京东健康（06618）：盈利能力稳步提升，AI医疗服务场景深化-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

盈利能力显著提升与业务模式深化

京东健康在2024财年展现了卓越的财务韧性和增长潜力，其营业收入达到581.6亿元人民币，实现了8.6%的稳健同比增长，这表明公司在激烈的市场竞争中依然保持了营收规模的持续扩张。更值得关注的是，公司的盈利能力实现了质的飞跃，年度盈利高达41.6亿元，同比激增94.0%，这一数据强有力地证明了其运营效率和成本控制能力的显著提升。在非国际财务报告准则（Non-IFRS）下，调整后的净利润也达到了47.9亿元，较2023年的41.4亿元增长了15.9%，这反映了核心业务盈利能力的持续优化和健康发展。毛利率的0.7个百分点提升至22.9%，是公司收入组合优化，特别是高毛利服务收入占比增加的直接结果，体现了公司在追求规模增长的同时，对盈利质量的重视和有效管理。

战略布局驱动长期增长

京东健康的增长并非仅仅依赖于单一业务，而是得益于其多元化的战略布局和业务模式的深化。在商品收入方面，公司通过持续巩固供应链能力，与全球药企深化合作，成功推动了新特药的首发和慢病管理品类的拓展，确保了自营商品业务的稳定增长（488.0亿元，同比增长6.9%）。同时，服务收入作为高增长引擎，实现了18.9%的显著增长，达到93.6亿元，这主要得益于平台生态的加速扩容，包括第三方商家数量的翻倍增长（超过10万家）和数字营销的有效驱动。在用户层面，年度活跃用户数量达到1.84亿，净增1130万人，显示出强大的用户吸引力和留存能力。公司还积极深化AI医疗服务场景，如智能医生助手，并扩大全渠道与即时零售布局，通过线上医保支付覆盖18个城市和线下创新业态（如新型线下药房和自助售药机），旨在构建更完善的医疗服务闭环，提升用户体验和市场渗透率。这些战略举措共同构成了京东健康未来持续增长的核心驱动力，也支撑了分析师对其“买入”评级的维持，并看好其作为自营医药电商龙头的长期发展潜力。