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三季度收入维持高速增长,盈利能力持续提升
下载次数:
1854 次
发布机构:
华安证券股份有限公司
发布日期:
2023-10-24
页数:
4页
九典制药(300705)
主要观点:
事件
2023年10月23日,九典制药发布2023年三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入18.93亿元,同比增长18.37%;归母净利润3.10亿元,同比增长48.76%;经营性现金流量净额3.87亿元,同比增长132.53%。
事件点评
23Q3公司收入维持高速增长
23Q3公司营业收入为6.75亿元,同比增长18.83%,归母净利润1.12亿元,同比增长42.91%,公司三季度收入和利润规模维持上半年高速增长趋势。
销售费用率逐步优化,23Q3净利率较去年同期提升明显
公司销售毛利率前三季度为77.99%,较22年同期下降0.3个百分点,Q3为78.45%,较22年同期下降0.28个百分点;销售净利率前三季度为16.38%,较22年同期增长3.35个百分点,Q3为16.64%,较22年同期增长2.8个百分点。销售费用率前三季度为46.58%,较22年同期下降4.56个百分点,Q3为42.71%,较22年同期下降8.37个百分点;管理费用率前三季度为3.51%,较22年同期增长0.74个百分点;研发费用率前三季度为8.31%,较22年同期增长0.27个百分点;财务费用率前三季度为0.10%,较22年同期下降0.63个百分点。随着公司产品逐步形成规模,洛索被纳入多个集采,公司销售费用率逐步优化,盈利能力持续提升。
洛索多次纳入集采,价格降幅可控,以价换量加速产品院内销售
2022年3月洛索洛芬纳凝胶贴膏首次被纳入集采,单贴价格由2021年约20.7元/贴降至18.1元/贴。2023年浙江省和京津冀“3+N”联盟将洛索洛芬钠凝胶贴膏纳入集中采购名单。未来预计多次集采后,洛索洛芬钠凝胶贴膏的价格将维持稳定,以价换量预计能加速洛索拓展医院,持续放量。
管线产品预计持续推出,扩大局部镇痛贴膏剂领域布局
23年3月酮洛芬凝胶贴膏成功上市,24-25年预计4款产品落地,逐步形成局部镇痛化学贴膏剂领域产品群。24年预计利多卡因凝胶贴膏获批上市;25年预计吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏获批上市,同时中药创新药椒七麝凝胶贴膏预计也将于25年获批上市。局部镇痛凝胶贴膏剂产品群逐步形成,市场影响力持续增长。
投资建议:维持“买入”评级
我们维持此前预测,公司2023~2025年收入分别27.82/34.03/41.72亿元,分别同比增长20%/22%/23%,归母净利润分别为3.74/4.86/6.42亿元,分别同比增长39%/30%/32%,对应估值为22X/17X/13X。维持“买入”投资评级。
风险提示
政策变化风险;产品质量控制风险;研发风险
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