公司点评：转让专利分摊成本，新药研发进展顺利

# 中心思想 * **分摊研发成本，提前收获创新药布局成果：** 公司通过转让新药发明分案专利，获得转让费用，有效分摊了创新药的研发投入，并有望在未来享有产品上市后的销售分成，从而提升公司业绩。 * **抗肿瘤药新型制剂研发稳步推进，提升市场竞争力：** 注射用紫杉醇聚合物胶束的临床试验注册申请获得受理，标志着公司在特殊制剂领域迈出重要一步，有望在肿瘤化疗用药市场占据一席之地。 # 主要内容 ## 转让专利分摊成本 * **转让ZSYM003项目专利：** 众生药业将ZSYM003项目中除ZSP0391外的分案专利申请权转让给圣和药业，获得3320万元转让费。 * **分阶段支付转让费用：** 圣和药业将分阶段支付转让费用，包括专利转让成功后的500万元和产品投产后的累计不超过2820万元。 ## 新药研发进展顺利 * **抗肿瘤药新型制剂研发：** 注射用紫杉醇聚合物胶束是公司继多西他赛后第二个递交临床试验注册申请的纳米制剂药物。 * **紫杉醇聚合物胶束优势：** 与现有紫杉醇注射液相比，注射用紫杉醇聚合物胶束增效减毒，具有更好的临床使用安全性。 ## 盈利预测与投资评级 * **业绩预测：** 预计公司2017-2019年营业收入将达到18.90亿元、21.57亿元、24.96亿元，净利润分别为4.42亿元、5.11亿元、5.82亿元，EPS分别为0.54元、0.63元、0.71元。 * **投资评级：** 给予公司2018年24-28倍PE，6-12个月合理区间为14-16元，继续给予公司“推荐”评级。 # 总结 本报告分析了众生药业转让ZSYM003项目专利以分摊研发成本，以及抗肿瘤药新型制剂研发的进展。公司通过转让专利，提前收获创新药布局成果，并有望在未来享有产品上市后的销售分成。同时，注射用紫杉醇聚合物胶束的临床试验注册申请获得受理，标志着公司在特殊制剂领域迈出重要一步。报告预计公司未来几年营业收入和净利润将保持增长，并维持“推荐”评级。