收购南岳生物，规模再上台阶-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上海莱士(002252)

　　主要观点：

　　事件：

　　3月26日公司发布公告，拟以现金42亿元收购南岳生物100%股权；若2025年达到目标采浆量305吨，则另付其实控人或有对价5000万元。

　　点评：

　　估值对价合理，公司浆站数量及采浆规模再上台阶

　　根据公司公告，南岳生物目前在湖南省内拥有9个浆站，2024年度采浆量278吨，拥有3大类8种产品20个规格的血制品批准文号，24Q1-Q3实现营业收入4.47亿元，实现归母净利润7218万元；23年全年实现营业收入6.57亿元，实现归母净利润9635万元。若按吨浆市值计算，公司收购对价约为1511万元/吨，对价合理。

　　投资建议

　　海尔集团入主后，公司坚持“拓浆”和“脱浆”齐步走战略，本次收购是公司战略稳步推进的关键一步。湖南省作为我国第八大人口大省，其省内浆站资源对血制品企业发展也具有重要的意义。此外公司在湖南本身有浆站布局，在湖南省内拥有3家浆站，本次收购后，公司在湖南省的影响力有望持续提升。我们维持“买入”评级，预计公司2024~2026年将实现营业总收入85.38/96.78/109.14亿元（同比+7.2%/13.4%/12.8%）；将实现归母净利润22.92/26.03/29.37亿元（同比+28.8%/13.6%/12.8%）。

　　风险提示

　　浆站拓展不及预期；政策不确定性风险；商誉减值风险等。

中心思想

收购南岳生物，助力上海莱士规模扩张

上海莱士通过收购南岳生物100%股权，实现了浆站数量和采浆规模的显著提升，巩固了其在血制品行业的地位。此次收购对价合理，且与公司“拓浆”战略相符，有望提升公司在湖南省乃至全国的影响力。

维持“买入”评级，看好公司未来发展

华安证券维持对上海莱士的“买入”评级，预计公司未来几年营收和净利润将保持稳定增长。此次收购是公司战略稳步推进的关键一步，进一步增强了公司的盈利能力和市场竞争力。

主要内容

一、事件概述

收购事项： 上海莱士拟以现金42亿元收购南岳生物100%股权，若2025年达到目标采浆量305吨，则另付其实控人或有对价5000万元。

二、点评

估值对价合理，规模再上台阶： 南岳生物在湖南省内拥有9个浆站，2024年度采浆量278吨，拥有3大类8种产品20个规格的血制品批准文号。24Q1-Q3实现营业收入4.47亿元，实现归母净利润7218万元；23年全年实现营业收入6.57亿元，实现归母净利润9635万元。按吨浆市值计算，公司收购对价约为1511万元/吨，对价合理。
战略意义： 海尔集团入主后，公司坚持“拓浆”和“脱浆”齐步走战略，本次收购是公司战略稳步推进的关键一步。湖南省作为我国第八大人口大省，其省内浆站资源对血制品企业发展也具有重要的意义。此外公司在湖南本身有浆站布局，在湖南省内拥有3家浆站，本次收购后，公司在湖南省的影响力有望持续提升。