稳健医疗（300888）：全棉时代加速发展可期

中心思想 全棉时代战略升级驱动业绩增长 本报告核心观点指出，稳健医疗旗下全棉时代品牌在2025年将通过全面升级的“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”四大战略，实现业务的稳健增长。公司将重点提升核心产品的创新力和竞争力，优化线上线下渠道布局，并加强品牌营销以提升市场势能。 核心品类爆发与会员价值深化 报告强调，奈丝公主卫生巾品类在2024年末展现出强劲的增长潜力，有望成为全棉时代的第一大爆品，公司将为此倾斜大量资源。同时，全棉时代持续增长的会员数量和高价值会员的复购率，显示出品牌强大的用户粘性，公司将继续深化会员运营，为品牌长期发展奠定基础。基于这些积极因素，分析师维持对稳健医疗的“买入”评级及盈利预测。 主要内容 2025年全棉时代战略部署 战略目标与核心方向 2025年，全棉时代将围绕“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”四大战略目标，全面提升竞争力。 产品策略 公司将持续稳固四大核心战略产品的创新能力和市场竞争力，确保产品优势。 渠道发展 电商渠道表现与展望： 2024年，全棉时代电商渠道增长表现优于线下，特别是抖音和传统电商平台增速领先全渠道。预计2025年将继续保持这一增长趋势，公司将充分发挥电商运营优势。 线下渠道精进与拓展： 2024年，线下门店同店销售实现全面增长。2025年，公司将继续精进线下运营，并计划新开约百家优质门店，以扩大市场覆盖。 品牌营销 公司提出“品牌向上”的营销策略，旨在通过更优质的内容创作和更精准的投放，引发用户共鸣，持续提升品牌势能。 奈丝公主品类爆发式增长与战略地位提升 市场机遇与快速响应 在2024年11月卫生巾行业舆情事件后，奈丝公主凭借其过硬的产品品质和稳健医疗安心洁净的生产环境，成功承接了市场流量红利。 2024年12月，奈丝公主在各大电商平台的市场排名显著提升，产品品质获得用户和零售商的广泛认可。 长期发展目标与市场潜力 公司中长期目标是，通过持续努力，使奈丝公主无论在线上还是线下，都成为中国排名前列的卫生巾品牌。 中国卫生巾市场规模高达1000亿元，头部品牌可实现几十亿规模，奈丝公主具备成为全棉时代第一大爆品的巨大潜力。 2025年资源倾斜 卫生巾被确立为2025年的重要战略品类，公司将倾斜资源投入，包括积极采购设备以扩大供应链产能、加大营销力度以及加强产品研发。 全棉时代会员体系的快速增长与深化运营 会员规模与活跃度 截至2024年末，全棉时代全渠道会员总量突破6000万，较上年末增长16%。 2024年全年，成交会员人数同比增长超过20%，反映了品牌受欢迎程度和产品喜爱度的提升。 高价值会员贡献 高价值会员的复购率超过40%，平均复购次数保持在四次以上，是品牌宝贵的资产。 2025年会员策略 公司将继续重视新会员的拉新工作，为品牌后续发展打好基础。 同时，将通过提供更优质的服务，增强高价值会员的粘性，鼓励他们参与品牌活动和新品体验，进一步巩固和加强与品牌的联系。 维持盈利预测与“买入”评级 盈利预测 分析师维持对稳健医疗的盈利预测，预计2024年至2026年归属于母公司净利润分别为8.1亿元、10.3亿元和12.7亿元。 对应的每股收益（EPS）分别为1.4元、1.8元和2.2元。 市盈率（PE）分别为28倍、22倍和18倍。 投资评级 基于公司稳健的发展战略和增长潜力，分析师维持“买入”评级。 风险提示 报告提示潜在风险包括市场竞争激烈、核心高管流失以及发展不及预期。 总结 稳健医疗旗下全棉时代品牌在2025年将通过实施“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”的全面战略，实现可持续发展。奈丝公主卫生巾品类凭借其市场机遇和公司资源倾斜，有望成为新的增长引擎。同时，全棉时代庞大的会员基础和高价值会员的强劲复购率，为品牌提供了坚实的用户粘性。基于这些积极的市场表现和战略布局，分析师维持对稳健医疗的盈利预测和“买入”评级，但同时提示了市场竞争、高管流失和发展不及预期等潜在风险。