中心思想
业绩稳健增长与盈利能力优化
美丽田园医疗健康在2024年展现出强劲的财务韧性与增长潜力。公司全年及下半年收入均实现显著增长，其中2024年下半年收入同比增幅高达29.44%，显示出业务的加速发展态势。毛利率稳中有升，全年毛利率达46.26%，同比提升0.71个百分点，反映了公司在成本控制和定价策略上的有效性。此外，公司积极的股息政策，承诺未来三年每年派息不低于当年归母净利润的50%，彰显了对股东回报的重视和对未来业绩的信心。
商业模式升级与多元化服务驱动
公司成功将商业模式升级为“双美+双保健”，通过全面整合奈瑞儿，正式涉足保健业务领域，拓宽了服务范围和流量入口。这一战略转型有效提升了客户全生命周期的服务能力。尤其值得关注的是，亚健康医疗服务收入实现了98.92%的爆发式增长，成为公司新的业绩增长引擎，其占比也提升至7.81%。客户增值服务渗透率的提升，特别是高端美容服务会员增值服务渗透率同比提升3.7个百分点至28.7%，进一步验证了多元化服务策略的成功。
主要内容
2024年财务表现强劲，盈利能力稳健
- 全年业绩概览： 美丽田园医疗健康2024年全年实现收入25.72亿元，同比增长19.91%；期间利润2.52亿元，同比增长9.71%；经调整利润2.52亿元，同比增长4.58%。经调整净利润率为9.8%，同比下降1.44个百分点。
- 下半年加速增长： 2024年下半年收入达14.35亿元，同比大幅增长29.44%；期间利润1.26亿元，同比增长15.95%；经调整利润1.20亿元，同比增长9.50%。下半年经调整净利润率为8.38%，同比下降1.53个百分点。
- 毛利率与费用控制： 2024年全年毛利率为46.26%，同比提升0.71个百分点；2024年下半年毛利率为45.72%，同比提升0.69个百分点。销售费用率、研发费用率和管理费用率在全年及下半年均保持相对稳定，显示公司在费用端控制良好。
- 积极的股息政策： 公司预计每10股派发股息4.8元，并承诺未来三年每年派息不低于当年年度归母净利润的50%，体现了公司对股东的积极回报。
核心业务稳健发展，新兴业务表现亮眼
- 美容和保健服务： 2024年该基石业务收入达14.43亿元，同比增长20.91%，占总收入的56.11%。其中，直营店收入13.06亿元，同比增长20.92%，占比50.76%；中高端美容服务收入11.44亿元，同比增长5.91%，占比44.46%。
- 医疗美容服务： 收入为9.28亿元，同比增长9.12%，占总收入的36.07%。
- 亚健康医疗服务： 表现尤为亮眼，收入达到2.01亿元，同比实现98.92%的爆发式增长，其在总收入中的占比也提升至7.81%，成为公司新的高增长点。
商业模式升级与渠道客户拓展
- “双美+双保健”模式升级： 公司通过全面整合奈瑞儿，正式涉足保健业务领域，成功将商业模式升级为“双美+双保健”。该模式旨在通过高端美容和智能美养服务门店获取优质客户，并通过医疗美容、亚健康医疗服务满足客户全生命周期的升级需求。2024年，24.9%的美容和保健会员购买了医疗美容或亚健康医疗增值服务，其中高端美容服务会员的增值服务渗透率达到28.7%，同比提升3.7个百分点。
- 渠道拓展成效显著： 公司坚定执行“内生增长与外延扩展”双轮驱动策略，2024年门店总数突破554家。其中，直营门店数量达275家，净增74家；加盟及托管门店数量达279家，净增80家。
- 客户数量持续增长，会员运营成果斐然： 2024年直营门店接待客流1.52百万人次，同比增长20.4%。直营门店活跃会员人数跃升至137,027名，同比增长46.3%。公司通过数字化营销，线上私域数字化纳新实现突破式增长，私域新会员数量占比提升到34%，直营活跃会员平均纳客成本同比下降8.9%。
总结
美丽田园医疗健康在2024年取得了显著的经营成果，展现出强劲的增长势头和稳健的盈利能力。公司全年及下半年收入均实现双位数增长，特别是下半年收入同比增幅接近30%，显示出业务的加速发展。毛利率的提升和费用端的有效控制，进一步巩固了公司的盈利基础。在业务层面，美容和保健服务作为核心业务保持稳健增长，而亚健康医疗服务则以近100%的增速成为新的业绩亮点。
战略上，公司成功将商业模式升级为“双美+双保健”，通过整合奈瑞儿拓展保健业务，有效拓宽了服务范围并提升了客户增值服务的渗透率。在渠道拓展方面，公司坚持“内生+外延”策略，门店总数突破554家，实现了门店网络的快速扩张。同时，公司通过精细化的会员运营和数字化营销，有效提升了客户数量和活跃会员规模，并显著降低了获客成本。
尽管面临行业竞争加剧、门店扩张进度低于预期以及医疗事故等潜在风险，但美丽田园医疗健康凭借其升级的商业模式、多元化的服务组合、高效的运营策略以及对股东的积极回报，有望在未来持续保持其在健康与美丽服务市场的领先地位和增长潜力。
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