中心思想
化工行业景气度分化与结构性机遇
本周化工行业整体表现承压，申万化工行业指数下跌2.62%，但部分子行业展现出结构性增长机遇。化纤行业（粘胶短纤、涤纶长丝）在“金九银十”旺季来临之际，库存显著回落，需求有所恢复，具备重点关注价值。同时，受国家大规模设备更新和消费品以旧换新政策刺激，制冷剂板块有望迎来供需改善。三氯蔗糖因厂商密集涨价和海外需求高增长，价格持续上涨，行业盈利能力改善。
政策导向与风险并存
政策层面，危化品重大危险源企业专项督查核查启动，以及山西、江苏两省出台“两高”项目管理目录，显示出国家对化工行业安全生产和绿色转型的严格监管导向，这将对高能耗、高排放项目形成约束，促进行业结构优化。然而，下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动以及环保和生产安全风险，仍是行业面临的主要挑战。
主要内容
化工板块行情与产品价格动态
市场指数表现与子行业分化
截至9月6日，申万化工行业指数收于2744.46点，较上周下跌2.62%，但跑赢沪深300指数0.09%。在细分子行业中，复合肥、涂料油墨、磷肥及磷化工等少数子行业实现上涨，涨幅分别为0.52%、-0.01%、-0.03%。而其他化学原料、粘胶、氟化工等子行业跌幅居前，分别下跌-6.57%、-6.18%、-6.16%，显示出行业内部的显著分化。本周化工板块462只个股中，77只上涨（占比17%），381只下跌（占比82%）。
化工产品价格涨跌榜
在重点跟踪的380种化工产品中，48种价格上涨，91种下跌。涨幅前十的产品包括液氯、合成氨、三氯蔗糖、R134a等，其中三氯蔗糖因厂商密集发布涨价函而表现突出。跌幅前十的产品则有甲苯、氢氧化锂、国际汽油、二甲苯等。
行业政策与企业战略调整
危化品安全与“两高”项目管控
应急管理部启动危化品重大危险源企业专项督查核查，聚焦安全管理、本质安全设计等六方面风险隐患，旨在强化安全责任，遏制重特大事故。山西、江苏两省相继出台2024年版省级“两高”项目管理目录，将石油、煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等多个化工子行业纳入管控范围，明确了能耗标准和技术改造豁免条件，推动行业绿色转型。
三井化学业务重组
三井化学宣布退出碳粉粘合剂树脂业务，原因是价格竞争加剧、原材料成本上涨及印刷需求下降导致盈利性严峻。此举是其“VISION 2030”战略下加速业务重组和高性能产品转型升级的一部分，此前已关闭或计划关闭多个工厂并转让子公司股份。
重点化工子行业运行分析
化纤行业：涤纶长丝与粘胶短纤
涤纶长丝市场价格本周下跌，但因聚合成本跌幅较大，POY和FDY的平均盈利水平有所提升。行业开工率约为82.48%，市场需求较前期有所恢复，织机开机率小幅提升，但订单衔接不畅。库存方面，涤纶长丝库存已由7月中旬高点的312.30万吨回落至本周的152.05万吨，粘胶短纤库存也从年初的12万吨左右回落至8万吨左右，显示出库存去化效果显著。
轮胎行业：开工率上升与原材料波动
本周全钢胎开工率61.86%（环比上升3.46%），半钢胎开工率79.90%（环比上升0.25%）。橡胶价格环比上升，其中丁苯橡胶均价15575元/吨（涨幅0.24%），顺丁橡胶均价15200元/吨（跌幅1.14%），炭黑均价上调100元/吨。欧美需求方面，6月美国轮胎进口数量同比下降2.79%，欧盟轮胎进口数量同比增长2.06%。
制冷剂：价格平稳与政策刺激预期
主要制冷剂R22、R32、R125、R134a价格整体平稳，均价分别为30000元/吨、35500元/吨、29500元/吨、33000元/吨，与上周持平。成本端支撑有限，下游需求转淡，贸易商观望情绪浓厚。然而，国家出台的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对冰箱、空调等产品提供补贴，有望刺激需求端，改善制冷剂供需平衡表。
MDI：聚合MDI价格大幅走高
本周国内聚合MDI价格大幅上调，国产货主流报盘18000-18200元/吨。工厂货量转移至贸易环节，现货库存维持低位。前期检修装置恢复不及预期，叠加俄罗斯订单转移至国内市场，推动价格上涨。本周MDI工厂周均产能利用率68.4%，较上周下降1.89个百分点。7月MDI出口达7.85万吨，同比增长1%。
PC：产能利用率提升与价格下探
PC价格低位僵持，国产PC价格13450元/吨，周均毛利35.5元/吨。本周国内PC行业产能利用率提升至81.67%，万华PC装置重启后运行趋稳。7月PC出口4.25万吨，同比增长51%；进口7.29万吨，同比下降15%。预计全年PC出口量将继续刷新历史最高记录。
纯碱：供需失衡与价格低位徘徊
纯碱市场缺乏利好，价格低位徘徊。轻质纯碱均价1564元/吨（下跌4.40%），重质纯碱均价1699元/吨（下跌2.47%）。行业整体开工率75.67%，继续下滑，但下游需求持续疲软，玻璃领域冷修减产，光伏玻璃产线冷修放水，导致纯碱行业库存继续增长至130.45万吨，供大于求局面延续。
化肥：传统淡季与需求偏弱
化肥市场步入传统淡季，下游需求偏弱。
- 尿素： 价格重心继续下移，市场均价1986元/吨（下跌2.04%）。日均产量约18.34万吨，开工率83.82%。工业需求未有起色。
- 磷矿石： 市场货源趋紧，价格重心稳定，30%品位磷矿石均价1018元/吨。
- 磷酸一铵： 农用磷酸一铵市场弱势整理，价格下行36元/吨，开工率明显下滑。工业磷酸一铵价格以稳为主，开工率46.94%下滑，新能源市场是主要需求支撑。
- 磷酸二铵： 市场弱稳运行，持货商出货意愿增强。64%含量二铵均价3651元/吨。出口方面，埃塞俄比亚发布36万吨磷酸二铵招标。
- 钾肥： 氯化钾市场价格小幅上涨1.45%，均价2452元/吨。港口库存重回高位，但下游复合肥需求一般。国际市场受加拿大铁路罢工结束影响，俄罗斯供应商报价下跌。
总结
本周化工行业整体呈现出市场指数下跌与子行业结构性分化的特点。化纤行业在旺季预期下库存持续去化，涤纶长丝盈利能力有所改善；制冷剂板块受益于政策刺激，未来需求有望提振；三氯蔗糖价格因供需关系和厂商策略而持续上涨，行业格局向好。然而，纯碱和化肥市场受下游需求疲软影响，价格持续低位徘徊或下行，库存压力较大。
政策层面，国家对危化品安全生产的督查以及“两高”项目管理目录的出台，预示着化工行业将面临更严格的环保和安全监管，促进行业向高质量、绿色化方向发展。同时，三井化学等国际巨头的业务重组也反映了全球化工行业在竞争加剧和市场变化下的战略调整。
总体而言，化工行业在宏观经济和政策导向的双重影响下，既面临下游需求不足和原材料价格波动的风险，也存在因政策刺激、行业整合和旺季需求带来的结构性投资机会。投资者需密切关注各子行业的供需变化、政策动向及企业盈利能力，以把握潜在的投资机会并规避风险。
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