化工行业周报：维生素VK3价格继续上扬，纯碱需求承压价格下行

中心思想

市场策略与重点关注领域

本周化工行业整体表现弱于大盘，申万化工行业指数下跌2.30%，跑输沪深300指数2.73个百分点。在此背景下，报告建议重点关注在传统淡季仍能实现提价的子行业，如粘胶短纤和涤纶长丝，这被视为供需平衡显著改善的信号。同时，受益于国家大规模设备更新和消费品以旧换新政策的制冷剂板块，在经历近期回调后，其需求端有望受到刺激，供需平衡表预计将继续改善。此外，报告持续看好半年报业绩高增长且景气度有望持续的优质公司，以及下半年具有较大基本面拐点趋势的优质成长股，例如聚合顺、安利股份、圣泉集团和国光股份。

行业景气度与政策驱动

在产品价格方面，液氯、硫酸和维生素VK3等产品价格涨幅居前，而纯碱因行业库存高位和需求承压，价格持续下行。新能源汽车废旧动力电池综合利用规范条件的发布，预示着再生利用技术和有价金属回收率将成为行业发展重点，并与“双碳”目标及国际标准接轨。MDI市场受海外产能不可抗力及国内检修影响，价格大幅上涨。整体而言，化工行业在宏观政策支持和部分子行业供需结构改善的驱动下，仍存在结构性投资机会，但需警惕下游需求不及预期、原油天然气价格波动以及环保生产安全等风险。

主要内容

1 本周化工板块行情回顾

1.1 化工板块行情：申万化工行业指数跑输大盘

截至2024年8月16日，申万化工行业指数收于2783.82点，较上周下跌2.30%，跑输沪深300指数2.73个百分点（沪深300指数上涨0.42%）。在细分子行业中，有机硅、复合肥、民爆制品和磷肥及磷化工行业领涨，涨幅分别为0.94%、0.48%、0.25%和0.04%。聚氨酯、复合肥和涤纶行业跌幅较大，分别下跌6.16%、4.74%和4.25%。个股方面，保利联合、高争民爆等148只（占比32%）个股周度上涨，辉丰股份、红墙股份等307只（占比66%）个股周度下跌。

1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜：维生素VK3涨幅居前，纯碱跌幅显著

本周重点跟踪的380种化工产品中，有43种产品价格上涨，106种下跌。涨幅前十的产品包括液氯、二乙醇胺、VK3、硫酸、三乙胺等，其中液氯、二乙醇胺和VK3涨幅显著。跌幅前十的产品包括磷酸氢钙、三氯甲烷、盐酸、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、海绵钛、铁屑、焦煤、焦炭等，其中磷酸氢钙和三氯甲烷跌幅较大。

2 近期化工行业重点新闻回顾

新能源汽车废旧动力电池综合利用规范条件发布

2024年8月14日，工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件(2024年本)》公开征求意见。该规范强调积极开展正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术研发与应用，提高废旧动力电池再生利用水平。具体要求包括铜、铝回收率不低于98%，锂回收率不低于90%，镍、钴、锰回收率不低于98%，稀土等其他有价金属综合回收率不低于97%，氟固化率不低于99.5%。此外，碳酸锂生产综合能耗要求低于2200千克标准煤/吨。此举旨在推动动力电池产业链的“双碳”目标实现及国际合作，与欧盟《电池法案》的再生材料占比和碳足迹报告要求相呼应。

3 重点化工子行业跟踪

3.1 涤纶长丝：供应增加，价格下跌，利润承压

本周涤纶长丝行业开工率约为83.42%，供应量小幅提升。下游纺织市场行情偏淡，内需订单虽有小幅增长但无明显优势面料带动，常规品种出货量偏低。部分织企趁原料价格下跌囤积低价货源，绍兴、常熟地区经编及圆机开机率小幅增长。库存方面，POY、FDY、DTY库存均得到释放，分别在15-20天、15-20天和20-23天附近。成本端，国际油价先抑后扬，聚合成本平均下跌127.86元/吨。利润方面，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为24.25元/吨，FDY150D为194.25元/吨，DTY150D为360元/吨，POY和FDY毛利较上周下降，DTY毛利上涨。

3.2 轮胎：橡胶价格下跌，开工率平稳

本周全钢胎行业开工率为58.93%（环比下降0.67%），半钢胎行业开工率为79.66%（环比上升0.025%）。主要轮胎公司东南亚子公司二季度航运出货量同比均有增长，但环比多数减少。欧美需求方面，6月美国轮胎进口数量同比下降2.79%，环比下降6.92%；欧盟轮胎进口数量同比增加2.06%，环比下降14.74%。原材料价格方面，乳聚丁苯橡胶和顺丁橡胶市场价格均小幅下跌，炭黑市场价格偏强博弈，N330主流商谈价格维持在7400-7700元/吨。航运费方面，泰国至欧洲、美西、美东主要港口运价环比均有下降。欧美轮胎进口单价方面，美国从东南亚进口轮胎单价同比下降6.57%，欧盟进口轮胎价格同比下降5.00%。

3.3 制冷剂：主要产品价格维持平稳

本周主要制冷剂价格大体平稳。R22、R32、R134a均价分别为30500元/吨、36500元/吨、32000元/吨，与上周持平；R125均价为30000元/吨，环比下降1000元/吨。

• R22： 供应稳定，厂家按配额生产，市场价格高位坚挺，下游拿货谨慎。预计短期内报盘坚挺，高位运行。
• R32： 市场供应偏紧，厂家主要交付空调厂合约订单，报盘坚挺。预计短期内报盘坚挺，区间整理。
• R125： 价格下降，市场资源多用于混配，需求弱势，实单交投清淡。成本面支撑偏弱。预计短期内弱势整理。
• R134a： 价格暂稳，原料成本支撑偏弱。部分下游需求好转，贸易商购销谨慎。预计短期内价格坚挺，区间整理。

