渗透率稳步提升，展望四季度院内及海外放量-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　英诺特(688253)

　　主要观点：

　　事件：

　　2024年10月26日，公司发布2024年三季度业绩。报告期内，公司实现营业总收入5.21亿元（+87.05%），归母净利润2.45亿元（+182.65%），扣非净利润2.24亿元（+239.12%）；单三季度，公司实现营业收入1.00亿元（+81.86%），归母净利润0.38亿元（+320.08%），扣非净利润0.32亿元（+869.88%）。

　　点评：

　　收入、利润实现高增长，利润端尤为明显

　　报告期内，公司实现营业收入5.21亿元，归母净利润实现2.45亿元，单Q3归母净利润0.38亿元，同比增长320.08%，利润端增速明显高于收入端增速。公司在3Q23/4Q23/1Q24/2Q24/3Q24非新冠核心收入分别为0.54/2.00/2.82/1.37/1.00亿元，核心收入呈现同比迅速提升趋势；考虑到呼吸道病毒多发于秋冬，公司业绩呈现同年Q4环比大幅增加的波动现象；得益于国家分级诊疗体系不断推进、多项呼吸道相关临床实践指南及专家共识发布，以及患者早诊早治的就诊意识提升，公司在报告期内收入、利润实现高速增长。

　　三季度为年度收入拐点，展望Q4快速放量

　　三季度为公司收入淡季，我们看好公司国内院线和海外已获批地区快速放量。公司多联检POCT具备“快检”和“联检”两大特征，可实现3-9种病原体联合检测，15-25分钟即可判读结果，四季度即将迎来大量院内检测需求。公司现有呼吸道联检产品覆盖超过15种呼吸道病原体，能够完全满足临床检测需求；公司目前已在马来西亚、缅甸获批两款多联检产品，检测范围涵盖副流感病毒、甲流、乙流、合胞病毒、偏肺病毒等主流病原体，看好公司Q4多联检产品国内外均实现快速放量。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　我们预测公司2024-2026年营业收入有望实现8.02/11.36/15.29亿元，同比增长67.8%/41.7%/34.6%；归母净利润实现3.96/5.69/7.59亿元，同比增长127.6%/43.8%/33.2%；对应EPS为2.90/4.17/5.56元，对应PE倍数为15/10/8x。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。

# 中心思想

## 业绩增长与市场潜力
本报告的核心观点是英诺特公司在2024年第三季度业绩表现强劲，收入和利润均实现高增长，尤其利润端增长显著。公司核心收入呈现快速提升趋势，受益于分级诊疗体系推进、临床实践指南发布和患者早诊早治意识提升。

## 四季度展望与投资评级
展望四季度，报告看好公司国内院线和海外已获批地区快速放量，多联检POCT产品具备“快检”和“联检”优势，能够满足临床检测需求。维持对公司“买入”评级，并预测公司未来三年营业收入和归母净利润将持续增长。

# 主要内容

## 事件概述
2024年10月26日，英诺特发布2024年三季度业绩报告，公司实现营业总收入5.21亿元（+87.05%），归母净利润2.45亿元（+182.65%），扣非净利润2.24亿元（+239.12%）；单三季度，公司实现营业收入1.00亿元（+81.86%），归母净利润0.38亿元（+320.08%），扣非净利润0.32亿元（+869.88%）。

## 收入、利润实现高增长，利润端尤为明显
公司在报告期内收入和利润均实现高增长，尤其利润端增速明显高于收入端增速。非新冠核心收入呈现同比迅速提升趋势。考虑到呼吸道病毒多发于秋冬，公司业绩呈现同年Q4环比大幅增加的波动现象。得益于国家分级诊疗体系不断推进、多项呼吸道相关临床实践指南及专家共识发布，以及患者早诊早治的就诊意识提升，公司在报告期内收入、利润实现高速增长。

## 三季度为年度收入拐点，展望Q4快速放量
三季度为公司收入淡季，看好公司国内院线和海外已获批地区快速放量。公司多联检POCT具备“快检”和“联检”两大特征，可实现3-9种病原体联合检测，15-25分钟即可判读结果，四季度即将迎来大量院内检测需求。公司现有呼吸道联检产品覆盖超过15种呼吸道病原体，能够完全满足临床检测需求；公司目前已在马来西亚、缅甸获批两款多联检产品，检测范围涵盖副流感病毒、甲流、乙流、合胞病毒、偏肺病毒等主流病原体，看好公司Q4多联检产品国内外均实现快速放量。

## 投资建议
维持“买入”评级。预测公司2024-2026年营业收入有望实现8.02/11.36/15.29亿元，同比增长67.8%/41.7%/34.6%；归母净利润实现3.96/5.69/7.59亿元，同比增长127.6%/43.8%/33.2%；对应EPS为2.90/4.17/5.56元，对应PE倍数为15/10/8x。

## 风险提示
产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。

## 重要财务指标
*   营业收入：2023A为478百万元，2024E为802百万元，2025E为1136百万元，2026E为1529百万元。
*   归属母公司净利润：2023A为174百万元，2024E为396百万元，2025E为569百万元，2026E为759百万元。
*   毛利率：2023A为76.0%，2024E为88.3%，2025E为83.7%，2026E为79.1%。
*   ROE：2023A为9.4%，2024E为17.5%，2025E为20.1%，2026E为21.1%。
*   每股收益（元）：2023A为1.28，2024E为2.90，2025E为4.17，2026E为5.56。

# 总结

本报告对英诺特公司2024年三季度业绩进行了全面分析，指出公司收入和利润实现高增长，核心业务快速发展。展望未来，看好公司多联检POCT产品在国内外市场的放量潜力，维持“买入”评级。同时，报告也提示了产品研发、国际化和市场竞争等方面的风险。通过详细的数据和专业的分析，为投资者提供了有价值的参考信息。

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