23H1业绩如期恢复，磁刺激产品增长强劲

　　伟思医疗(688580) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布 2023 中报， 2023 年上半年营业收入约 2.20 亿元，同比增长 63.87%，归母净利润 7,056 万元，同比增长 84.43%，扣非净利润6,534 万元，同比增长 141.60%。剔除股份支付费用（税后） 257.05 万元影响，扣非净利润 6,791 万元，同比增长 94.13%。 　　其中，公司2023 年第二季度营业收入1.24 亿元，同比增长55.29%，归母净利润 4,048 万元，同比增长 90.50%，扣非净利润 3,887 万元，同比增长 116.64%。 　　事件点评 　　2023H1 业绩如期恢复， 收入超 2021 年同期水平 　　2023 年上半年，收入实现 2.20 亿元，较 2021 年同期水平 1.91 亿元，增长约 15%。分产品看， 磁刺激类产品收入 9,831 万元（ +76.45%），电刺激产品收入 3,130 万元（ +15.40%），电生理类产品收入 2,947 万元（ +41.18%），耗材及配件收入 3,388 万元（ +35.08%）。 　　磁刺激产品保持强势增长，按磁刺激终端使用领域， 我们预计精神康复、神经康复贡献了较高增长。公司二代经颅磁于 2022 年下半年拿到注册证， 2023Q1 正式推出市场，为公司磁刺激产品高速增长贡献力量。根据第三方医械数据云对 2023 年 6 月中标统计，伟思磁刺激设备中标金额排名行业第二，其中型号 Magneuro100 排名行业第四。我们预计公司后续产品迭代仍是公司业绩增长的一大重要驱动因素，截至目前公司二代盆底功能磁刺激仪、二代经颅磁刺激仪、二代团体生物反馈仪均取得良好市场反馈。 　　伟思美学产品逐渐丰富，期待 2024 年贡献业绩增量 　　医美是公司第二大战略方向，在医美领域公司目前已经上市的产品包括：私密电、私密磁和私密射频三款设备。 塑形磁 2023 年内将注册完成， 将成为全国首证首临床的产品，而且该产品已在 2023 年 3 月完成 FDA510K 注册拿证。皮秒激光类设备公司目前也在推进临床注册中，预计在 2024 年上半年拿到产品注册证。 射频类设备，包括射频溶脂设备和射频抗衰设备预计在 2024 年下半年拿到产品注册证，届时公司在产品布局将变得更丰富。 　　投资建议 　　预计公司 2023-2025 收入有望分别实现 4.84 亿元、 6.07 亿元和7.79 亿元（前次预测 4.89 亿元、 6.05 亿元和 7.49 亿元），同比增速分别达到 50.4%、 25.4%和 28.3%。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别实现 1.43 亿元、 1.85 亿元和 2.43 亿元（前次预测为 1.64 亿元、2.04 亿元和 2.54 亿元），同比增速分别达到 52.4%、 29.6%和 31.3%。2023-2025 年的 EPS 分别为 2.08 元、 2.70 元和 3.55 元，对应 PE 估值分别为 29x、 23x 和 17x。 展望未来， 公司持续改善产品结构， 拓展在能量源器械领域的布局，看好公司在医美、康复、泌尿等多个领域的发力， 维持“买入” 评级。 　　风险提示 　　新品种研发及推广不及预期风险； 　　市场竞争加剧风险。