业绩基本符合预期，有望延续20%以上增长

中心思想 业绩稳健增长与未来展望 迈克生物2018年前三季度业绩基本符合预期，营业收入和归母净利润分别实现44.1%和19.2%的同比增长。尽管第三季度增速受高基数和研发投入加大影响有所放缓，但公司通过全产业链、全产品线布局及持续高强度研发投入，预计全年业绩仍有望保持20%以上的增长，并为2019-2020年新品上市后的全面发力奠定基础。 研发投入驱动长期发展 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长55.1%，占自产产品收入比重超过10%。这种高强度研发投入虽然短期内可能对利润增速造成一定拖累，但有助于丰富产品储备，形成全产品线布局，为公司未来进入新的发展周期提供强劲动力。 主要内容 业绩总结与分析 2018年前三季度财务表现： 公司实现营业收入19.5亿元，同比增长44.1%；归母净利润3.6亿元，同比增长19.2%；扣非后归母净利润3.5亿元，同比增长21.6%。经营性现金流净额达4073.7万元，同比大幅增长666.0%。 单季度业绩分析： 2018年第一至第三季度，公司收入同比增速分别为42.9%、55.6%和38%，归母净利润同比增速分别为24.5%、17.1%和17.4%。第三季度增速有所下降，主要原因在于2017年第三季度基数较高。扣非后归母净利润增速分别为27.2%、22.5%和16.5%，第三季度增速放缓主要系研发投入明显加大，单季度研发投入达2900万元。 全年增长预期： 在全产业链、全产品线发展战略下，公司持续加大产品研发力度，优化产品结构，丰富自产产品种类，并完善渠道网络布局，加强内部管理。预计全年业绩增速有望维持在20%以上。 研发投入与产品储备 高强度研发投入： 2018年前三季度，公司研发投入总计7183.3万元，同比增长55.1%，研发投入占自产产品收入比重超过10%。 丰富产品储备： 公司已基本形成全产品线布局。随着新品陆续上市，预计2019-2020年公司将全面发力，驱动公司进入新的发展周期。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2018年至2020年每股收益（EPS）分别为0.82元、1.03元和1.30元。 估值分析： 对应预测的每股收益，公司2018年至2020年的市盈率（PE）分别为21倍、17倍和13倍。 投资评级： 鉴于公司成长性确定性强，未来20%-25%的业绩增长持续稳定可预期，且高速化学发光仪器有望在2019年放量，以及其他新产品上市，维持“买入”评级。 风险提示 新公司设立进展或业绩低于预期。 化学发光产品放量或低于预期。 控制权变动风险。 并购项目业绩或低于预期。 总结 迈克生物2018年前三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现显著增长，符合市场预期。公司持续的高强度研发投入虽然短期内影响了部分利润增速，但为未来产品线的丰富和长期增长奠定了坚实基础。基于对公司成长确定性、新品上市及高速化学发光仪器放量的预期，分析师维持“买入”评级，并预测未来几年业绩将保持20%-25%的稳定增长。同时，报告也提示了新公司业绩、产品放量、控制权变动及并购项目等潜在风险。