疫情影响康柏西普短期销售，长期市场潜力十足

# 中心思想 * **疫情短期影响与长期潜力**：康弘药业的康柏西普销售虽受疫情影响，但长期来看，市场潜力巨大，尤其是在医保纳入新适应症后，有望分享全球广阔的眼底疾病市场。 * **维持“买入”评级**：公司核心品种康柏西普市场潜力十足，在研管线丰富，盈利预测显示公司未来营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩与财务表现 * **中期业绩概览**：公司2020年中报显示，营业收入同比下降8.26%，归母净利润同比下降1.68%，但二季度业绩恢复稳健，单季度业绩增速恢复至20%以上。 * **毛利率与费用分析**：康柏西普毛利率有所下降，但中成药毛利率提升；销售费用率显著改善，研发投入逐年增长，净利率同比提升。 ## 康柏西普市场分析 * **竞争优势与市场潜力**：康柏西普相比竞品具有用药针次少、用药金额更低的优势，新版医保目录纳入新适应症，长期放量空间巨大。 * **全球市场展望**：康柏西普AMD全球多中心临床处于III期阶段，未来有望参与全球竞争，享受广阔市场空间。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计20-22年营收分别为35.33/41.70/50.03亿元，归母净利润分别为8.57/10.20/12.14亿元，对应当前PE为46/39/33倍。 * **投资评级**：维持“买入”评级，但需注意康柏西普销售不及预期、临床进展不及预期以及中成药和化学药销售不及预期的风险。 # 总结 本报告分析了康弘药业2020年中期业绩，指出疫情对康柏西普销售的短期影响，但强调其长期市场潜力。报告详细分析了康柏西普的竞争优势、市场前景以及公司在研管线，并给出了盈利预测和投资评级。总体而言，康弘药业核心品种市场潜力十足，维持“买入”评级，但投资者需关注相关风险。