深度布局心脑血管领域，加快推进新药研发

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告对步长制药（603858）2018年年报及2019年Q1季报进行了深度分析，核心观点如下： 业绩稳健增长与盈利能力提升：公司Q1业绩超预期，全年预计保持平稳增长态势，盈利能力呈现逐步提升的趋势。 心脑血管领域龙头地位稳固：公司在心脑血管中药领域优势显著，并通过持续高强度的研发投入，积极布局慢病领域，完善大健康产业链。 主要内容 公司概况：心脑血管领域的中药龙头企业 公司业务与股权结构：步长制药主要从事中成药的研发、生产和销售，尤其在心脑血管疾病领域具有优势。公司实际控制人为赵涛，通过控股公司间接持有步长制药股份。 核心产品与市场优势：公司在心脑血管用药领域优势明显，核心产品包括脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液等，合计收入占据重要地位。 业绩分析：业绩平稳增长，盈利能力有提升趋势 业绩增长与利润构成：公司2015-2018年收入复合增速为5.4%，归母净利润复合增速为-18.9%（主要受2015年非经常损益影响）。2019Q1扣非净利润增速约为68%，增长趋势明显。 产品结构与盈利能力：心脑血管产品在收入和毛利占比中占据主导地位。公司毛利率和净利率处于历史中上水平，期间费率处于历史中下水平，盈利能力逐步提升。 研发投入：持续高强度的研发投入，核心布局慢病领域 研发投入与策略：公司持续加大研发投入，积极筛选具有靶点明确的化药，布局化药的先进剂型；在生物药领域，针对肿瘤、心脑血管、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，目前有10项生物制品正在研发。 主要研发项目：公司积极开展HQ、MT1001等化药及生物药新药项目的研究开发和临床试验，同时开展硝苯地平、辛伐他汀等产品的一致性评价，积极加快公司产品布局转型。 盈利预测与估值 核心假设：预计2019-2021年心脑血管系列销量增速复合增速约为5%；预计2019-2021年妇科系列销量复合增速约为5%；预计2019-2021年泌尿系列销量复合增速约为5%。预计 2019-2021 年销售费用率约为 55%左右，管理（含研发）费用率约为 9%左右。 盈利预测：预计2019-2021年营业收入分别约为145亿元、154亿元、163亿元，未来三年复合增速约为6%；2019-2021年归母净利润分别为20亿元、21亿元和22亿元，未来三年复合增速约为6%。 估值分析：选取可比公司进行相对估值分析，公司2019-2021年EPS分别为2.26元、2.39元和2.53元，对应估值分别为14倍、13倍和12倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 产品销量或低于预期的风险；其他不可预知风险。 总结 本报告通过对步长制药2018年年报及2019年Q1季报的详细分析，认为公司在心脑血管中药领域具有稳固的龙头地位，业绩保持平稳增长，盈利能力逐步提升。公司持续加大研发投入，积极布局慢病领域，有望为未来发展注入新的动力。首次覆盖给予“增持”评级，但同时也需关注产品销量不及预期等风险因素。