泰恩康(301263) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布2024年三季度报告。前三季度，公司营收5.72亿元（YOY-1.50%）；归母净利润1.16亿元（YOY-17.97%）；扣非归母净利润为1.14亿元（YOY-13.58%）。 　　2024Q3，公司营收1.77亿元（YOY+0.53%）；归母净利润3058.66万元（YOY-6.66%）；扣非归母净利润为2923.97万元（YOY 　　2.56%）。 　　点评： 　　期间费用率和研发费用率提升，利润短期承压 　　2024年前三季度，除销售费用率以外，公司期间费用率同比提升，前三季度公司销售费用率为16.47%（同比降低0.66pct），管理费用率为9.42%（同比提升1.00pct），研发费用率为10.76%（同比提升2.31pct），财务费用率为0.60%(同比提升1.53pct)。 　　前三季度，公司毛利率为61.41%（同比降低1.08pct），净利率为18.35%（同比降低5.27pct），利润短期承压。 　　研发成果逐渐落地，CKBA创新药II期临床试验顺利 　　2024年第三季度，全资子公司安徽泰恩康收到国家药品监督管理局签发的比拉斯汀片、枸橼酸西地那非片及布瑞哌唑片境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》，公司研发成果逐渐落地。 　　2024年10月，公司CKBA软膏II期临床已完成全部200例受试者入组，整体安全性良好，盲态数据下已体现出较好疗效趋势，展现了该产品后续开发的巨大潜力。随着受试者的全部入组，公司将加快推进CKBA软膏白癜风适应症II期临床试验进度，并将根据白癜风适应症II期临床的进展情况，计划提交突破性疗法认定申请，以进一步加速CKBA治疗白癜风适应症1类新药的上市进程。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　预计2024-2026年公司收入分别为8.77/10.99/13.76亿元（前值为8.85/11.09/13.89亿元），收入增速分别为15.3%/25.3%/25.2%，2024-2026年归母净利润分别为1.94/2.63/3.67亿元（前值为2.07/2.84/3.89亿元），增速分别为20.9%/35.7%/39.8%，2024-2026年EPS预计分别为0.46/0.62/0.86元，对应2024-2026年的PE分别为32/24/17x，公司在肠胃用药、两性健康用药和眼科用药领域优势显著，创新药CKBA临床试验顺利开展。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。