化工行业周报：受供给端变动影响VA、VE价格涨幅居前，再生资源利用计划进一步得到推动

中心思想

化工行业景气度分化与政策驱动

本周（2024年8月5日至2024年8月11日）化工行业整体呈现景气度分化态势。在传统淡季背景下，粘胶短纤和涤纶长丝等子行业通过提价验证了供需平衡的显著改善，显示出较强的市场韧性。同时，国家政策对大规模设备更新和消费品以旧换新的支持，为制冷剂、MDI等相关板块带来了需求刺激预期。供给端变动，特别是巴斯夫工厂爆炸事件，对维生素VA、VE等产品价格形成显著支撑，导致其涨幅居前。此外，中国资源循环集团的筹备成立，标志着再生资源利用计划的进一步深化，预示着行业结构性变革的加速。

优质成长股与风险并存

报告强调了持续关注半年报业绩高增长的优质公司，以及下半年具有较大基本面拐点趋势的成长股的投资价值。例如，聚合顺和安利股份预计上半年归母净利润大幅增长，圣泉集团和国光股份则因新项目投产和方案推广而具备成长潜力。然而，市场仍面临下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动以及环保和生产安全等风险，这些因素可能对化工行业的盈利能力和运营稳定性构成挑战。

主要内容

化工板块行情与产品价格动态

市场指数表现与子行业分化

截至2024年8月9日，申万化工行业指数收于2849.50点，较上周下跌1.00%，但跑赢沪深300指数0.56个百分点（沪深300指数下跌1.56%）。在细分子行业中，粘胶、钛白粉、合成树脂、聚氨酯和膜材料行业领涨，涨幅分别为0.69%、0.05%、-0.07%、-0.35%和-0.83%（注：后三者虽为负增长，但在下跌市场中表现相对较好）。磷肥及磷化工、涂料油墨、氮肥行业则跌幅居前，分别为-9.70%、-8.14%和-5.24%。个股方面，本周化工板块462只个股中，161只上涨（占比35%），282只下跌（占比61%）。博汇股份、泉为科技等个股涨幅居前，正丹股份、建新股份等跌幅较大。

化工产品价格涨跌榜

本周重点跟踪的380种化工产品中，有47种产品价格上涨，104种下跌。涨幅前十名的产品包括VE、VA、VB3（烟酸）、纯MDI外盘、硫磺、顺酐、聚醚胺、苯胺、TDI和烯酰吗啉，其中维生素类产品因供给端变动（如巴斯夫爆炸）而表现突出。跌幅前十名的产品则有液氯、丁醚脲、异丁醛、辛醇、硝酸、三氯乙烯、基膜（干法，14μm）、硫酸、铁屑和棉花。

行业重大新闻与子行业跟踪分析

再生资源利用与巴斯夫爆炸事件

近期化工行业有两项重要新闻：一是中国资源循环集团正在筹备成立，总部设在中新天津生态城，计划组建资金达300亿元，由多方合作组成，旨在进一步落实资源循环利用计划，其中中石化负责废塑料循环利用，华润集团负责废旧纺织品循环利用。这表明国家对循环经济的高度重视。二是德国巴斯夫路德维希港基地发生爆炸，导致维生素E和维生素A价值链产品以及相关类胡萝卜素产品可能延迟或中断交付，对全球维生素市场供给造成影响，是本周VA、VE价格上涨的重要驱动因素。

重点化工子行业市场表现

1. 涤纶长丝：本周市场价格下跌。供应方面，行业开工率约为83.37%，绍兴地区一套有光长丝装置重启，整体供应小幅增加。需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为58.87%，受高温和限电影响，下游需求延续萎靡，成品库存继续累积。库存方面，POY、FDY、DTY库存均有所增加，分别在20-25天、19-24天和21-26天附近。成本方面，原料市场表现不佳，平均聚合成本下降117.68元/吨至6393.62元/吨。利润方面，成本走弱而价格相对坚挺，POY150D、FDY150D、DTY150D平均盈利水平分别上涨47.67元/吨、47.67元/吨和10元/吨。

2. 轮胎：橡胶价格环比下跌，行业开工率平稳。本周全钢胎开工率为59.33%（环比下降0.22%），半钢胎开工率为79.64%（环比下降0.06%）。主要轮胎公司东南亚子公司出口量同比多有增长，但环比多数减少。欧美需求方面，2024年5月美国轮胎进口数量同比+2.46%，欧盟轮胎进口数量同比+5.92%。原材料方面，乳聚丁苯橡胶、顺丁橡胶和炭黑价格均有小幅下跌。航运费方面，泰国至欧洲、美西、美东主要港口运价环比下降。

