二代接班后业绩加速增长，精准医疗价值有望重估

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 二代接班后的北陆药业：业绩加速增长与战略转型 本报告的核心观点如下： 业绩增长提速： 北陆药业完成二代接班后，在新任总经理的带领下，公司业绩呈现加速增长态势，营收和扣非净利润增速显著提升。 造影剂业务稳健增长： 受益于卫健委政策释放需求和新产品的高速放量，造影剂业务仍将保持快速增长，同时公司积极布局上游原料药，有望进一步提升毛利率。 新增长点潜力： 销售改革后，九味镇心颗粒和降糖药有望成为公司新的增长点，为公司带来新的业绩增长动力。 精准医疗价值重估： 公司战略布局精准医疗领域，参股的世和基因和友芝友医疗具有较高的股权价值，有望在科创板设立的背景下实现价值重估。 主要内容 1 完成二代接班后正积极变化的造影剂领先企业 公司概况： 北陆药业是国内领先的造影剂生产企业，主要产品包括X射线对比剂与磁共振对比剂，同时布局中成药和化药。公司还持有世和基因、友芝友医疗和海昌药业的股权。 股权结构与管理层变动： 董事长王代雪为公司实际控制人，其子Wang Xu于2017年12月正式就任公司总经理，完成新老交班。 业务结构： 2018年中报显示，公司收入和毛利主要来自造影剂，占比分别为86%和85%。 业绩表现： 2008-2017年公司营业收入和归母净利润复合增速较快。在新任总经理带领下，2018Q1-Q3业绩呈加速增长态势。 2 配置证改革+医疗设备配置规划，造影剂仍将快速增长 政策推动需求释放： 国家出台系列政策加大大型医疗设备配置和提升县域综合服务能力，进一步推动造影剂行业持续快速增长。 市场格局： 国内造影剂市场规模预计120亿元左右，同比增速13%左右。恒瑞医药为行业龙头，公司为国产企业第三。 产品格局： 碘克沙醇呈高速增长态势。公司在碘克沙醇、碘海醇和碘帕醇领域均仍有较大提升空间。在磁共振造影剂-钆喷酸葡胺领域，公司市场份额为国产第一。 盈利能力： 公司造影剂收入持续增长，毛利率受原料药价格波动影响。公司正在进行沧州基地认证，并完成对海昌药业的战略性参股，未来毛利率有进一步提升可能。 增长判断： 老产品稳健增长，新品种高速增长，预计两大新产品2018-2020年将延续高速增长态势。 3 销售改革后，九味镇心和降糖药有望成为公司新增长点 九味镇心颗粒： 国内唯一获批用于治疗焦虑症的中成药，纳入新版医保目录。目前已形成自营+精细化招商的销售体系，从2019年开始有望恢复高速增长态势，未来有望成为5亿量级以上重磅产品。 降糖药： 主要产品为口服降糖药格列美脲片和瑞格列奈片，目前这两个品种正处于一致性评价阶段，有望成为公司新增长点。 4 战略布局精准医疗，股权价值有望重估 精准医疗布局： 公司参股世和基因和友芝友医疗，完成了液态活检、基因测序和肿瘤个性化用药检测领域的深度介入，战略布局精准医疗。 世和基因： 国内肿瘤NGS和ctDNA领域的领军企业，经营呈高速增长态势，一级市场估值达30亿元左右。有望在科创板挂牌，预计上市之后可对标华大基因、贝瑞基因和艾德生物。 芝友医疗： 专门从事个体化用药基因诊断试剂和诊断设备研发、生产和销售的高新技术企业。已有12个基因诊断试剂盒通过CFDA的III类医疗器械注册审批并获准上市。目前新三板市值6.5亿元，可给予12亿元市值。 5 盈利预测与估值 盈利预测： 预计公司2018-2020年业绩分别为1.45亿元、1.82亿元和2.32亿元，近三年归母净利润复合增速为25%。 估值分析： 给予公司2019年行业平均估值29倍，对应市值52.8亿元，股价10.7元/股。若考虑精准医疗股权价值重估，保守算8亿元，扣除后市值31亿元，对应2018-2020年估值分别为21倍、17倍和13倍，严重低估。 6 风险提示 基因测序及液体活检行业政策出现重大不利变化的风险 新产品放量或低于预期的风险 公司核心产品降价幅度或超预期的风险 总结 北陆药业：转型升级，未来可期 本报告通过对北陆药业的深入调研和分析，认为公司在完成二代接班后，正积极进行战略转型和业务升级。公司业绩呈现加速增长态势，造影剂业务稳健发展，新增长点潜力巨大，精准医疗布局有望带来价值重估。综合来看，北陆药业未来发展前景广阔，值得投资者关注。