基础化工行业报告：地产迎重磅政策，化工“硬资产”、地产链两手抓-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年5月6日-12日（（下同），本周指24年5月13日-19日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　全国切实做好保交房工作视频会议5月17日上午在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深入贯彻落实中央政治局会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。同日下午4时国务院政举行策例行吹风会，住房和城乡建设部副部长董建国、自然资源部副部长刘国洪、中国人民银行副行长陶玲、国家金融监督管理总局副局长肖远企介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，并答记者问。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨2.3%，为80.06美元/桶。重点关注子行业：本周聚合MDI/乙二醇/尿素/橡胶/电石法PVC/醋酸/有机硅/TDI价格分别上涨3.5%/3.2%/3.1%/2.3%/2%/1.1%/0.7%/0.7%；DMF/轻质纯碱/纯MDI/氨纶/粘胶长丝/乙烯法PVC/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸价格分别下跌4.2%/2.9%/2.1%/1.8%/1.1%/0.8%/0.3%/0.2%；粘胶短纤/VA/钛白粉/烧碱/VE/重质纯碱价格维持不变。本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+18.7%）、二氧化碳（山东）（+11.9%）、天然气（Henry Hub)（+9.7%）、甲醇（+8.1%）、液氧（山东杭氧）（+7.1%）。

　　聚合MDI：本周国内聚合MDI市场再次拉涨。本周上海某工厂指导价上调500元/吨至17300元/吨，且北方某大厂严格控量发货，场内现货流通维持紧俏局面，持货商货源较少下，对外挺价心态不减，市场报盘价不断试探性拉涨。

　　双氧水：本周国内双氧水市场拉涨幅度明显。受南方市场大幅拉涨带动，山东地区价格小幅跟涨，供应端开工基本正常，主力下游纸厂负荷提升，外采量加大，对区域内价格提升明显，叠加河南等地大单支撑，带动区域内价格拉涨。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌1.67%，沪深300指数较上周上涨0.32%。基础化工板块跑输沪深300指数1.99个百分点，涨幅居于所有板块第25位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：粘胶（+15.7%），涂料油漆油墨制造（+9.94%），合成革（+7.41%），民爆用品（+6.34%），其他纤维（+3.55%）。

　　重点关注子行业观点

　　2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（5）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。

　　③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

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中心思想

本报告的核心观点如下：

地产政策利好与化工“硬资产”：在房地产端利好政策的推动下，建议关注与地产链相关的化工品，如MDI/TDI、钛白粉、纯碱、有机硅、制冷剂、PVC等，同时聚焦高质量发展的“硬资产”，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
关注结构性机会与前沿材料：在景气修复中寻找结构性机会，如农化、轮胎板块，以及OLED材料领域。同时，关注合成生物学和催化剂在化工领域的应用，推荐华恒生物、凯立新材。

主要内容

重点新闻跟踪

保交房政策与配套措施：
- 5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议召开，强调要坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。
- 央行推出四项政策措施，包括设立3000亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款最低首付比例、取消全国层面个人住房贷款利率政策下限、下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。
- 自然资源部拟出台妥善处置闲置土地等存量房地产用地政策，支持企业优化开发、促进市场流通转让、支持地方以合理价格收回土地。
云南省推动设备更新和消费品以旧换新：云南将加快12个领域设备更新，聚焦石化、化工、煤炭、机械、电子等重点行业。
共聚聚甲醛反倾销调查申请：商务部收到中国大陆共聚聚甲醛产业正式提交的反倾销调查申请，请求对原产于欧盟、美国、中国台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销调查。

板块及个股行情

板块表现：基础化工板块较上周下跌1.67%，跑输沪深300指数1.99个百分点。子行业中，粘胶、涂料油漆油墨制造、合成革、民爆用品、其他纤维涨幅较大。
个股行情：
- 涨幅前十：南京化纤（+61.28%），南京聚隆（+37.23%），蒙泰高新（+34.23%），北化股份（+28.07%），*ST 宁科（+22.15%），苏州龙杰（+19.54%），川发龙蟒（+18.89%），常青科技（+17.75%），ST澄星（+17.72%），尤夫股份（+14.8%）。
- 跌幅前十：美农生物（-25.62%），ST 亿利（-22.64%），ST 新纶（-22.52%），ST 永悦（-19.54%），七彩化学（-15.51%），蔚蓝生物（-14.85%），ST 世龙（-12.99%），艾艾精工（-12.8%），宝丽迪（-11%），星湖科技（-10.49%）。
板块估值：截至本周五（5月17日），基础化工板块PB为1.37倍，全部A股PB为2倍；基础化工板块PE为23.1倍，全部A股PE为14.56倍。

重点化工产品价格、价差监测

价格变动：
- 涨幅前五：天然气（Texas）（+18.7%）、二氧化碳（山东）（+11.9%）、天然气（Henry Hub)（+9.7%）、甲醇（+8.1%）、液氧（山东杭氧）（+7.1%）。
- 跌幅前五：T700级别12K碳纤维（-14.29%）、液氯（-10.69%）、氢气（-6.00%）、工业级碳酸锂（-5.66%）、电池级碳酸锂（-5.17%）。
重点产品跟踪：
- 有机硅：市场DMC主流报价在13450-13900元/吨。
- PVC：电石法PVC开工71.49%，乙烯法PVC开工92.62%。
- 纯碱：整体纯碱行业开工率为81.99%，整体供应量较上周有所减少。
- 粘胶：粘胶短纤行业开工率维持77.79%左右。
- 烧碱：氯碱开工产能4159.1万吨，开工率为81.51%。
- 蛋氨酸：本周蛋氨酸行业开机率为84%。
- 乙二醇：乙二醇企业平均开工率约为53.02%。
- 橡胶：云南产区降雨量增加，海南产区近期雨水较多影响割胶工作，供应端来看短期利好支撑稳定。
- 氨纶：截止到发稿前氨纶行业日度开工为84.12%。
- 钛白粉：整体行业开工率高位运行，市场供应量基本维持。
- 尿素：本周国内尿素日均产量17.82万吨，环比降幅5.56%。
- MDI：福建某工厂于4月底MDI装置完成了产能从40万吨/年至80万吨/年的技改扩能，负荷较低运行。
- TDI：本周TDI工厂装置仍未见明显波动，整体开工仍维持9成以上，市场整体货源供应较为稳定。
- 醋酸：本周国内醋酸乙酯行业开工率为46.19%。
- DMF：本周国内DMF产量预估15785吨。

重点个股跟踪

报告中列举了万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物等多家重点公司的最新观点，包括公司年报、季报数据以及未来发展规划等。

投资观点及建议

“硬资产”与景气主线：建议关注高质量发展的“硬资产”，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
地产链机会：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC 等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。
结构性机会：制冷剂、农化、轮胎板块，以及OLED材料领域。
前沿材料：合成生物学和催化剂在化工领域的应用，推荐华恒生物、凯立新材。