13价肺炎逐步放量驱动业绩高增长，拟港股上市助力研发

# 中心思想 ## 13价肺炎疫苗放量驱动业绩增长，未来增长潜力巨大 沃森生物的13价肺炎结合疫苗逐步放量，是近期业绩高增长的主要驱动力。随着疫情稳定，其他疫苗接种也在恢复，公司业绩有望持续增长。 ## 港股上市助力研发，创新疫苗技术平台前景广阔 公司拟港股上市，将加大研发投入，加速在研产品的上市。同时，公司积极搭建重组蛋白与mRNA疫苗两大创新疫苗技术平台，为未来孵化更好的疫苗奠定基础。 # 主要内容 ## 事件概述 沃森生物发布三季报，前三季度营收同比增长96.5%，归母净利润同比增长261.8%。Q3单季度收入同比增长234.5%，归母净利润同比增长955.5%。 ## 核心业务分析 ### 13价肺炎疫苗驱动业绩高增长 13价肺炎结合疫苗逐步放量驱动业绩高增长。Q3单季度收入为9.93亿元（+234.5%），归母净利润为3.74亿元（+955.5%）。20年Q1-Q3 13价肺炎批签发330万支左右，其中Q3单季度批签发210万瓶左右。 ### 在研产品线进展顺利 二价HPV疫苗已申报生产，九价HPV疫苗正在开展I期临床试验，重组EV71疫苗已进入临床研究阶段。与艾博共同开发的新型冠状病毒mRNA疫苗正在开展I期临床试验，共同合作开发带状疱疹mRNA疫苗，目前处于临床前研究阶段。 ### 拟港股上市，加大研发投入 公司拟发行境外上市外资股(H股)，利用境外资本市场融资，提高资本实力，调整资本结构，满足业务发展需求，助力研发，加快在研产品的上市。 ## 盈利预测与投资评级 预计2020-2022年营业收入分别为31.45亿/49.93亿/64.81亿，同比增速分别为181%/59%/30%；归母净利润分别为9.5亿/14.36亿/19.49亿，分别增长569%/51%/35%；EPS分别为0.62/0.93/1.26，给予“买入”评级。 ## 风险提示 研发不及预期风险；销售不及预期风险；行业政策风险；价格下降风险，港股IPO失败风险。 # 总结 ## 业绩增长动力强劲，未来发展可期 沃森生物受益于13价肺炎疫苗的逐步放量，业绩实现高增长。同时，公司在研产品线丰富，创新疫苗技术平台逐步搭建，为未来发展奠定坚实基础。 ## 关注风险因素，审慎乐观 尽管公司发展前景广阔，但也存在研发、销售、政策等多方面的风险。投资者应关注相关风险因素，审慎乐观。