基因测序业务Q2快速增长，海外市场打开-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华大智造(688114)

　　主要观点：

　　事件：

　　公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入14.4亿元（yoy-38.9%）；归母净利润-1亿元（yoy-128.5%）；扣非归母净利润-1.4亿元（yoy-139.5%）。2023Q2公司实现收入8.2亿元（yoy-27.7%）；归母净利润0.5亿元（yoy+3319.7%）。

　　事件点评

　　国内外市场齐发力，基因测序仪板块上半年收入增速约40%，环比加速2023年上半年公司基因测序板块实现营业收入约11亿元，占公司整体收入的76.39%，同比增速约39.9%。我们预计公司2023Q2基因测序板块收入约6.7亿元，同比增长约67%，较2023Q1环比增长约55%。

　　2023年上半年公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%。截至2023年6月30日，公司累计销售装机数量超2910台，我们预计2023年上半年公司新增销售装机数约400台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。

　　另外，公司基因测序仪板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入7亿元（yoy+36.4%）；亚太区实现收入1.8亿元（yoy+11%）；欧非区实现收入1.4亿元（yoy+83.6%）；美洲区实现收入7440.5万元（yoy+141.3%）。除了亚太区受到2023Q1去年同期交付的大订单影响外，其他区域均保持了较高的业务增长。2023年1月以来公司全线产品在美国开售以来，美国地区收入增长迅速，推动2023年上半年美洲地区测序收入占比达到7%，也推动了公司海外市场销售占比的同步提升。

　　公司全球化战略基于本地化合作开展，目前全球建设了7个综合性基地和8个客户体验中心。2023年上半年公司着力全球前端团队建设，亚太、欧非、美洲均已达150-200人规模。

　　持续增强研发创新，超高通量和低通量机型布局完善

　　2023上半年公司产品迭代更新顺利，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，进一步降低测序成本，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内；高通量旗舰机DNBSEQ-T7产品升级，进一步提高芯片密度，提升测序速度，缩短了测序时间；中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99发布了PE300测序试剂，通量覆盖范围升级为8-96Gb，为16S/18S/ITS测序模式及相关微生物功能基因研究等客户提供更多选择。

　　投资建议

　　结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025年收入端有望分别实现31.17亿元、40.41亿元、52.24亿元（前值分别为38.95亿元、47.17亿元、59.63亿元），同比增长分别为-26.3%、29.6%和29.3%，2023-2025年归母净利润有望实现0.95亿元、1.87亿元、3.07亿元（前值分别为3.11亿元、3.89亿元、5.10亿元），同比增长分别为-95.3%、97.6%和63.7%。2023-2025年对应的EPS分别约0.23元、0.45元和0.74元，对应的PE估值分别为351倍、178倍和109倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品研发及推广不及预期风险；

　　市场竞争加剧风险。

# 中心思想

## 基因测序业务增长与海外市场拓展
本报告的核心观点是华大智造的基因测序业务在2023年第二季度实现了快速增长，尤其是在海外市场的拓展方面取得了显著进展。

## 维持“买入”评级
尽管公司整体营收和利润受到一定影响，但考虑到其在全球基因测序仪领域的领先地位和未来海外市场增长潜力，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 事件概述
公司发布2023年半年报，上半年营收14.4亿元，同比下降38.9%；归母净利润-1亿元，同比下降128.5%。但Q2营收8.2亿元，同比下降27.7%；归母净利润0.5亿元，同比增长3319.7%。

## 国内外市场齐发力，基因测序仪板块上半年收入增速约40%，环比加速
*   **基因测序板块表现**: 2023年上半年，基因测序板块收入约11亿元，同比增长约39.9%，占公司整体收入的76.39%。Q2基因测序板块收入预计约6.7亿元，同比增长约67%，环比增长约55%。
*   **全球装机量增长**: 上半年全球新增销售装机总数同比增长63%，累计销售装机数量超2910台，预计上半年新增约400台，为后续提升客户试剂消耗量奠定基础。
*   **海外市场拓展**: 中国大陆及港澳台地区收入同比增长36.4%，亚太区增长11%，欧非区增长83.6%，美洲区增长141.3%。美国市场自1月开售以来增长迅速，推动美洲地区测序收入占比达到7%，提升了公司海外市场销售占比。
*   **全球化战略**: 公司在全球建设了7个综合性基地和8个客户体验中心，并在亚太、欧非、美洲等地建立了150-200人规模的前端团队。

## 持续增强研发创新，超高通量和低通量机型布局完善
*   **产品迭代更新**: 公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，降低了测序成本，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内；升级了高通量旗舰机DNBSEQ-T7，提升了芯片密度和测序速度；发布了中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99的PE300测序试剂，扩展了通量覆盖范围。

## 投资建议
*   **盈利预测调整**: 预计公司2023-2025年收入分别为31.17亿元、40.41亿元、52.24亿元，同比增长分别为-26.3%、29.6%和29.3%。归母净利润分别为0.95亿元、1.87亿元、3.07亿元，同比增长分别为-95.3%、97.6%和63.7%。
*   **维持评级**: 考虑到公司在全球基因测序仪领域的龙头地位和未来海外市场占有率提升空间，维持“买入”评级。

## 风险提示
新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。

# 总结

华大智造2023年上半年业绩表现分化，Q2基因测序业务增长显著，海外市场拓展迅速。公司通过持续的研发创新和全球化战略，巩固了其在基因测序领域的领先地位。尽管面临市场竞争和新产品推广风险，但考虑到其长期发展潜力，维持“买入”评级。

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