三季度业绩增速显著，新赛道业务步入收获期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　美好医疗(301363)

　　主要观点：

　　事件：

　　公司发布2024年三季报报告，2024年前三季度公司实现营业收入11.57亿元（yoy+10.86%）；归母净利润2.58亿元(yoy-14.07%)；扣非归母净利润2.48亿元(yoy-11.15%)。

　　其中，2024Q3公司实现营业收入4.50亿元（yoy+55.68%）；归母净利润0.89亿元(yoy-49.91%)；扣非归母净利润0.85亿元(yoy+55.51%)，公司单季度业绩增长强劲。

　　点评：

　　家用呼吸机业务恢复稳态，新赛道业务步入收获期

　　公司基石业务家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务保持稳健发展，家用呼吸机业务下游客户库存压力逐季消解，2024年前两个季度业务逐步恢复，第三季度已经达到产销平衡的稳定状态，前三季度实现了较好的业绩表现。

　　2024年以来，公司前瞻性布局的多元化赛道布局开始逐步进入收获期，血糖管理板块，公司已有海外B端客户的订单；体外诊断板块，聚焦于高端耗材领域；心血管板块，公司目前在技术研发突破、团队建设、业务拓展等方面稳步推进中，同时相关业务也正在有序开展。公司胰岛素注射笔业务发展势头良好，2023年下半年已具备完整的全自动化生产交付能力，2024年前两个季度已逐步小批量向客户交付，三季度实现批量交付。

　　国内外产能有序释放，有效提升服务全球客户能力

　　2024年以来，公司多个生产基地的产能得到进一步的释放。其中惠州生产基地产能不断增强和扩充，马来二期NPI能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，马来工厂的毛利率水平随着产能的释放将稳步提升，整体的经营效果较好。

　　投资建议

　　我们预计公司2024~2026年营收分别为16.93/21.16/26.59亿元，同比增速为26.5%/25.0%/25.7%；归母净利润分别为3.97/5.05/6.41亿元，同比增速为26.6%/27.3%/26.9%；对应2024~2026年EPS为0.98/1.24/1.58元/股；对应2024~2026年PE为36x/28x/22x。考虑到公司核心业务优势稳固，产能逐步释放，新业务+新客户不断拓展，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　单一客户重大依赖风险；汇率波动风险；原材料涨价风险。

# 中心思想
本报告对美好医疗（301363）进行了公司点评，核心观点如下：

*   **业绩增长与新业务收获：** 公司三季度业绩增速显著，主要受益于家用呼吸机业务恢复稳态以及新赛道业务逐步进入收获期，如血糖管理、体外诊断和心血管板块。
*   **产能释放与全球服务能力提升：** 国内外多个生产基地产能有序释放，有效提升了公司服务全球客户的能力，尤其马来西亚工厂的毛利率随着产能释放稳步提升。
*   **投资评级与盈利预测：** 维持“买入”评级，预测公司2024-2026年营收和归母净利润均保持较高增速，对应EPS分别为0.98/1.24/1.58元/股。

# 主要内容

## 公司概况与业绩表现
*   **公司业绩总览：** 2024年前三季度，公司实现营业收入11.57亿元，同比增长10.86%；归母净利润2.58亿元，同比下降14.07%；扣非归母净利润2.48亿元，同比下降11.15%。
*   **单季度业绩亮点：** 2024年第三季度，公司实现营业收入4.50亿元，同比增长55.68%；归母净利润0.89亿元，同比下降49.91%；扣非归母净利润0.85亿元，同比增长55.51%，单季度业绩增长强劲。

## 业务分析
*   **基石业务稳健发展：** 家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务保持稳健发展，家用呼吸机业务下游客户库存压力逐季消解，第三季度已达到产销平衡的稳定状态。
*   **新赛道业务逐步收获：** 公司前瞻性布局的多元化赛道，如血糖管理（已有海外B端客户订单）、体外诊断（聚焦高端耗材领域）和心血管板块（技术研发突破、团队建设、业务拓展稳步推进）开始逐步进入收获期。胰岛素注射笔业务发展势头良好，三季度实现批量交付。

## 产能与全球服务
*   **国内外产能有序释放：** 惠州生产基地产能不断增强和扩充，马来二期NPI能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，马来工厂的毛利率水平随着产能的释放将稳步提升。

## 投资建议
*   **盈利预测：** 预计公司2024~2026年营收分别为16.93/21.16/26.59亿元，同比增速为26.5%/25.0%/25.7%；归母净利润分别为3.97/5.05/6.41亿元，同比增速为26.6%/27.3%/26.9%；对应2024~2026年EPS为0.98/1.24/1.58元/股；对应2024~2026年PE为36x/28x/22x。
*   **投资评级：** 考虑到公司核心业务优势稳固，产能逐步释放，新业务+新客户不断拓展，维持“买入”评级。

## 风险提示
*   **主要风险点：** 单一客户重大依赖风险；汇率波动风险；原材料涨价风险。

# 总结
本报告分析表明，美好医疗三季度业绩显著增长，得益于核心业务的稳健和新业务的拓展。公司通过产能扩张和全球布局，提升了服务能力。维持“买入”评级，但需关注单一客户依赖、汇率波动和原材料涨价等风险。

报告正文