24Q3利润再超预期，全球化步伐加速-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　亿帆医药(002019)

　　主要观点：

　　事件：

　　2024年10月30日，亿帆医药发布2024年三季报，实现营业收入38.58亿元，同比+31.67%；归母净利润3.66亿元，同比+149.50%；扣非归母净利润2.52亿元，同比+122.30%。单季度来看，公司2024Q3收入为12.26亿元，同比+24.32%；归母净利润为1.13亿元，同比+196.33%；扣非归母净利润为0.73亿元，同比+278.78%。

　　点评：

　　高营收增长费用率降低，经营性现金流增长明显

　　前三季度，公司整体毛利率为47.65%，同比-2.95个百分点；期间费用率38.21%，同比-5.34个百分点；其中销售费用率24.93%，同比-1.69个百分点；管理费用率11.98%，同比-3.50个百分点；财务费用率1.29%，同比-0.15个百分点；经营性现金流净额为3.53亿元，同比+37.27%。由于新产品的上市前期的投入，毛利率有所下降，但由于运营效率提升、营收增长，费用率显著下降。

　　亿立舒欧洲市场首发，全球化步伐加速

　　报告期内，控股子公司亿一生物的创新药物Ryzneuta？（中文商品名“亿立舒？”）近日在德国市场完成首批发货，APOGEPHA Arzneimittel GmbH作为亿一生物在欧洲市场的重要合作伙伴，将通过其广覆盖的渠道网络、尤其是在私人诊所市场上的推广能力，共同推进Ryzneuta？在欧洲高价值区域内市场的商业化进程，为区域内肿瘤患者预防和治疗在接受抗癌药物后出现的中性粒细胞减少症提供更好的选择。

　　全资子公司SciGen Pte.Ltd.（赛臻公司）收到新加坡卫生科学局HSA核准签发的中成药注册批文，批准公司独家医保产品皮敏消胶囊在新加坡上市销售。公司持续将优势品种输出海外，践行全球化战略。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　考虑到F627的竞争格局变化，我们稍调整销售预测，预计公司2024~2026年收入分别为51.1/60.8/65.1亿元（前值为52.5/63.6/71.4亿元），分别同比增长25.6%/18.9%/7.1%，归母净利润分别为5.5/8.8/9.9亿元（前值为6.7/9.9/12.6亿元），分别同比增长199.6%/61.1%/12.0%，对应估值为24X/15X/13X。看好公司创新药的全球化发展、多个独家品种的市场优势。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　审批准入不及预期风险、销售不及预期的风险、行业政策风险。

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中心思想

业绩超预期增长： 亿帆医药2024年第三季度利润大幅超出预期，显示出强劲的增长势头。
全球化战略加速： 公司在欧洲市场推出创新药物，并在新加坡上市独家医保产品，全球化步伐明显加快。

主要内容

财务表现分析

营收与利润双增长： 2024年三季报显示，公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，其中Q3单季度利润增长尤为突出。
费用控制与现金流改善： 公司通过提升运营效率，有效控制了费用率，同时经营性现金流也得到明显改善。

业务进展

亿立舒欧洲市场首发： 创新药物亿立舒®在德国市场完成首批出货，标志着公司在欧洲市场商业化进程的重要一步。
皮敏消胶囊新加坡上市： 独家医保产品皮敏消胶囊在新加坡获批上市，进一步拓展了公司的海外市场。

投资建议

维持“买入”评级： 考虑到F627的竞争格局变化，调整了销售预测，但仍然看好公司创新药的全球化发展和多个独家品种的市场优势，维持“买入”评级。
盈利预测调整： 预计公司2024-2026年收入分别为51.1/60.8/65.1亿元，归母净利润分别为5.5/8.8/9.9亿元。

总结

本报告对亿帆医药2024年三季报进行了深入分析，指出公司业绩超出预期，全球化战略加速推进。公司通过有效的费用控制和运营效率提升，实现了营收和利润的双增长。创新药物亿立舒®在欧洲市场的首发以及皮敏消胶囊在新加坡的上市，进一步巩固了公司在全球市场的地位。维持“买入”评级，并对公司未来的盈利能力持乐观态度。

报告正文