整中，结构性投资机会逐渐显现。政策层面，国资委对央国企市值管理的重视有望重塑相关企业估值；基本面方面，部分创新药业绩超预期，公募基金持仓回升，显示出行业内部的积极变化。尽管面临海外政策不确定性等风险，但报告强调，结合海外降息预期、国内政策支持、估值修复和基本面改善，医药板块仍值得持续关注。投资者应聚焦具有创新能力、低估值优势以及受益于政策红利的优质个股，并警惕政策、研发和业绩不及预期等潜在风险。