安琪酵母24年一季报点评:国内需求环比改善

安琪酵母24年一季报点评:国内需求环比改善

研报

安琪酵母24年一季报点评:国内需求环比改善

  安琪酵母(600298)   主要观点:   公司发布2024一季报:   24年Q1:收入34.83亿(+2.52%),归母3.19亿(-9.45%),扣非2.95亿(-10.74%)。   收入端国内环比恢复   国内:24Q1收入21亿元,同比-5%,环比降幅收窄(23Q4同比-9%),国内需求环比复苏,预计YE产品及流通渠道恢复较好。?国外:24Q1收入14亿元,同比+17%,环比降速(23Q4同比+27%),但北美、东南亚等地区持续扩张,海外渗透率提升。   利润端静待改善   24Q1毛利率为24.7%,同比变动-0.7pct,成本端糖蜜新榨季进行锁价,实现正向贡献,但结构因素预计拉低毛利率(海外地区增长快于国内,同时海外B端产品多,因此毛利率较低)。   24Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动-0.4/+0.4/+0.3pct,公司控费较为平稳。   24Q1归母净利率为9.2%,同比变动-1.2pct,毛利率负向影响较多,盈利能力静待改善。   投资建议:国内需求环比改善+国外渗透率提升   我们的观点:   短期来看:Q1收入利润仍需修复,国内C端小包装、保健品等品类仍尚待恢复,成本端改善导致小企业参与竞争,行业竞争加剧。   长期来看:收入端国内需求环比改善,YE产品及流通渠道恢复较好。海外提升空间充足(公司酵母发酵总产能已达37万吨,在国内市场占比55%,在全球占比超过18%,海外仍有充足渗透率提升空间),成本端糖蜜可控,海外子公司落地,利润端静待改善。   盈利预测:   结合以上,我们预计2024-2026年营业收入为157/178/201亿元,同比增长15.5%/13.6%/12.6%,归母净利润为14/16/20亿元,同比增长7.8%/19.9%/19.6%,对应PE为19/16/13X,维持“买入”评级。   风险提示   新品及渠道拓展不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,宏观经济不及预期等,海外业务拓展不及预期,食品安全事件。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    216

  • 发布机构:

    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-04-20

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  安琪酵母(600298)

  主要观点:

  公司发布2024一季报:

  24年Q1:收入34.83亿(+2.52%),归母3.19亿(-9.45%),扣非2.95亿(-10.74%)。

  收入端国内环比恢复

  国内:24Q1收入21亿元,同比-5%,环比降幅收窄(23Q4同比-9%),国内需求环比复苏,预计YE产品及流通渠道恢复较好。?国外:24Q1收入14亿元,同比+17%,环比降速(23Q4同比+27%),但北美、东南亚等地区持续扩张,海外渗透率提升。

  利润端静待改善

  24Q1毛利率为24.7%,同比变动-0.7pct,成本端糖蜜新榨季进行锁价,实现正向贡献,但结构因素预计拉低毛利率(海外地区增长快于国内,同时海外B端产品多,因此毛利率较低)。

  24Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动-0.4/+0.4/+0.3pct,公司控费较为平稳。

  24Q1归母净利率为9.2%,同比变动-1.2pct,毛利率负向影响较多,盈利能力静待改善。

  投资建议:国内需求环比改善+国外渗透率提升

  我们的观点:

  短期来看:Q1收入利润仍需修复,国内C端小包装、保健品等品类仍尚待恢复,成本端改善导致小企业参与竞争,行业竞争加剧。

  长期来看:收入端国内需求环比改善,YE产品及流通渠道恢复较好。海外提升空间充足(公司酵母发酵总产能已达37万吨,在国内市场占比55%,在全球占比超过18%,海外仍有充足渗透率提升空间),成本端糖蜜可控,海外子公司落地,利润端静待改善。

  盈利预测:

  结合以上,我们预计2024-2026年营业收入为157/178/201亿元,同比增长15.5%/13.6%/12.6%,归母净利润为14/16/20亿元,同比增长7.8%/19.9%/19.6%,对应PE为19/16/13X,维持“买入”评级。

  风险提示

  新品及渠道拓展不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,宏观经济不及预期等,海外业务拓展不及预期,食品安全事件。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
华安证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049