叩开天津市场，加紧全国布局

# 中心思想 ## 快速全国布局，抢占IVD渠道整合先机 本报告的核心观点如下： * **全国市场扩张加速：** 塞力斯积极进行全国布局，通过合作、合资等方式快速进入多个省份市场，体现了公司高效的执行力。 * **集约化模式推广：** 公司通过集约化销售模式，帮助医院建设一流检验科室，并有望借助定增募资扩大业务规模，提升市场竞争力。 * **维持“推荐”评级：** 考虑到公司在IVD渠道整合中的优势和未来发展潜力，维持对塞力斯的“推荐”评级。 # 主要内容 ## 事项：叩开天津市场，加紧全国布局 * 公司出资255万元，受让天津信诺股权并对其增资，共持有天津信诺51%股权。 ## 平安观点：全国各省布点忙，进军天津、东北市场 * **高效执行力：** 公司自上市后，马不停蹄地走出两湖地区，向全国布局，先后通过合作、合资方式进入山东、四川、江西、广东等地区。近日刚通过设立子公司形式进入黑龙江，又立刻叩开了天津市场，体现了公司高效的执行力。 * **复制成功模式：** 投资天津信诺实质上与公司在各省合资开设控股子公司性质相似。预计天津信诺会在较短时间内完成与塞力斯的信息化对接，并有望快速签署集约化订单，对医院检验科进行改造并承接后续试剂耗材的供应业务。 * **黑龙江市场潜力：** 黑龙江在国内率先推进检验结果互认，对建立高标准临检中心的方式有较高的认同度。塞力斯若能为院内临检中心提供集约服务，可一次性对接该医院及其下属地区医院的试剂需求。 ## 增发顺利获受理，强化集约模式推广 * **定增助力扩张：** 公司1月初启动定增工作，定向募资不超过10.52亿元，其中董事长及员工持股计划共计认购约2.20亿元。3月初，公司定增事项顺利获得证监会受理。 * **提升业务推广：** 公司集约化销售帮助医院以较少的初始投入建设一流检验科室。定增募资中7.54亿元将用于扩大医疗检验集约化营销及服务业务规模项目，有望显著提升公司业务推广进度，帮助公司在渠道商跑马圈地中获得优势地位。 ## 全国布局陆续落地，业务规模有望迅速上升，维持“推荐”评级 * **渠道整合机遇：** 公司趁IVD渠道整合东风快速进行全国布局。合资设立子公司随后导入医院合同的形式初始投入较小，符合公司情况，后续有望进一步在其他地区推广。 * **临检中心政策利好：** 国家鼓励医院积极探索临检中心，实现检验集中、结果互认，为公司带来更大业务空间。 * **盈利预测：** 在不考虑未确定订单和并购的情况下，预计2017-2019年EPS为1.76/2.36/3.12元，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 渠道扩张不及预期 * 政策风险 # 总结 ## 把握IVD渠道整合机遇，加速全国市场扩张 塞力斯正处于快速变革的IVD渠道领域，管理层具有高度危机感，积极进行全国布局。通过投资天津信诺和设立黑龙江子公司，公司进一步拓展了市场范围。定增募资的顺利受理将有助于公司扩大集约化销售模式，提升业务推广速度。在国家鼓励临检中心建设的背景下，塞力斯有望迎来更大的发展机遇。维持“推荐”评级，但需注意渠道扩张不及预期和政策风险。