义翘神州(301047) 　　全年业绩符合预期，非新冠业务持续快速增长 　　2022年2月27日，公司发布2021年年报，实现营业收入9.65亿元，同比下滑39.53%；归母净利润7.2亿元，同比下滑36.15%；扣非后归母净利润5.97亿元，同比下滑46.81%。新冠相关业务收入6.06亿元，同比下滑54.86%；非新冠病毒相关业务保持快速增长，2021年非新冠病毒相关业务收入3.59亿元，同比增长41.41%。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司长期发展。根据公司发展趋势，我们微调2022-2023年并新增2024年盈利预测，预计归母净利润为5.16/4.55/5.25亿元（2022-2023调整前5.06/4.59亿元），EPS为7.59/6.69/7.72元，当前股价对应PE为43.8/49.7/43.1倍，维持“增持”评级。 　　持续加大研发投入，“一站式”生物试剂平台的雏形已现 　　2021年公司研发投入4013万元，同比增长53.99%，加大在重组蛋白、免疫诊断抗原原料、分子生物学工具酶、纳米抗体、磷酸化单克隆抗体等方向的投入。公司依托自主闭环式生物技术平台，已开发重组蛋白、抗体、基因和培养基等齐全的产品线，满足生物试剂下游客户多样化的需求。同时，义翘神州深度挖掘技术平台价值，布局CRO业务，2021年CRO服务收入8757万元，同比增长73.69%，部分业务增长超过100%，维持高速增长。 　　提升市场拓展能力，完善全球化的销售网络 　　公司销售人员由2020年的77人增长至2021年的114人，市场拓展人员快速扩张；同时，在日本设立子公司，负责日韩地区的生物试剂销售工作，完善公司全球营销网络布局，在美国西海岸、欧洲发达国家、日韩等国外需求活跃地区均设立当地的客服和物流中心，奠定公司在海外市场拓展的基础。 　　风险提示：新冠业务下滑超预期、核心技术人员流失、海外市场推广不及预期。