引进投资者增资凯莱谱，明确分拆上市目标

# 中心思想 ## 凯莱谱分拆上市助力迪安诊断发展 本报告的核心观点如下： 1. **凯莱谱分拆上市，激发企业活力：** 迪安诊断通过引进投资者增资凯莱谱，并启动分拆上市进程，此举将充分激发凯莱谱员工的积极性，有助于其快速、高质量地达到上市条件，提升迪安诊断的整体竞争力。 2. **实验室进入盈利期，业绩有望提速：** 迪安诊断的医学实验室逐步进入盈利期，预计2020年将迎来业绩提速。 3. **高端技术平台建设，提升特检占比：** 公司坚持“技术驱动”战略，通过引进高端技术和人才，建设质谱、NGS等技术平台，为特检项目高速增长奠定基础。 # 主要内容 ## 引进投资者增资凯莱谱，明确分拆上市目标 * **事件概述：** 迪安诊断拟引进博遄（上海）企业管理中心（有限合伙）向凯莱谱增资4200万元，获得凯莱谱增资后9.5%股权，并启动凯莱谱分拆上市进程。 * **事件分析：** 本次增资后，迪安诊断持有凯莱谱的股权调整为50.06%，仍保持控股地位。增资及分拆上市条款充分激发了凯莱谱员工积极性，助推凯莱谱快速、高质量达到上市条件。 * **质谱检测市场潜力巨大：** 质谱检测在欧美发达国家广泛应用，但在我国仅有少数ICL及三甲医院开展，临床需求缺口大。凯莱谱作为迪安重点打造的质谱应用平台，近年发展迅速，增资及分拆上市能够助力其加大研发投入、实验室建设、市场拓展等力度。 * **博远资本助力凯莱谱发展：** 本次引进的博远资本在医疗行业，尤其是IVD板块拥有丰富的管理及投资经验，预计将在公司运营、资源对接等方面助力凯莱谱发展。 ## 迪安实验室2/3进入盈利期，2020年有望迎来向上拐点 * **实验室布局及盈利情况：** 迪安诊断已完成38家省级医学实验室中心的全国性布局，50%的实验室是15-17年成立的，一般需要3-4年盈亏平衡。截至19年Q3，公司已有23家实验室（约2/3)盈利，较年初增加5家，预计3年左右时间即可实现全部盈利。 * **业绩提速预期：** 参考金域医学在19年超过2/3实验室盈利后利润高增长，我们判断2020年将是迪安实验室业绩提速年。 * **业绩预告解读：** 公司预计19年归母净利润3.26-3.50亿元，同比下降10%-16%。剔除新疆元鼎商誉减值等一次性因素后，预计归母净利润同比增长16-23%。 ## 高端技术平台建设持续加码，为特检占比提升奠定基础 * **技术驱动战略：** 公司坚持“技术驱动”的企业升级战略，通过引进海内外技术领军人才，建立质谱、NGS、精准诊断中心等高端技术平台。 * **高端技术平台建设成果：** 公司与FMI、ROCHE开展战略合作，获取FMI全面基因组测序分析(CGP)相关技术的独家授权，并建设完成FMI肿瘤精准诊断实验室。19年实时荧光定量PCR仪产品获得医疗器械注册证；迪赛思完成3个二类试剂盒的注册检验，备案产品5个。 * **盈利预测与评级：** 预计公司19-21年归母净利润分别为3.39、5.69、7.13亿元，对应PE分别为48X、28X和23X，维持“买入”评级。 # 总结 本报告分析了迪安诊断引进投资者增资凯莱谱并启动分拆上市的事件，认为此举将激发凯莱谱活力，提升迪安诊断竞争力。同时，报告指出迪安诊断的医学实验室逐步进入盈利期，业绩有望提速，且公司坚持“技术驱动”战略，通过建设高端技术平台，为特检项目高速增长奠定基础。维持“买入”评级。