收入稳定增长，持续提升经营实力-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　国际医学(000516)

　　主要观点：

　　事件：

　　近日公司发布2024年三季度业绩报告，2024年前三季度公司实现营业总收入36.06亿元（+7.85%），实现归母净利润-2.12亿元（+4.59%）。点评：

　　亏损缩窄，经营实力持续提升

　　单Q3公司实现营业总收入11.86亿元（+4.58%），实现归母净利润-38.50百万元，较24Q2减亏44%；前三季度公司实现扣非归母净利润-2.20亿元，同比减亏38%，亏损幅度持续缩窄。从盈利能力角度看，24Q1~Q3公司毛利率9.19%（同比+0.36pct），销售费用率0.60%（同比-0.14pct），管理费用率11.52%（同比-1.12pct），财务费用率3.61%（同比-1.33pct），研发费用率0.16%（同比-0.13pct），费用率稳中有降。

　　深化国际合作，提升诊疗水平

　　2024年9月25日公司与韩国CHA医疗集团达成战略合作，将通过挂牌转诊中心、开通双向转诊通道等方式进行跨国医疗服务合作，推进学科建设，在技术创新、人才培养和医疗服务等方面取得更加丰硕的成果。

　　投资建议

　　公司是扎根西安、辐射西北、影响全国的综合医疗服务领先企业，旗下高新医院历史悠久经营稳健，中心医院南北院区持续爬坡，医院经营有口皆碑，诊疗量持续提升。考虑到经济环境承压、消费降级恢复仍需时间，我们适度下调公司业绩预期，预计2024~2026年将实现营业总收入54.54/63.85/72.10亿元(24/25年前值58.97/71.54亿元，同比+18.1%/17.1%/12.9%（(24/25年前值+57.7%/37.9%）；将实现归母净利润-235/-54/19百万元（24/25年前值-212/131百万元），同比+36.2%/+77.0%+135.7%（24/25年前值+82.0%/161.9%）。

　　风险提示

　　政策变化风险；区域运营竞争加剧风险等。

# 中心思想

*   **经营实力提升与亏损缩窄：** 国际医学通过有效的费用控制和毛利率的提升，持续改善盈利能力，亏损幅度显著收窄。
*   **深化国际合作，提升医疗服务：** 公司与韩国CHA医疗集团达成战略合作，旨在通过跨境医疗服务合作，提升技术创新和人才培养，从而提高整体诊疗水平。

# 主要内容

## 公司业绩与盈利能力分析

*   **营收增长与亏损缩窄：** 2024年前三季度，国际医学实现营业总收入36.06亿元，同比增长7.85%，归母净利润亏损2.12亿元，同比增长4.59%，显示出营收增长的同时，亏损也在收窄。
*   **盈利能力指标改善：** 公司毛利率同比提升0.36个百分点，销售费用率、管理费用率、财务费用率均有不同程度的下降，表明公司在成本控制和费用管理方面有所改善。

## 国际合作与未来发展

*   **战略合作：** 国际医学与韩国CHA医疗集团达成战略合作，通过转诊中心和双向转诊通道，加强跨国医疗服务合作，提升学科建设和技术创新。

## 投资建议与盈利预测

*   **投资评级维持买入：** 维持“买入”投资评级，认为公司作为西北地区领先的综合医疗服务企业，具有长期投资价值。
*   **业绩预测调整：** 考虑到经济环境和消费恢复情况，适度下调公司业绩预期，预计2024~2026年营业总收入分别为54.54/63.85/72.10亿元，归母净利润分别为-235/-54/19百万元。

## 风险提示

*   **政策变化风险：** 医疗政策的调整可能对公司经营产生影响。
*   **区域运营竞争加剧风险：** 区域医疗市场竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

# 总结

*   **核心业务稳健增长：** 国际医学在2024年前三季度实现了收入的稳定增长，并通过有效的成本控制和费用管理，持续提升经营实力，亏损幅度显著收窄。
*   **战略合作助力长期发展：** 公司通过与韩国CHA医疗集团的战略合作，有望在技术创新、人才培养和医疗服务等方面取得更大进展，为未来的可持续发展奠定基础。
*   **投资建议与风险提示：** 维持“买入”评级，但投资者应关注政策变化和区域竞争加剧等风险因素。

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