利润增速进一步提升，经营层面持续向好

# 中心思想 ## 业绩增长超预期，盈利能力提升 柳药股份发布的三季报业绩快报显示，公司营收和归母净利润均实现显著增长，超出市场预期。这主要得益于市场份额的扩大、议价能力的提升以及高毛利板块的发力，有效提升了公司的整体盈利能力。 ## 深耕广西，全产业链协同发展 公司在广西医药市场深耕细作，与区内各级医院建立了稳固的合作关系，并通过供应链管理项目获取了药械优先或独家配送权。同时，公司积极拓展零售、IVD、工业等板块，批零一体、工商联动的协同效应显著，为业绩增长提供了有力支撑。 # 主要内容 ## 1. 事件概述 公司发布2018年三季报业绩快报，前三季度实现营收87.10亿元，同比增长24%；归母净利润为3.91亿元，同比增长34.89%；扣非净利润3.90亿元，同比增长34.76%；EPS1.51元/股。 ## 2. 市场份额扩大提升议价能力，高毛利板块发力提升净利率 公司前三季度业绩延续了上半年24%以上的收入增速及30%以上的净利润增速，单三季度收入31.93亿，归母净利润1.36亿（净利率4.26%，去年三季度3.80%），分别同比增长23.66%、38.78%。 ## 3. 高毛利业务提速带来业绩加速，原有配送板块受益两票制及新标执行将保持稳健增长 公司在广西市占率20%，业务涵盖医院纯销、第三终端、商业调拨、器械、IVD集采、零售药店、工业（中药饮片、普药）等，产业链齐全。 ## 4. 近期回购股份向市场传达信心 10月17日，公司公告称，拟利用公司自有资金，进行股份回购，回购金额2000万-2亿元，不超过43元/股，回购期限为股东大会通过后6个月内。 ## 5. 盈利预测 公司终端资源丰富，流通市占率提升和高毛利业务占比提升带来整体业绩提速，预计18-20年归母净利润分别为5.16、6.46、7.84亿元，对应PE分别为13X、10X和9X，具备业绩和估值吸引力，维持“买入”评级。 # 总结 柳药股份三季报业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，主要受益于市场份额扩大、高毛利业务发力以及全产业链协同效应。公司在广西医药市场深耕细作，拥有稳固的医院合作关系和多元化的业务布局。此外，公司回购股份的举措也向市场传递了积极信号。维持“买入”评级，并看好公司未来的发展前景。