新兴产业行业研究周报：思摩尔高端医疗器械项目投产；法国一次性电子烟禁令生效，24年中国电子烟出口额保持稳定

中心思想 电子雾化产业多元化发展与全球市场格局变化 本报告核心观点指出，电子雾化产业正经历显著的多元化发展，以思摩尔为代表的企业积极拓展高端医疗器械领域，预示着行业边界的拓宽和增长潜力的挖掘。同时，全球电子烟市场格局受各国监管政策影响深远，法国等国家一次性电子烟禁令的生效，正重塑市场竞争环境和产品结构。 监管趋严背景下的市场机遇与挑战 在日益趋严的全球监管环境下，电子烟市场面临结构性调整的挑战，但同时也为具备技术壁垒和合规优势的企业带来集中度提升的机遇。中国电子烟出口数据虽略有波动，但整体保持稳定，尤其在美国等主要市场需求旺盛，表明行业在适应新规中仍展现出韧性与增长潜力。 主要内容 思摩尔医疗器械项目投产 科技护肤品牌获证与项目启动： 思摩尔旗下科技护肤品牌MOYAL岚至已取得二类医疗器械证书。其“无创雾化高端医疗器械项目投产仪式”于2月26日在广西贺州高新区产业举行，主要生产雾化美容设备等产品。 市场前景与技术优势： 该项目预计在今年上半年实现投产，并有望在3年内实现营业收入达10亿元。MOYAL本次投产的“药物导入仪”搭载岚至TPS透皮超导技术，通过纳米脂质体包裹技术提升给药精准性，并结合高效安全的雾化方式与光电促渗技术，显著提高药物渗透率，为敏感皮肤和问题肌肤管理提供更舒适、科学、有效的解决方案。 法国一次性电子烟禁令生效 禁令背景与生效时间： 法国一次性电子烟禁令已于2025年2月25日正式生效。该禁令源于2022年11月提交的法律提案，并于2024年10月10日获得欧盟正式批准，最终在2025年2月13日由法国正式通过。 区域影响与全球趋势： 法国成为继比利时（禁令于今年1月1日生效）之后，第二个实施一次性电子烟禁令的欧盟国家。此外，英国的一次性电子烟禁令也预计将于今年6月1日正式生效，这表明全球范围内对一次性电子烟的监管趋严已成为显著趋势。 中国电子烟出口数据分析 2024年全年出口概况： 2024年全年，中国电子烟产品出口总额达到109.61亿美元（约合人民币802亿元），相较于2023年的110.84亿美元，同比微降1.11%，整体保持稳定。 月度表现与主要市场： 2024年12月单月，我国电子烟出口总计约10.11亿美元，环比增长8.8%，但同比下降7.9%。在全年出口中，美国、英国、韩国、德国、俄罗斯、荷兰、马来西亚、加拿大、阿联酋和日本是前十大目的国。对这前十个国家的电子烟出口总额达到83.92亿美元，占2024年对全球出口总额的76.56%。其中，对美出口份额达到三分之一，美国作为全球最大的电子烟市场，其需求持续旺盛。 重点公司业绩与投资建议 思摩尔国际业绩表现： 思摩尔国际2024年Q1-Q3实现营收83.23亿元，同比增长4.0%；实现税后利润10.62亿元，同比下降11.9%。其中，2024年Q3实现营收32.86亿元，同比增长14.1%，环比增长16.5%；实现税后利润3.79亿元，同比下降22.5%，环比增加10.2%。 投资逻辑与建议： 报告认为，思摩尔国际作为提供雾化科技解决方案的全球领导者，其壁垒优势不断凸显。在监管不断趋严的背景下，预计产业链集中度或将加速提升，公司有望受益于电子雾化设备市场的持续扩张。 其他关注标的： 建议关注雾化产业链中的赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份；以及烟草供应链中的中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 行业风险提示 政策变动风险： 新型烟草政策可能发生变动，对行业发展产生不确定性影响。 经营不及预期风险： 企业的销售业绩或整体发展可能不及市场预期。 市场竞争加剧风险： 行业内市场竞争可能进一步加剧，影响企业盈利能力。 总结 本周行业研究报告深入分析了新兴产业，特别是电子雾化领域的最新动态。报告指出，思摩尔国际通过其科技护肤品牌MOYAL岚至成功拓展高端医疗器械市场，其无创雾化项目预计在三年内实现10亿元营收，展现了企业在技术创新和业务多元化方面的积极布局。同时，全球电子烟市场正经历显著的监管变革，法国一次性电子烟禁令的生效以及英国即将实施的禁令，预示着全球范围内对电子烟产品的监管将持续趋严。尽管面临监管挑战，2024年中国电子烟出口额仍保持109.61亿美元的稳定水平，同比微降1.11%，其中美国市场需求旺盛，占据三分之一的出口份额。报告强调，在监管趋严的背景下，思摩尔国际作为雾化科技解决方案的全球领导者，其技术壁垒优势将进一步巩固，有望受益于产业链集中度的提升。此外，报告还提示了新型烟草政策变动、销售不及预期及市场竞争加剧等潜在风险。