收购持续落地，优质资产注入节奏加快-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　新里程(002219)

　　主要观点：

　　事件一：

　　24年10月17日公司发布公告，拟以自有资金或自筹资金收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权，对价3.20亿元。

　　事件二：

　　24年12月24日，新里程健康科技集团股份有限公司与新里程康养产业集团有限公司签署《关于东营新里程老年医院有限公司之收购框架协议》，拟收购东营新里程老年医院有限公司60%股权。

　　点评：

　　重庆新里程：对价合理，旗下医院业绩稳步增长

　　根据公告，以2023年收入为基数计算，本次收购PS1x，对价合理。重庆新里程旗下包括10家医疗服务机构、1家医院管理机构及1家合伙平台共计12个主体，总床位数超1000张，23年收入3.15亿元、净利润405万元，24年1-7月收入2.04亿元、净利润999万元，利润加速释放。

　　东营新里程：老年医院业态标杆，资产质量优异

　　根据公司披露信息，东营新里程老年医院是为三级老年医院，医疗+康养床位共计500张。医院2017年至2023年连续6年实现营业收入双位数增长，营业收入复合增长率超过20%；预计2024年营业收入2.6亿元，净利润2000万元，资产质量优异。在人口老龄化的趋势下，我们预计未来老年医院+老年照护中心的医康养结合模式的需求将持续增加，公司有望在银发医疗服务领域领跑行业。

　　投资建议

　　预计2024~2026年将实现营业收入40.98/48.48/54.79亿元，同比+14.1%/18.3%/13.0%；将实现归母净利润1.17/2.56/3.34亿元，同比+280.4%/118.5%/30.5%；维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧风险，资产注入不及预期风险，医院床位爬坡不及预期风险等。

# 中心思想
本报告主要分析了新里程（002219）近期收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权和拟收购东营新里程老年医院有限公司60%股权的事件，并对公司的投资价值进行了评估。

## 收购落地，资产注入加速
*   **核心观点：** 通过分析这两起收购事件，报告认为新里程正在加速优质资产的注入，进一步巩固其在医疗服务领域的地位。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级，预计公司未来营收和净利润将保持增长态势。

## 银发经济，前景广阔
*   **核心观点：** 报告强调，在人口老龄化趋势下，医康养结合模式的需求将持续增加，新里程有望在银发医疗服务领域领跑行业。
*   **财务预测：** 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将显著增长。

# 主要内容

## 事件概述与点评
*   **重庆新里程收购：**
    *   公司拟以3.20亿元收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权。
    *   重庆新里程旗下拥有12个医疗服务机构，总床位数超1000张，2023年收入3.15亿元，净利润405万元，2024年1-7月收入2.04亿元，净利润999万元，利润加速释放。
    *   报告认为，本次收购PS为1x，对价合理。
*   **东营新里程收购：**
    *   公司拟收购东营新里程老年医院有限公司60%股权。
    *   东营新里程老年医院是三级老年医院，医疗+康养床位共计500张。
    *   医院2017年至2023年连续6年实现营业收入双位数增长，营业收入复合增长率超过20%；预计2024年营业收入2.6亿元，净利润2000万元，资产质量优异。

## 投资建议
*   预计公司2024~2026年将实现营业收入40.98/48.48/54.79亿元，同比+14.1%/18.3%/13.0%；将实现归母净利润1.17/2.56/3.34亿元，同比+280.4%/118.5%/30.5%；维持“买入”评级。

## 风险提示
*   行业竞争加剧风险
*   资产注入不及预期风险
*   医院床位爬坡不及预期风险

## 主要财务指标
*   **营业收入：** 2023A：3590百万元，2024E：4098百万元，2025E：4848百万元，2026E：5479百万元
*   **归属母公司净利润：** 2023A：31百万元，2024E：117百万元，2025E：256百万元，2026E：334百万元
*   **每股收益（元）：** 2023A：0.01，2024E：0.03，2025E：0.08，2026E：0.10

# 总结

## 并购助力，前景可期
本报告通过对新里程近期收购事件的分析，认为公司正加速优质资产注入，有望在银发医疗服务领域取得领先地位。维持“买入”评级，并给出了未来几年的营收和利润预测。同时，报告也提示了行业竞争、资产注入和床位爬坡等风险。

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