3. 制冷剂：主要制冷剂价格维持平稳，R125价格小幅下降。R22、R134a、R32均价分别为30500元/吨、31500元/吨、37000元/吨，与上周持平；R125均价为31500元/吨，环比下降500元/吨。各产品供应端企业开工情况正常或部分装置检修，成本端无水氟化氢和三氯甲烷/二氯甲烷/四氯乙烯价格稳定。库存方面，行业供应稳定，库存维持合理区间。后市预测，R22和R32报盘坚挺，R125和R134a则因需求支撑有限或产销偏弱而弱势整理或窄幅波动。政策方面，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对制冷剂需求端形成刺激。

4. MDI：价格稳势推动，冰箱行业市场关注升温。本周国内聚合MDI价格稳势推动，涨跌两难，上海货实际成交价在17100-17200元/吨。供应方面，国内MDI工厂周均产能利用率63.47%，较上期上调1.11%，部分装置检修或因不可抗力停产。需求方面，下游管道行业跟进尚可，出口市场保持增量状态，2024年第二季度聚合MDI出口达35.45万吨，同比增长19.06%。冰箱行业作为聚合MDI最大消费市场，受设备更新政策推动，市场关注度升温。

5. PC：市场价格维持平稳。本周PC及原料BPA均呈偏弱走势，原料跌幅偏大，PC行业利润较上周继续回升，平均毛利176元/吨。供应方面，国内PC行业产能利用率74.10%，较上周提升1.40%，部分装置逐步恢复或提升开工。产业链方面，BPA现货市场窄幅弱盘，均价10015元/吨，环比下跌1.09%。进出口方面，2024年第二季度PC出口12.69万吨，同比增长35.04%；进口22.55万吨，同比下降9.99%。

6. 纯碱：行业装置开工率小幅下滑，市场价格偏弱。轻质纯碱市场均价1742元/吨，较上周下跌2.19%；重质纯碱市场均价1895元/吨，较上周下跌2.62%。供应方面，天津、内蒙古、四川等地碱厂部分装置停车检修，行业整体开工率为89.12%，较上周下滑。然而，行业库存水平高位，加之进口货源到港，供应仍显宽松。需求方面，下游需求疲软，光伏、浮法玻璃冷修产线增加，对纯碱采购周期压缩。本周国内工厂库存量突破110万吨，市场交投清淡。

7. 化肥：步入传统淡季，下游需求偏弱。

   • 尿素：下游需求偏弱，价格下行，市场均价2121元/吨，较上周下跌1.30%。国内尿素日均产量约17.64万吨，环比下降1.89%，开工率为78.77%。复合肥开工负荷37.08%，对尿素需求有限。
   • 磷矿石：市场价格走势持稳，30%品位磷矿石市场均价1018元/吨。供应紧张，整体库存低位，北方部分矿山预计8月中下旬全面恢复开采。下游磷肥刚需性采购较强。
   • 农用磷酸一铵：价格窄幅波动，55%粉状市场均价3360元/吨，价格下行0.18%。厂家主要执行前期待发订单，新单跟进有限。下游复合肥开工提升缓慢，观望情绪浓厚。
   • 工业磷酸一铵：价格持续下挫，73%工业级磷酸一铵市场均价5550元/吨，下跌2.84%。行业开工率44.47%。需求面无利好支撑，新能源企业压价询单，出口市场受海运费和仓位限制压力较大。
   • 磷酸二铵：市场价格以稳为主，64%含量二铵市场均价3651元/吨，与上周持平。原料成本小幅波动，企业继续执行出口及国内订单。出口方面，孟加拉招标信用证及外汇问题导致部分货源转向其他地区。
   • 钾肥：氯化钾市场价格小幅下跌，市场均价2494元/吨，较上周下调2.92%。国产工厂开工正常，进口货源陆续到港，供应充足。下游复合肥、硫酸钾开工较低，需求淡季。

总结

本周化工行业在宏观政策和供给端事件的双重影响下，呈现出结构性亮点与普遍性挑战并存的局面。供给端变动，特别是巴斯夫工厂爆炸，直接推高了维生素VA、VE等产品的价格，使其涨幅居前。同时，国家对再生资源利用和设备更新的政策支持，为相关子行业如制冷剂和MDI带来了积极的需求预期，验证了淡季提价的粘胶短纤和涤纶长丝等子行业供需平衡的改善。

然而，市场整体仍面临下游需求疲软的压力，尤其在纯碱和化肥等传统大宗产品领域，高库存和需求不足导致价格下行。轮胎行业开工率平稳，但原材料价格下跌，出口市场虽有增长但环比有所回落。PC行业利润回升，出口表现强劲，但进口量持续下降。

展望未来，化工行业需密切关注政策落地效果、全球经济复苏态势以及原油天然气等大宗商品价格波动。在市场风格偏向成长股的背景下，具备半年报业绩高增长和基本面拐点趋势的优质公司，如聚合顺、安利股份、圣泉集团和国光股份，值得重点关注。同时，下游需求不及预期、原材料价格大幅波动以及环保生产安全等风险仍是行业发展中不可忽视的挑战。