公司简评报告:核心产品增长稳健,利润端表现优秀

公司简评报告:核心产品增长稳健,利润端表现优秀

券商报告

公司简评报告:核心产品增长稳健,利润端表现优秀

  羚锐制药(600285)   投资要点   利润端表现优秀:公司2024年实现营业收入35.01亿元(同比+5.72%),归母净利润7.23亿元(同比+27.19%),扣非归母净利润6.42亿元(同比+20.20%);2025年Q1实现营业收入10.21亿元(同比+12.29%,环比+37.62%),归母净利润2.17亿元(同比+13.89%,环比+45.83%),扣非归母净利润2.04亿元(同比+12.38%,环比+102.54%)。公司收入端受行业政策等因素影响短期放缓,利润端表现优秀。   贴剂增长稳健,片剂快速放量:2024年公司贴剂实现营收21.15亿元(同比+3.35%),胶囊实现营收7.52亿元(同比+5.66%),片剂实现营收3.55亿元(同比+35.60%)。核心产品通络祛痛膏预计实现营收超12亿元;两只老虎系列的收入和销量预计均实现了双位数的增长;丹鹿通督片等产品保持了快速增长态势。报告期内,处方药业务方面,公司新开发各级医院及基层医疗机构近5000家,持续加大院内院外、线上线下的市场拓展;他达拉非片、伤痛宁膏等产品陆续上市销售,产品管线不断丰富,2025年公司有望保持良好增长态势。   盈利能力稳步提升:公司2024年-2025年Q1分别实现毛利率75.82%、76.77%(同比+2.53ct、+1.17pct),净利率20.64%、21.23%(同比+3.48pct、+0.29ptc);其中,贴剂毛利率为78.95%(同比+3.27pct)、片剂为69.94%(同比+4.32pct)、胶囊剂为75.79%(同比+1.13pct)、软膏剂为75.17%(同比+0.22pct);各产品的毛利率均有所提升。费用率方面,2024年公司销售/管理/研发费用率分别为45.62%、4.76%、3.76%,同比+0.21pct、-0.50pct、+0.45pct,公司加大营销研发的投入。   并购银谷制药,丰富产品矩阵:2024年12月,公司公告拟以7.04亿元的自有资金收购银谷制药90%股权,2025年3月已完成并表。银谷制药主要产品有鲑降钙素鼻喷雾剂(金尔力)、苯环喹溴铵鼻喷雾剂(必立汀)和吸入用盐酸氨溴索溶液(力希畅)等;其中必立汀为我国首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药,是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物,市场前景广阔;我们认为此次收购具有显著的协同效应,公司补充了高技术门槛的鼻喷剂,填补了产品布局中的空白;银谷制药将得到公司品牌价值和OTC渠道优势的有效赋能,市场渗透率进一步提升。   投资建议:公司是中药贴膏龙头企业,2024年业绩略超预期,外延并购丰富产品管线,带来新的业绩增长点。我们适当上调公司2025/2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.26/9.51/10.80亿元(原预测:7.90/9.10亿元),EPS分别为1.46/1.68/1.90元。维持“买入”评级   风险提示:产品降价风险;中药材价格上涨风险;产品销售不及预期风险等。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    372

  • 发布机构:

    东海证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-13

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  羚锐制药(600285)

  投资要点

  利润端表现优秀:公司2024年实现营业收入35.01亿元(同比+5.72%),归母净利润7.23亿元(同比+27.19%),扣非归母净利润6.42亿元(同比+20.20%);2025年Q1实现营业收入10.21亿元(同比+12.29%,环比+37.62%),归母净利润2.17亿元(同比+13.89%,环比+45.83%),扣非归母净利润2.04亿元(同比+12.38%,环比+102.54%)。公司收入端受行业政策等因素影响短期放缓,利润端表现优秀。

  贴剂增长稳健,片剂快速放量:2024年公司贴剂实现营收21.15亿元(同比+3.35%),胶囊实现营收7.52亿元(同比+5.66%),片剂实现营收3.55亿元(同比+35.60%)。核心产品通络祛痛膏预计实现营收超12亿元;两只老虎系列的收入和销量预计均实现了双位数的增长;丹鹿通督片等产品保持了快速增长态势。报告期内,处方药业务方面,公司新开发各级医院及基层医疗机构近5000家,持续加大院内院外、线上线下的市场拓展;他达拉非片、伤痛宁膏等产品陆续上市销售,产品管线不断丰富,2025年公司有望保持良好增长态势。

  盈利能力稳步提升:公司2024年-2025年Q1分别实现毛利率75.82%、76.77%(同比+2.53ct、+1.17pct),净利率20.64%、21.23%(同比+3.48pct、+0.29ptc);其中,贴剂毛利率为78.95%(同比+3.27pct)、片剂为69.94%(同比+4.32pct)、胶囊剂为75.79%(同比+1.13pct)、软膏剂为75.17%(同比+0.22pct);各产品的毛利率均有所提升。费用率方面,2024年公司销售/管理/研发费用率分别为45.62%、4.76%、3.76%,同比+0.21pct、-0.50pct、+0.45pct,公司加大营销研发的投入。

  并购银谷制药,丰富产品矩阵:2024年12月,公司公告拟以7.04亿元的自有资金收购银谷制药90%股权,2025年3月已完成并表。银谷制药主要产品有鲑降钙素鼻喷雾剂(金尔力)、苯环喹溴铵鼻喷雾剂(必立汀)和吸入用盐酸氨溴索溶液(力希畅)等;其中必立汀为我国首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药,是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物,市场前景广阔;我们认为此次收购具有显著的协同效应,公司补充了高技术门槛的鼻喷剂,填补了产品布局中的空白;银谷制药将得到公司品牌价值和OTC渠道优势的有效赋能,市场渗透率进一步提升。

  投资建议:公司是中药贴膏龙头企业,2024年业绩略超预期,外延并购丰富产品管线,带来新的业绩增长点。我们适当上调公司2025/2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.26/9.51/10.80亿元(原预测:7.90/9.10亿元),EPS分别为1.46/1.68/1.90元。维持“买入”评级

  风险提示:产品降价风险;中药材价格上涨风险;产品销售不及预期风险等。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
东海证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049