收入稳步增长，费用投放加大等因素致利润承压-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　药康生物(688046)

　　主要观点：

　　事件概述

　　2024年10月，药康生物发布2024年三季报：公司2024年前三季度实现营业收入5.10亿元，同比增长12.13%；实现归母净利润0.98亿元，同比减少16.57%。其中单三季度，公司实现营业收入1.69亿元，同比增加6.70%；实现归母净利润0.22亿元，同比减少45.51%。

　　事件点评

　　收入端稳健增长，费用投放加大等因素影响利润表现

　　2024单三季度，公司归母净利润同比下滑45.51%，主要系公司目前仍处扩张期，生产规模扩大成本增加，持续加大海外市场开发力度销售费用上涨等原因，使公司利润短期承压。同时本年度取得政府补助金额较上年同期减少，导致利润下降。

　　海外市场积极拓展，产能利用率稳步提升

　　国内产能方面，截至1H24公司在江苏南京、江苏常州、广东佛山、四川成都、北京大兴、上海宝山运营七个大型生产设施，合计产能约28万笼。北京药康大兴设施、上海药康宝山设施、广东药康二期设施均于2023年下半年陆续建成投产，合计产能约8万笼，2024上半年产能利用率稳步提升，对华北市场、上海区域、粤港澳大湾区的服务能力显著增强。海外产能方面，公司首个海外设施落地San Diego，美国药康作为运营主体，设施已于2024Q1启用，随着美国设施投产，公司对海外客户的响应速度与服务能力进一步提升，充分满足海外客户现场审计等要求。

　　投资建议

　　考虑到行业需求仍待回暖，公司利润端承压，我们下调盈利预测。预计公司2024~2026年营收分别为7.44/8.80/10.28亿元，同比增长19.7%/18.2%/16.8%（前值为7.70/9.34/11.17亿元）；归母净利润分别为1.56/1.98/2.36亿元，同比-1.5%/26.6%/19.2%（前值为

　　1.96/2.41/2.89亿元）。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险；市场放量不及预期风险；工业端恢复不及预期风险。

# 中心思想

*   **业绩与利润分析：** 药康生物2024年前三季度收入稳步增长，但受费用投放加大和政府补助减少等因素影响，归母净利润同比下降。
*   **投资建议：** 考虑到行业需求回暖尚需时日以及公司利润端承压，报告下调了盈利预测，但维持“买入”评级。

# 主要内容

## 事件概述

*   **三季报业绩：** 药康生物2024年前三季度实现营业收入5.10亿元，同比增长12.13%；实现归母净利润0.98亿元，同比减少16.57%。单三季度营业收入1.69亿元，同比增长6.70%；归母净利润0.22亿元，同比减少45.51%。

## 事件点评

*   **利润下滑原因：** 归母净利润同比下滑主要由于公司仍处于扩张期，生产规模扩大成本增加，海外市场开发力度加大导致销售费用上涨，以及政府补助金额较上年同期减少。
*   **产能扩张与利用率提升：** 公司国内产能持续扩张，多个生产设施陆续投产，产能利用率稳步提升，尤其对华北市场、上海区域、粤港澳大湾区的服务能力显著增强。
*   **海外市场拓展：** 首个海外设施落地San Diego，已于2024Q1启用，提升了对海外客户的响应速度与服务能力。

## 投资建议

*   **盈利预测调整：** 考虑到行业需求仍待回暖，公司利润端承压，下调盈利预测。预计公司2024~2026年营收分别为7.44/8.80/10.28亿元，同比增长19.7%/18.2%/16.8%；归母净利润分别为1.56/1.98/2.36亿元，同比-1.5%/26.6%/19.2%。
*   **维持评级：** 维持“买入”评级。

## 风险提示

*   **主要风险：** 基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险；市场放量不及预期风险；工业端恢复不及预期风险。

## 财务报表与盈利预测

*   **核心数据：** 报告提供了详细的财务报表与盈利预测，包括资产负债表、利润表和现金流量表，以及关键财务比率，为投资者提供了全面的财务分析。

# 总结

本报告对药康生物2024年三季报进行了深入分析，指出公司收入稳步增长，但受多重因素影响利润承压。公司在国内外产能扩张和海外市场拓展方面取得积极进展。报告下调了盈利预测，但维持“买入”评级，并提示了相关风险。报告还提供了详细的财务数据和盈利预测，为投资者提供了决策参考。

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