# 中心思想
本报告主要分析了欧盟可能对中国医疗器械采购发起IPI调查对迈瑞医疗的影响，并重申了对迈瑞医疗“买入”的评级。
* **IPI调查影响有限：** 报告认为，IPI调查的主要目的是促进国际市场的互惠准入，而非造成双方损失。同时，考虑到迈瑞医疗在欧洲的营收占比不高，且没有超过EUR5mn的欧盟招标项目，因此IPI调查对迈瑞医疗的直接影响有限。
* **维持“买入”评级：** 报告维持对迈瑞医疗的目标价RMB383.43，基于9年期DCF模型（WACC：9.0%，永续增长率：3.0%）。同时，报告指出迈瑞医疗在欧美以外市场仍有巨大的扩张潜力。
# 主要内容
## 国际采购工具（IPI）法规
* **IPI法规的定义：** IPI法规旨在解决第三国公共采购中的市场保护问题。如果非欧盟国家的行为反复损害欧盟企业进入其采购市场的机会，欧盟委员会可以发起调查。
* **IPI法规的应对措施：** 调查启动后，欧盟委员会将邀请相关第三国进行磋商，以消除或补救任何限制性做法。如果第三国采取令人满意的纠正措施，调查可以随时暂停。否则，欧盟委员会将采取IPI措施，如调整评分或排除投标。
## IPI法规的影响
* **对跨国医疗器械公司的影响：** 中国是全球医疗器械企业的重要市场。许多跨国公司在中国设立工厂，并遵守国内生产医疗器械的规定，以便参与中国政府采购。
* **对迈瑞医疗的影响：** 迈瑞医疗来自欧洲的收入占其2023年上半年的总收入的5.9%，比例相对较小。此外，迈瑞医疗没有超过500万欧元的欧盟个人招标项目。
## 盈利预测和估值
* **盈利预测：** 报告对迈瑞医疗未来几年的营收和净利润进行了预测，预计2023年至2025年营收分别为356.54亿元、428.17亿元和513.66亿元人民币，归母净利润分别为116.11亿元、138.64亿元和165.79亿元人民币。
* **估值分析：** 维持目标价RMB383.43，基于9年期DCF模型（WACC：9.0%，永续增长率：3.0%）。
## 财务摘要
* **财务数据：** 报告提供了迈瑞医疗2020A-2025E的详细财务报表，包括利润表、资产负债表和现金流量表，以及关键财务指标的分析，如增长率、盈利能力、杠杆率、流动性和估值等。
# 总结
本报告分析了欧盟可能对中国医疗器械采购发起IPI调查对迈瑞医疗的影响，认为影响有限。报告维持对迈瑞医疗“买入”的评级，目标价为RMB383.43，并指出公司在欧美以外市场仍有扩张潜力。报告还提供了详细的财务数据和预测，为投资者提供了参考。
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