京东健康（06618）：24Q3点评：线上医保有序推进，经营利润保持三位数增长

中心思想 业绩强劲增长与战略深化 京东健康在2024年第三季度展现出强劲的财务增长势头，营业收入和经营利润均实现显著提升，特别是经营利润实现了三位数增长。这主要得益于用户健康消费需求的持续释放以及公司在业务模式上的不断创新和深化。 市场份额拓展与生态建设 公司通过有序推进线上医保结算服务、深化线上线下一体化布局以及围绕细分人群提供全面“商品+服务”的策略，有效拓展了市场份额和用户渗透率。这些战略举措不仅巩固了其在互联网医疗领域的领先地位，也为其构建更完善的医疗健康生态系统奠定了基础。 主要内容 2024年第三季度业绩概览 京东健康于2024年第三季度实现营业收入133.02亿元，较去年同期增长14.8%。同期经营利润达到5.52亿元，同比大幅增长216.0%，经营利润率提升至4.1%，同比增加2.6个百分点。Non-IFRS经营利润为8.62亿元，同比增长15.7%。分析认为，用户对健康生活和医疗健康的关注度提高，持续释放了健康消费需求，是公司业绩稳步增长的关键驱动因素。 线上医保与用户渗透 在2024年第三季度，京东健康积极推进线上医保个账支付服务，在广州、深圳、成都等10个城市陆续开通此项服务。截至2024年9月30日，公司已在全国12个城市提供线上医保结算服务，累计接入医保定点零售药店近2000家，覆盖人口过亿。截至2024年6月30日，公司年度活跃用户数达1.81亿，占据中国互联网医疗用户规模的近50%。随着线上医保的稳步推进和消费者健康意识的提升，预计集团用户渗透率和市场占有率将持续提升。 线上线下一体化布局 京东健康持续完善线上医疗服务体验，创新推出多款快速检测服务，实现了“问诊+检验+医药及健康商品销售”的线上医疗服务闭环。公司已推出超过100项上门检测及27项居家护理服务，覆盖北京、上海、广州、深圳等全国14个城市，显著提升了一站式服务体验。在线下布局方面，2024年10月11日，“之业堂”京东健康国医馆北京首店正式开业；10月18日，京东大药房的首个新型门店也在北京市东城区金宝街开业。通过线上线下的深度融合，公司旨在为用户提供更加全面的医疗健康服务，进一步完善业务形态。 细分人群健康需求与服务拓展 在京东双十一期间，公司医疗药品、营养保健、医疗器械等各品类均实现全面增长。近5000万用户参与了“单单返现活动”，京东健康采销直播间订单量同比增长7.2倍，成交额同比增长近3倍。针对细分人群，银发族主动健康意识持续提升，其在慢病用药、营养保健、医疗器械等品类的商品成交额同比增长140%。同时，滋补养生呈现年轻化趋势，购买营养保健品的16-25岁用户数同比增长35%。公司还与Swisse、inne、Move Free益节、燕之屋、GNC、万益蓝WonderLab等品牌签署战略合作协议，目标在未来三年实现销售额增长300%。这表明京东健康正通过全品类健康产品和线上线下一体化服务，满足多元化的用户健康消费需求，进一步凸显其行业龙头价值。 投资建议与风险提示 鉴于消费者健康意识的提升、线上医保的有序推进以及产品结构的调整，报告调整了京东健康2024-2026年的收入预测至585/647/718亿元，并调整净利润预测为46/50/61亿元，维持“买入”评级。长期来看，公司作为自营医药电商的持续强化、活跃用户的不断渗透以及行业领先的全渠道供应链能力是其核心竞争优势。然而，宏观经济的不确定性、互联网医疗政策收紧、处方药销售不及预期以及行业竞争加剧等风险因素仍需关注。 总结 京东健康在2024年第三季度取得了显著的财务和运营成就，营收和经营利润均实现强劲增长。公司通过积极拓展线上医保服务、深化线上线下一体化布局以及精准满足细分人群的健康需求，有效提升了市场份额和用户粘性。尽管面临宏观经济和政策等潜在风险，但其在自营医药电商、用户渗透和全渠道供应链方面的优势，支撑了分析师对其“买入”的投资评级和积极的长期发展展望。