证券-中国医疗保健：中国会议第一天的关键要点-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

行业韧性与结构性增长

中国医疗健康行业在面临宏观经济逆风和监管审查的同时，展现出显著的韧性。生物制药、零售药店和医美等细分领域正通过创新和策略调整，积极寻求结构性增长机遇。

新产品驱动与市场复苏

新产品审批和上市是生物制药和医美领域的主要增长驱动力，为企业带来新的业绩增长点。同时，医美市场已观察到复苏迹象，而零售药店则通过线上化和门店网络扩张来应对市场挑战。

主要内容

华润生物制药（SBP）：生物类似药引领增长，新产品管线丰富

业绩表现与增长预期：基于2024年前三季度（9M24）的稳健发展，华润生物制药（SBP）管理层对实现全年营收和净利润两位数增长充满信心。得益于成本节约策略，净利润增速有望超越营收增速。
生物类似药的强劲增长：生物类似药产品在9M24表现出强劲增长势头。管理层预计，2024年生物类似药总销售额将达到20亿元人民币，并在2025年进一步增长至30亿元人民币以上。
核心产品销售：益力舒（Yilishu）的销售额预计在2024年将超过5亿元人民币，这主要得益于反腐运动影响的稳定化和医院准入的顺利进行。
新产品审批进展：
- 其曲妥珠单抗生物类似药有望在2024年底前获得新药申请（NDA）批准，并可能成为首个上市的同类产品，预计2025年将贡献超过8亿元人民币的销售额。
- Garsorasib (KRAS G12C) 也可能在2024年第四季度获得NDA批准。
- 管理层预计，2024年全年将总共获得七款新产品的批准。

益丰药房（Yifeng）：应对挑战，线上线下协同发展

9M24业绩承压：益丰药房在2024年前三季度的业绩受到多重负面因素影响，包括国家医保局（NHSA）加强检查、宏观经济环境疲软以及零售药店行业竞争加剧。
消费降级影响：消费降级趋势对保健品和中药饮片的销售额造成了显著冲击。
医保统筹账户改革影响：管理层对医保统筹账户改革持积极看法，认为拥有统筹账户接入的零售药店能够吸引更多患者。然而，具体影响因各地政策细节差异而异。
监管检查影响：关于近期NHSA对复方阿胶浆的检查，管理层认为对其运营影响有限。
线上业务增长与毛利率改善：线上业务在9M24的增长速度快于线下业务。同时，通过采取措施避免价格竞争，线上业务的毛利率正在改善。
门店扩张计划：2024年，益丰药房预计将实现约2,000家门店的净增长，包括开设3,000家新店和根据运营表现关闭约500-1,000家门店。

医美（Imeik）：市场需求复苏，高端产品承压

市场复苏迹象：管理层观察到，在2024年第三季度业绩疲软之后，10月份医疗机构的业务量出现复苏，主要驱动力是患者数量的增加。
产品线表现：高端产品CureWhite和Renew White在消费降级趋势中面临较大压力，但其出厂价保持稳定，分别为2700元人民币和3200元人民币。
4Q24销售预期：管理层预计2024年第四季度的销售额将环比第三季度有所增长。
销售网络覆盖：截至2024年第三季度，Hearty的销售团队覆盖约7,000家医疗机构，CureWhite覆盖约1,500家医疗机构。
关键产品线与未来展望：聚乙烯醇微球交联透明质酸钠凝胶产品已于2024年10月获批，预计将于2025年第一季度上市。此外，管理层预计2025年将有4-5款新产品获批，包括肉毒素和米诺地尔等。

总结

行业动态与企业策略

中国医疗健康行业在2024年展现出复杂而动态的格局。生物制药企业如华润生物制药，凭借其生物类似药的强劲增长和丰富的新产品管线，预计将实现稳健的业绩增长。零售药店益丰药房则在宏观经济逆风和监管审查下，积极通过线上业务的优化和门店网络的扩张来应对挑战。医美公司Imeik在经历短期波动后，市场需求已呈现复苏迹象，并对未来的新产品充满期待。