3.4 MDI：海外不可抗力，价格大幅上涨

本周国内聚合MDI市场价格大幅上行，受供应减少及出口市场增量带动。国内聚合MDI上海货实际成交报盘17300-17400元/吨，国产货17600-17800元/吨。供应方面，国内MDI工厂周均产能利用率63.19%，较上期下调0.28%，多套装置检修。欧洲亨斯迈47万吨/年MDI装置因原料供应问题出现不可抗力，导致欧洲市场缺口打开。需求方面，下游管道行业跟进尚可，出口市场维持跟进。国家发展改革委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对冰箱等家电产品的补贴政策，有望提振聚合MDI最大消费市场需求。2024年二季度聚合MDI出口达35.45万吨，同比增长19.06%。

3.5 PC：市场价格维持平稳，毛利略有提升

本周PC价格小涨后坚持整理，PC行业毛利较上周略有提升。截至8月15日，国产货收盘价格13700元/吨，行业平均毛利202.5元/吨。供应方面，国内PC行业产能利用率74.99%，较上周提升0.89%，主要因大风江宁、利华益维远、浙石化等装置逐步恢复或提升开工负荷。产业链方面，BPA现货市场窄幅震荡，下游维持刚需采购，BPA行业负荷维持低位。进出口方面，2024年二季度PC出口12.69万吨，同比增长35.04%；进口22.55万吨，同比下降9.99%，进口量持续下降。

3.6 纯碱：行业库存高位，价格延续跌势

本周轻质纯碱市场均价1718元/吨，较上周下跌1.38%；重质纯碱市场均价1834元/吨，较上周下跌3.22%。新增河南、安徽部分碱厂停车检修，个别工厂降负，但内蒙古检修装置重启，整体开工水平下降明显。然而，当前库存水平仍偏高，供大于求局面未改。需求端持续低迷，下游用户采购谨慎，光伏、浮法玻璃产线增加对重质纯碱用量缩减明显。截至8月15日，国内纯碱企业库存总量预计约为115.85万吨，维持高位。期货盘面跌势扩大，加重市场悲观情绪。

3.7 化肥：步入传统淡季，下游需求偏弱

• 尿素： 市场价格涨跌互现，均价2109元/吨，较上周下跌0.57%。国内尿素日均产量约17.10万吨，环比下降3.06%，开工率为77.75%。复合肥平均开工负荷39.79%，较上周提升2.71%。尿素工业需求提升缓慢。
• 磷矿石： 供应端趋紧，价格稳定。30%品位磷矿石市场均价1018元/吨，与上周持平。国内各产区磷矿供应紧张，整体库存低位。磷肥开工高位，对磷矿石需求稳定。
• 农用磷酸一铵： 价格窄幅波动，55%粉状市场均价3341元/吨，较上周下行0.57%。贸易商抛货情绪浓郁，厂家报价坚挺。下游复合肥行业开工提升缓慢，需求清淡。
• 工业磷酸一铵： 价格弱稳运行，73%工业级磷酸一铵市场均价5550元/吨，与上周持平。行业开工率提升至47.88%。下游市场采购热情一般，出口较为稳定。
• 磷酸二铵： 市场价格以稳为主，64%含量二铵市场均价3651元/吨，与上周持平。原料成本区间整理。秋季备肥市场交投僵持，下游操作积极性不高。企业积极执行出口或国内预收订单。
• 钾肥： 氯化钾市场价格小幅下跌，均价2483元/吨，较上周下调0.44%。国产盐湖藏格氯化钾装置开工正常，进口氯化钾港口库存充足。下游复合肥需求清淡。

4 本周化工品价格走势（截至 2024/8/16）

本章节主要通过图表展示了各类化工产品的价格走势。从整体趋势来看，原油和天然气价格波动，对下游化工品成本形成影响。石化产品如乙烯、丙烯、苯乙烯等价格呈现不同程度的波动。化纤产品中，涤纶长丝价格下跌，粘胶短纤、锦纶、氨纶、腈纶等价格也有所调整。农化产品方面，草甘膦、草铵膦、毒死蜱等价格波动，磷矿石、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、钾肥等农用化肥价格多数维持稳定或小幅调整。纯碱、氯碱、钛白粉等产品价格走势各异，其中纯碱价格持续下行。煤化工产品和硅基产品价格也呈现出各自的市场特点。食品添加剂方面，维生素VK3价格继续上扬，而VA、VD3、VE、色氨酸、苏氨酸等价格则有不同程度的波动。

5 风险提示

报告提示了三大风险：一是下游需求不及预期的风险，可能导致产品价格下跌，甚至引发价格战和产能出清；二是原油及天然气价格大幅上涨的风险，作为重要的上游原材料，其价格波动会直接或间接抬升化工产品成本，影响盈利水平；三是环保和生产安全的风险，化工生产装置复杂，控制难度高，存在较大的环保和生产安全隐患。

总结

本周（20240812-20240818）化工行业整体表现弱于大盘，申万化工指数下跌2.30%。市场亮点在于淡季提价的粘胶短纤和涤纶长丝子行业，以及受益于设备更新政策的制冷剂板块。维生素VK3价格继续上扬，而纯碱因高库存和需求承压，价格持续下行。MDI市场受海外不可抗力及国内检修影响，价格大幅上涨。新能源汽车废旧动力电池综合利用规范的发布，预示着行业将向更高回收率和更低能耗方向发展。化肥市场步入传统淡季，下游需求偏弱，多数产品价格维持稳定或小幅波动。报告建议关注业绩高增长和基本面有拐点的优质公司，并提示了下游需求、原油天然气价格波动以及环保生产安全等风险。