海康威视（002415）：智能物联龙头，拥抱AI赋能千行百业

中心思想 智能物联与AIoT战略引领 海康威视作为智能物联领域的领军企业，正持续深化其AIoT（人工智能物联网）战略。公司自成立以来便专注于安防视频监控技术，并于2021年将业务核心定位为“智能物联AIoT”，致力于物联感知、人工智能和大数据领域的技术创新。通过提供软硬融合、云边融合、物信融合、数智融合的系列化产品，海康威视已全面践行其智能物联战略，有望在加速到来的智能物联时代中持续受益。 市场机遇与AI赋能千行百业 报告分析指出，海康威视在企业事业群（EBG）市场拥有明确的增长空间，同时公共服务事业群（PBG）和中小企业事业群（SMBG）业务也呈现持续回暖态势。随着“十四五”期间数字政府建设的加速、智慧城市规模的扩大以及企业数字化转型的深入，AI技术在各行业应用场景不断拓展，为公司带来了广阔的市场机遇。特别是海康威视自主研发的“观澜大模型”技术体系，已深度融合到产品创新和实际应用中，显著提升了智能产品性能并加速了AI在千行百业的落地部署，展现出强大的赋能潜力。 主要内容 1. 智能物联龙头企业，AIoT持续开拓者 1.1 业务持续转型升级，迈向智能物联 AIoT 海康威视是一家以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商。公司在感知技术上不断拓展，从可见光延伸至红外、紫外、X光、毫米波、声波、超声波，并推进温、湿、压、磁等物理传感手段，构建了全面的感知体系。其发展历程可分为：2001-2010年的数字化阶段，以板卡、DVR产品为主，2010年上市；2010-2014年的网络、高清化阶段，2013年营收突破百亿并推出萤石业务；2015年进入智能化阶段，拓展机器视觉及智能制造，并在计算机视觉算法领域取得世界领先地位；2018年进行组织架构变革，深化AI Cloud“两池一库四平台”和AI Cloud物信融合数据架构，连续7年蝉联视频监控行业全球第一。2021年，公司正式将业务领域定位为“智能物联AIoT”，并在2022年全面践行此战略，致力于将物联感知、人工智能、大数据技术服务于千行百业。公司已形成“节点全面感知+域端场景智能+中心智能存算”的硬件布局和包括软件平台、智能算法、数据模型及业务服务在内的软件产品家族，拥有30000多种硬件产品，覆盖10大行业、70多个子行业、300多个细分场景，形成了以技术创新驱动的核心竞争力。 1.2 国资背景雄厚，股权激励充分 海康威视的实际控制人为中国电子科技集团（CETC），通过中电海康、电科投资、52所合计持股40.91%，央企背景为其发展提供了雄厚资源。公司自2010年上市以来，约每两年推出一轮股权激励方案，至今已累计实施5轮，激励对象覆盖广泛，包括各层级管理人员、核心技术和骨干员工，确保了核心团队的稳定性。此外，公司还设立了核心员工跟投创新业务机制，如海康存储中员工跟投平台持有40%股权，有效调动了员工的积极性、主动性和创造性。 1.3 国内业务稳健发展，创新业务注入新动力 公司于2018年进行了业务架构变革，将国内业务分为公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）和中小企业事业群（SMBG），以更精准地服务不同类型客户。 PBG业务：主要服务各级政府机构，聚焦公共安全、交通管理、城市治理等领域。受政府财政状况影响，2023年上半年PBG业务营业收入为62.73亿元，营收占比16.70%，同比下降10.06%。但随着经济复苏和政府投资加强，PBG业务有望持续改善。 EBG业务：主要服务大型企业客户，围绕“守护企业全域安全”与“提升资产运行效率”构建解决方案。2023年上半年EBG业务营业收入为69.96亿元，营收占比18.62%，同比增长2.42%，是国内三个事业群中率先实现增长的业务。 SMBG业务：主要服务中小企业客户，通过海康互联、海康云商两大主线平台提供低成本、轻量化的解决方案和服务。2023年上半年SMBG业务营业收入为57.52亿元，营收占比15.31%，同比下降8.50%。随着经济复苏和中小企业数字化转型需求提升，SMBG业务前景可期。 国际业务：2023年上半年实现境外业务收入120.67亿元，营收占比32.12%，海外业务营收占比持续提升。 创新业务：包括萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影八大领域。创新业务营收从2020年的61.68亿元增至2022年的150.70亿元。2023年上半年创新业务营业收入为81.88亿元，同比增长16.85%，成为公司长期可持续发展的强劲引擎。萤石网络已于2022年12月成功上市，海康机器人分拆上市申请也已获得受理。 1.4 营收净利短期波动，经营性净现金流稳健 公司营业收入保持稳定增长，但净利润短期有所波动。2019-2021年营收和归母净利润持续快速增长。2022年受全球宏观经济波动影响，营收增长2.1%，归母净利润下降23.6%。2023年上半年，公司实现营业收入375.71亿元，同比增长0.8%；归母净利润53.38亿元，同比下降7.3%。根据2023年度业绩快报，全年实现营业收入893.55亿元，同比增长7.44%；归母净利润141.17亿元，同比增长9.96%。 毛利率和净利率短期波动，2023年上半年毛利率回升至45.18%，净利率2023年第三季度为15.50%。公司持续加大研发投入，研发费用率从2019年的9.51%上升至2023年第三季度的13.34%，2022年研发投入达98.14亿元，研发人员约2.8万人，体现了公司对技术创新的重视。存货维持高位（2023年上半年为195.98亿元）以应对经营环境不确定性。公司经营性现金流保持稳健，2019-2023年上半年经营性净现金流分别为78、161、127、102、10亿元。截至2022年末，公司员工总数5