基础化工行业定期报告：聚合MDI价格上涨，冰箱冰柜出口表现亮眼-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回溯

　　截至08/04，中信聚氨酯指数收21558.3点，本月涨跌幅为-4.5%，中信基础化工指数涨跌幅为-2.2%，沪深300指数涨跌幅为-1.7%。

　　价格价差：MDI环比改善，TDI小幅下跌

　　据卓创资讯及iFind，截至08/04，聚合MDI价格17500元/吨，环比上月2.3%，聚合MDI与纯苯价差9960.15元/吨，环比上月5.8%，纯MDI价格18500元/吨，环比上月3.9%，纯MDI与纯苯价差10960.15元/吨，环比上月9.3%,TDI价格13250元/吨，环比上月-0.4%，TDI与甲苯价差4689.2元/吨，环比上月4.0%，硬泡聚醚价格11800元/吨，环比上月0.0%，软泡聚醚价格9475元/吨，环比上月0.3%。

　　供给端：出口端表现分化，聚合MDI出口环比高增

　　据卓创资讯，截至7月26日，MDI开工率64%。库存为7.8万吨；TDI开工率75.25%。库存为1.95万吨。出口端，6月聚合MDI出口量为13.403万吨，环比43.2%；纯MDI出口量为0.819万吨，环比-19.6%；TDI出口量为2.649万吨，环比1.8%。

　　下游需求：冰箱冰柜出口高增，地产需求承压

　　据iFind，6月，冰箱月度产量871.8万台，同比-0.4%；冰箱出口量746万台，同比22.1%；冰柜月度产量203.2万台，同比-3.6%；冰柜出口量736.6万台，同比22.3%；房屋施工面积累计69.7亿平方米，同比-12.0%；房屋新开工面积3.8亿平方米，同比-47.3%。

　　投资建议

　　我们看好聚氨酯行业有望在金九银十旺季迎来景气上行。建议关注行业龙头万华化学。

　　风险提示

　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

中心思想

聚氨酯行业景气展望与MDI市场亮点

本报告核心观点指出，基础化工行业中的聚氨酯板块有望在“金九银十”旺季迎来景气上行。聚合MDI价格及价差环比改善，出口量实现高增长，成为支撑行业景气度的关键因素。

冰箱冰柜出口强劲，下游需求结构性分化

报告强调，下游需求表现出结构性分化。冰箱冰柜出口量同比显著增长，表现亮眼，为聚氨酯产品提供了有力支撑。然而，房地产市场需求持续承压，房屋施工和新开工面积大幅下滑，对相关化工产品需求构成挑战。

主要内容

价格价差：MDI环比改善，TDI小幅下跌

截至08/04，聚合MDI价格为17500元/吨，环比上涨2.3%；其与纯苯价差为9960.15元/吨，环比扩大5.8%。纯MDI价格为18500元/吨，环比上涨3.9%；其与纯苯价差为10960.15元/吨，环比扩大9.3%。相比之下，TDI价格为13250元/吨，环比小幅下跌0.4%，但其与甲苯价差环比仍增长4.0%。硬泡聚醚价格持平，软泡聚醚价格微涨0.3%。

供给：出口端表现分化，聚合MDI出口环比高增

截至7月26日，MDI开工率为64%，库存7.8万吨；TDI开工率为75.25%，库存1.95万吨。出口方面，6月聚合MDI出口量达13.403万吨，环比大幅增长43.2%。然而，纯MDI出口量为0.819万吨，环比下降19.6%。TDI出口量为2.649万吨，环比微增1.8%。

下游：冰箱冰柜出口高增，地产需求承压

6月数据显示，冰箱月度产量为871.8万台，同比微降0.4%，但冰箱出口量达到746万台，同比显著增长22.1%。冰柜月度产量为203.2万台，同比下降3.6%，而冰柜出口量为736.6万台，同比大幅增长22.3%。与此形成对比的是，房地产市场持续承压，房屋施工面积累计同比下降12.0%，房屋新开工面积当月同比大幅下降47.3%。

风险提示

报告提示了多项潜在风险，包括原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险以及行业政策变动风险。

总结

本报告分析了基础化工行业，特别是聚氨酯板块的市场动态。MDI产品价格和价差环比改善，聚合MDI出口量实现高增长，显示出该细分市场的积极态势。下游需求方面，冰箱冰柜出口表现强劲，为相关化工产品提供了有力支撑，但房地产市场持续低迷，对整体需求构成压力。鉴于聚氨酯行业有望在传统旺季迎来景气上行，报告建议关注行业龙头万华化学。同时，投资者需警惕原料价格波动、需求不及预期、行业竞争加剧及政策变化等风险。

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