业绩超市场预期，创新成果逐步落地

好的，我已阅读您的要求，将按照您指定的格式和内容生成报告摘要。 中心思想 业绩增长超预期： 海思科2019年上半年业绩大幅增长，营业收入和净利润均超过市场预期，显示出强劲的增长势头。 战略转型显成效： 公司通过营销模式的转变和创新药研发体系的建立，逐步摆脱传统业务的束缚，向创新型医药企业转型。 主要内容 公司业绩总结 2019年上半年，海思科实现营业收入18.7亿元，同比增长57%；归母净利润2.3亿元，同比增长61.6%；扣非净利润1亿元，同比增长105.5%。 营销模式转变 学术营销的深化： 公司自2016年起推行“学术营销、品牌营销、渠道营销、终端为王”的战略，2019年更加聚焦核心产品和核心领域的学术建设，新增覆盖医院2000余家，开展学术活动2300多场。 利益分配的重塑： 公司推行“合伙+自营”多元化营销模式，逐步改变过低扣率的结算方式，与经销商伙伴共同成长，重塑利益分配。 重点产品的高速增长： 甲磺酸多拉司琼注射液、聚普瑞辛颗粒、复方氨基酸注射液等重点产品均实现高速增长，新品种全营达同比增长217倍。 肠外营养产品结构改善 产品结构优化： 传统肠外营养品种收入占比逐年下降，高端肠外营养制剂“和怡安”、“全营达”、“全享”等产品接连获批，有望改善产品结构和盈利能力。 仿制药的持续获批： 2012-2018年累计获批22款仿制药，截至2019H1在研制剂项目68个，其中仿制药58个，创新药7个，生物药2个，特殊医学用途配方食品1个。 创新药研发体系 研发体系的成熟： 海思科的创新药研发体系经历了从仿制研发到me-too/me-better仿创研发，再到国际前沿开发及引进合作的转变，日臻成熟。 创新药品种的推进： HSK-3486已提交上市申请，HC-1119处于三期临床，HSK-7653处于二期临床。 盈利预测与评级 预计2019-2021年公司归母净利润分别为5亿、6.3亿、7.4亿元，对应当前市值PE分别为37倍、29倍、25倍。 看好公司仿制药产品结构改善、创新业务聚焦和营销体系改革，给予海思科2019年45倍PE，对应目标价为20.7元，首次覆盖给予“买入”评级。 总结 本报告对海思科2019年中报进行了全面分析，认为公司业绩超出市场预期，营销模式转变和创新药研发体系的建立是公司未来发展的关键驱动力。公司在肠外营养产品结构改善和仿制药持续获批方面也取得了显著进展。基于对公司未来盈利能力的预测和估值分析，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为20.7元。