台积电（TSMUS）：毛利率显著超预期，2025年将是健康的一年

中心思想 业绩显著超预期，增长势头强劲 台积电在2024年第三季度展现出强劲的财务表现，其营收和毛利率均显著超出市场预期及公司指引上限。这主要得益于人工智能（AI）和高端智能手机需求的持续旺盛，推动了先进工艺节点（如3nm和5nm）的产能利用率提升和平均销售价格（ASP）增长。公司对第四季度的业绩指引也同样乐观，预示着全年营收将实现近30%的同比增长，彰显了其在半导体代工领域的领先地位和市场韧性。 AI驱动未来增长，2025年展望积极 报告强调，AI需求是台积电当前及未来增长的核心驱动力。数据中心AI加速器需求持续强劲，预计2024年AI收入占比将达到15%，且未来几年将保持50%的复合年增长率（CAGR）。公司积极布局全球产能，包括在美国、日本和德国建设新晶圆厂，以满足不断增长的先进工艺和特色工艺需求。展望2025年，台积电预计将是“健康的一年”，资本开支有望高于2024年，进一步巩固其在半导体代工领域的龙头地位，并受益于半导体周期的上行以及端侧AI的落地放量。基于此，华泰研究上调了台积电的盈利预测和目标价，维持“买入”评级。 主要内容 财务表现与市场预期深度分析 2024年第三季度业绩回顾与第四季度指引 台积电在2024年第三季度展现出卓越的财务实力，实现营收235.0亿美元，环比增长12.9%，同比大幅增长3